Kuinka voit välttää korkorahastojen tappiot korkojen noustessa

Se on täysin ymmärrettävää, kun otetaan huomioon viimeaikainen joukkolainamarkkinoiden verilöyly: tähän mennessä heinäkuun 7. päivään asti Yhdysvaltain pitkäaikaiset valtiovarainministeriöt ovat menettäneet jopa enemmän rahaa kuin S&P 500
SPX,
-0.08%
(vanguard Long-Term Treasury ETF:n arvioimana
VGLT,
-1.05%
). Pitkän aikavälin valtionkassat eivät suinkaan tarjoa tyynyä laskevia osakemarkkinoita vastaan, vaan ne ovat lisänneet vahinkoa.

Näitä korkorahastoja, jotka suojaavat sinua tällaisilta tappioilta, kutsutaan korkosuojatuiksi korkorahastoiksi. Mutta sinun pitäisi tietää, että heidän suojaukset maksavat; ei ole ilmaista lounasta, toisin sanoen. Kuten alla kerron, nämä korkosuojatut korkorahastot ovat luultavasti sopivimpia sijoittajille, joilla on erittäin alhainen riskinsietokyky.

Havainnollistaaksesi korkosuojattujen rahastolainojen kustannuksia ja hyötyjä, harkitse iSharesin korkosuojattujen yritysten joukkolainojen ETF:ää
LQDH,
+ 0.53%.
Se ei ole ainoa saatavilla, mutta se, mikä tekee siitä houkuttelevan havainnollistamiseen, on se, että suojauksilleen se on identtinen toisen korkorahaston kanssa: iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF.
LCD,
-0.16%.
Tiedämme siis, että kaikki erot näiden ETF:ien tuotoissa ovat aiheutuneet suojauksesta.

Kirjoitin tästä korkosuojatusta korkorahastosta keväällä 2021, kun CBOE:n Treasury Ten-Year Yield -indeksi
TNX,
+ 3.09%
oli 1.6 prosenttia. Sittemmin tämä tuotto on noussut nopeammin kuin miltei koskaan muulloin Yhdysvaltain lähihistoriassa. Joten 15 kuukautta edellisestä sarakkeesta muodostavat valtavan testin ETF:n korkosuojausmenetelmille.

Oheisessa kaaviossa verrataan suojaamattomien ja suojattujen korkorahastojen tuottoa eri ajanjaksoilta marraskuusta 2018 lähtien, jolloin TNX saavutti usean vuoden korkeimman 3.23 %:n. Siitä lähtien elokuuhun 2020 asti tämä korko laski dramaattisesti, mikä oli hyvä joukkovelkakirjoille. Tämän ajanjakson tehokkuus esitetään kaavion sinisillä sarakkeilla. Kuten arvata saattaa, suojaamaton ETF ylitti huomattavasti suojatun sisaruksensa tänä aikana tuottaen 16.8 prosentin vuosittaisen tuoton, kun LQDH:n vuosituotto oli vain 1.0 prosenttia.

Elokuusta 2020 tähän päivään sen sijaan korot ovat nousseet takaisin suunnilleen samalle tasolle kuin marraskuussa 2018, mikä on luonut joukkovelkakirjoille erittäin epäsuotuisan ympäristön. Kuten kaavion punaisista sarakkeista näkyy, tällä uudemmalla jaksolla suojattu versio nousi huipulle vaikuttavalla plus 1.2 % vuositasolla miinus 9.0 prosenttiin.

Entä koko jakson tuotto, jonka aikana valtiovarainministeriön 10 vuoden tuotto nousi edestakaisin 3.2 prosentista 0.5 prosenttiin ja takaisin? Koska korot olivat pääosin ennallaan, suojaamattoman ETF:n odotettu tuotto olisi sen alkuperäinen tuotto. Ja todellakin, LQD:n tuotto marraskuusta 2018 lähtien on ollut 2.5 % vuositasolla.

Suojatun ETF:n tuotto samalla ajanjaksolla oli 1.1 % vuositasolla. Ero tämän ja suojaamattoman ETF:n tuoton välillä on hyvä arvio korkosuojausten kustannuksista.

Kaavio kuvaa hyvin sekä suojaamattoman ETF:n volatiliteettia että tätä volatiliteetilta suojautumisen kustannuksia. Jos sinulla on ollut rohkeutta ajaa joukkovelkakirjamarkkinoiden vuoristorataa useiden viime vuosien aikana, ansaitsit hieman korkeamman tuoton. Jos valitsit sen sijaan hitaan ja vakaan lähestymistavan, toimit hyvin, mutta et yhtä hyvin kuin suojaamattoman ETF:n sijoittajat.

Ei ole oikeaa tai väärää vastausta siihen, mikä lähestymistapa on paras. Saatat olla täysin valmis luopumaan vuositasolla lasketusta prosenttiyksiköstä vastineeksi siitä, että nukut yöllä helpommin. Mutta jos helppo nukkuminen yöllä ei ole sinulle niin tärkeää, saatat valita suojaamattoman version.

Tämän sarakkeen tarkoitus on, että olet tietoinen tästä kompromissista. Osa tuotosta, jonka ansaitset suojaamattomasta joukkovelkakirjarahastosta, on korvaus väistämättä aiheutuneesta korkeammasta volatiliteetista. On epärealistista odottaa, että voit välttää tämän volatiliteetin ja ansaita silti saman tuoton.

Ei sellaista asiaa kuin täydellinen suojaus

On myös tärkeää ymmärtää, että täydellistä suojausta ei ole olemassa. Tämä johtuu siitä, että ei ole yhtä korkoa, vaan sen sijaan lukemattomia korkoja maturiteettispektrillä niin lyhyestä kuin muutamasta viikosta jopa 30 vuoteen (ja joskus pidempäänkin). Harvoin on niin, että kaikki korot nousevat ja laskevat yhdessä, joten eri joukkovelkakirjoilla on erilainen haavoittuvuus koronmuutoksille. Tämä kannattaa erityisesti pitää mielessä LQDH:n kaltaisessa rahastossa, joka omistaa yli 2,400 XNUMX yksittäistä joukkovelkakirjalainaa.

Minulla on vaivaa huomauttaakseni tämän antaakseni kontekstin tämän ETF:n 4.6 prosentin vuosittaiselle tappiolle. Vaikka tämä on paljon parempi kuin tämän rahaston suojaamattoman version miinus 15.5 prosentin vuosituotto, se on silti tappiollinen - mikä osoittaa, että rahaston suojaukset eivät olleet täydellisiä.

Tämä on enemmän lyhyen aikavälin huolenaihe kuin pidemmällä aikavälillä, koska ajan myötä tuottokäyrän kaltevuus ei muutu niin paljon. Tämä tarkoittaa, että odotettu pitkän aikavälin tuottosi korkosuojatuilla korkorahastoilla on sen nykyinen tuotto. LQDH:n nykyinen 30 päivän SEC-tuotto on 2.94 %.

Koska tämä on pienempi kuin taattu 3.05 % korko, jonka voit saada ostamalla 3 tai 5 vuoden US Treasury, saatat miettiä, onko se sen arvoista. Jälleen kerran, vastaus on funktio volatiliteetin sietokyvystäsi. Sikäli kuin LQDH:n suojaukset toimivat, sen odotettu tuotto 2.94 % vuositasolla saavutetaan pienemmällä volatiliteetilla kuin Treasuryn 3.05 %.

Vain sinä tiedät, kuinka paljon arvostat untasi.

Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].