Tom Wolfen kuuluisassa esseessä 1970-luvulta "Minun vuosikymmen”, hän kirjoitti siitä, kuinka amerikkalaiset olivat luopuneet yhteisöllisestä ajattelusta henkilökohtaisen varallisuuden hyväksi. "He ottivat rahansa ja juoksivat", hän kirjoitti.
Itse asiassa ei ollut paljon rahaa otettavaksi.
Tänään, kun osakemarkkinat ovat romahtamassa, on luonnollista katsoa taaksepäin muihin taloudellisen surun aikoihin: vuosien 2008–2009 suureen taantumaan. Räjähtävä teknologiakupla vuonna 2000. Vuoden 1987 romahdus, puhumattakaan vuodesta 1929 – ja kaikenlaisia pienen laskusuhdanteita ja flash-kaamia siltä väliltä.
Eniten minua pelottaa pitkä, sielua imevä sloga vuosien 1966 ja 1982 välillä – toisin sanoen 1970-luvulla. Osakemarkkinat menivät ylös ja alas ja ylös ja alas, mutta lopulta eivät menneet mihinkään 16 vuoteen (katso alla.)
Unohda laavalamput, alustakengät ja Farrah Fawcett, minulle tämä määritteli aikakauden.
Millaista se oli silloin? Mitä voimme oppia tuosta ajasta? Ja olemmeko valmiita toistuvaan esitykseen?
Ennen kuin pääsemme siihen, tarkastellaan 1970-luvun markkinoita. Kaikkein tuhoisin arvio tulee Dow Jonesin teollisuuskeskiarvosta. Sisään tammikuuta 1966, Dow osui 983:een, tason se ylittäisi vasta lokakuussa 1982, jolloin Dow Jones sulki 991:ssä. S&P 500 oli melkein yhtä huono. Noustuaan huippunsa 1968:aan marraskuussa 108 S&P pysähtyi, sitten nousi 116:een tammikuussa 1973, pysähtyi uudelleen ja lopulta puhkesi toukokuussa 1982.
Miksi markkinat menivät sivuttain 16 vuoden ajan? Enimmäkseen se johtui huimasta inflaatiosta ja koroista. Kuukausittainen CPI nousi 9 prosentista tammikuussa 1966 13.6 prosenttiin kesäkuussa 1980. Samaan aikaan kaasun hinnat nousivat 30 sentistä gallonalta 1 dollariin. Taistellakseen tätä inflaatiota vastaan Federal Reserve nosti Fed-rahastojen korko 4.6 prosentista vuonna 1966 aina 20 prosenttiin vuonna 1981. Se oli huono markkinoille, koska korkeammat korot tekevät tulevista yritysten tuloista ja siten osakkeista vähemmän arvokkaita. Mikä osittain selittää markkinoiden pyörtymisen tähän mennessä.
Markkina-analyytikko Sam Stovallin mukaan pelot 70-luvun virheiden toistamisesta vaikuttavat Federal Reserven toimintaan nykyään.
"Fed on kertonut meille, että se aikoi olla tekemättä samoja virheitä kuin 1970-luvun lopulla, jolloin se nosti korkoja, mutta sitten helpotti syvän taantuman pelosta ja joutui nostamaan korkoja uudelleen", Stovall sanoo. "Fed yrittää välttää luoda vuosikymmenen taloudellisen epävakauden. He haluavat olla aggressiivisia Fedin koron ja inflaation kanssa, jotta meillä olisi joko V:n muotoinen tai ainakin U:n muotoinen elpyminen sen sijaan, että se näyttää suurelta W:ltä (lainatakseni artikkelista 'It's a Mad, Mad, Hullu, hullu maailma').
Stovall, joka aloitti työskentelyn Wall Streetillä 1970-luvun lopulla, sai koulunsa hänen isänsä, edesmennyt Robert Stovall, joka oli myös korkean profiilin sijoittaja ja asiantuntija. (Wall Street Journal teki hauskan teoksen heistä kahdesta ja heidän erilaisesta sijoitustyylistään.)
Jeff Yastine, joka julkaisee goodbuyreport.com, viittaa joihinkin muihin osakkeiden epäsuotuisiin suuntauksiin 1970-luvulla ja huomauttaa, että "monet Yhdysvaltain suurimmista osakkeista olivat 'ryhmittymiä' – yrityksiä, jotka omistivat paljon toisiinsa liittymättömiä yrityksiä ilman todellista kasvusuunnitelmaa." Yastine muistuttaa myös, että Japani oli tuolloin nousujohteinen, usein Yhdysvaltojen kustannuksella, ja että teknologialla (sirut, tietokoneet ja verkko) ei ollut vielä ollut todellista vaikutusta. Kaikki tämä muuttuisi 1980-luvulla.
Toinen tekijä oli se, että osakemarkkinat olivat runsaasti arvostettuja kohti 1970-lukua. Tuolloin joukko go-go-osakkeita kutsuttiin nimellä Nifty Fifty johti markkinoita. Tähän ryhmään kuuluivat muun muassa Polaroid, Eastman Kodak ja Xerox, joista monet myivät yli 50-kertaisella tuotolla. Kun markkinat romahtivat 1970-luvulla, Nifty Fifty sai kovan iskun, ja jotkut osakkeet eivät koskaan toipuneet. En voi olla ajattelematta mahdollisia yhtäläisyyksiä FAANGin tai MATANA — tunnetaan muuten nimellä tech — tämän päivän osakkeet.
Näyttää todellakin siltä, että olemme saavuttaneet täyden ympyrän. Tai niin ehdottaa legendaarinen sijoittaja Stan Druckenmiller äskettäisessä keskustelussa Palantirin toimitusjohtaja Alex Karpin kanssa. "Ensinnäkin, täydellinen paljastaminen, minulla on ollut laskusuuntainen harha 45 vuoden ajan, jonka olen joutunut kiertämään", Druckenmiller sanoo. "Pidän pimeydestä."
”Kun katson taaksepäin härkämarkkinoita, joita meillä on ollut rahoitusvaroissa – ne todella alkoivat vuonna 1982. Ja kaikki tekijät, jotka loivat, eivät ole vain pysähtyneet, ne ovat kääntyneet päinvastaiseksi. Joten mielestäni on suuri todennäköisyys, että markkinat ovat parhaimmillaankin tasaiset 10 vuodeksi, tavallaan kuin tällä ajanjaksolla '66-'82."
Jep. Mitä sijoittajan sitten pitäisi tehdä?
Katsotaanpa jonkun kanssa, joka oli tuolloin torilla täynnä. "No, ensinnäkin aloin liiketoiminnassa tietoturva-analyytikkona vuonna 1965", muistelee Byron Wien, Blackstonen Private Wealth Solutions -ryhmän varapuheenjohtaja. ”Muistan, että se oli aikaa, jolloin oli vaikea ansaita rahaa, ellet ollut todella hyvä osakevalitsija. Mutta muistan rahan tekemisen. Muistan rakentaneeni nettovarallisuuteni ja ostaneeni biotekniikkaosakkeita, jotka menestyivät hyvin. Ja joitain niistä minulla on tähän päivään asti."
Palataanpa nyt taaksepäin ja katsotaan tarkemmin, mitä tapahtui 50 vuotta sitten. Ensinnäkin on tärkeää huomata S&P 500:n osinkotuotto oli keskimäärin 4.1 prosenttia vuodesta 1966 vuoteen 1982, joten sijoittajat laajemmilla markkinoilla saivat ainakin jonkin verran tuloja. (Dow'n tuoton lukeminen tuolloin osoittautui vaikeaksi, mutta muina ajanjaksoina se on ollut keskimäärin alle 2 %.)
Joten vaikka 1970-luku oli kauheaa aikaa sijoittajille, osingot lievensivät osan kurjuudesta antamalla monipuolisemman S&P 500:n päihittää Dow 30:n – kannattaa miettiä jatkoa. Valitettavasti S&P 500:n osinkotuotto on nyt noin 1.6 %: Ensinnäkin siksi, että osakekurssit ovat korkeat ja toiseksi, koska useammat yritykset ostavat osakkeita takaisin osinkojen sijaan. Odotan kuitenkin tuoton nousevan, kun yritykset lisäävät maksuja houkutellakseen sijoittajia.
Dow näytti tuolloin myös hieman tylsältä, sillä se sisälsi muun muassa Anaconda Copperin (korvattiin 3M:llä vuonna 1976), Chryslerin ja Esmarkin (korvati IBM ja Merck vuonna 1979) ja Johns Manvillen (korvattiin American Expressillä vuonna 1982).
Tietysti jotkut osakkeet, kuten Altria, Exxon ja pakkaustavarayritykset, menestyivät hyvin 1970-luvulla. "Missä tuotteiden ja palveluiden kysyntä pysyi melko tasaisena", Stovall sanoo. "Sinun täytyy silti syödä, polttaa, juoda, käydä lääkärissä, lämmittää kotia jne."
Joillekin yrityksille 1970-luku oli niiden kukoistusaika.
"Mukava asia on, että oli yrityksiä, jotka menestyivät tuossa ympäristössä tuolloin erittäin hyvin", Druckenmiller sanoo. "Silloin Apple Computer perustettiin [1976], Home Depot perustettiin [1978], hiili- ja energiayhtiöt, kemikaalit tekivät paljon rahaa 70-luvulla."
Suhdannealueet, kuten kuluttajien harkinnanvaraisuus ja talous, eivät menestyneet yhtä hyvin.
Jotkut sijoittajille suunnatuista huomioista ovat aina totta: Vältä sekä yliarvostettuja että hitaasti kasvavien yritysten osakkeita. Voi myös olla kannattavaa omistaa osinkoa tuottavia osakkeita ja hajauttaa. Ja on syytä huomata, että jos meillä on jonkinlainen toisto vuosilta 1966-1982, osakepoiminnasta tulee ehkä tärkeämpää kuin passiivinen sijoittaminen ja indeksirahastot.
Se ei ollut pimeyttä 1970-luvulla. Diskopallot sytyttivät joitakin pörssiä. Sinun täytyi vain etsiä paljon kovemmin löytääksesi ne. Tämä on todennäköinen skenaario myös jatkossa.
Tämä artikkeli oli esillä Morning Brief -lehden lauantaipainoksessa lauantaina 24. syyskuuta. Lähetä Morning Brief suoraan postilaatikkoosi joka maanantaista perjantaihin klo 6 ET mennessä. Tilaa
Seuraa Yahoo Financen päätoimittajaa Andy Serweriä Twitterissä: @ palvelin
Lue uusimmat talous- ja liikeuutiset Yahoo Financeilta
Lataa Yahoo Finance -sovellus omena or Android
Seuraa Yahoo Financeia Twitter, Facebook, Instagram, Fläppitaulu, LinkedInja YouTube
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html