Kuinka yksi eurooppalainen omaisuudenhoitaja, jolla on 40 miljardia dollaria, kestää epävarmuutta alueella

(Klikkaus tätä tilata Delivering Alpha -uutiskirje.)

Mathieu Chabran johtaa Tikehau Capitalia, eurooppalaista omaisuudenhoitajaa, joka valvoo 40 miljardin dollarin yksityistä velkaa, kiinteistöomaisuutta, pääomasijoituksia ja pääomamarkkinoita. Chabran istui eturivin epävarmuuden ja geopoliittisen jännitteen vuoksi Euroopassa ja istui Delivering Alpha -uutiskirjeen kanssa keskustellakseen vaihtoehtojen roolista alueella sekä hänen muuttuvasta näkökulmastaan ​​teknologiaan. 

 (Alla olevaa on muokattu pituuden ja selkeyden vuoksi. Katso koko video yllä.)

Leslie Picker: Kun tarkastelet salkkuasi, näetkö inflaatiosodan vaikutukset hallinnoimissasi varoissa?

Mathieu Chabran: Itse asiassa ei tässä vaiheessa. Ilmeisesti seuraamme erittäin tarkasti, koska keskityimme ensin pari kuukautta sitten [nouseviin] korkoihin, vaikka Eurooppa on hieman jäljessä Yhdysvaltoihin verrattuna. Ja sitten ilmeisesti ja valitettavasti sota alkoi, ja nyt näemme toimitusketjuongelmia ja jonkin verran raaka-aineiden lisääntymistä. Joten vaikka olemme hyvin lähellä yritystä, jossa työskentelemme, yritämme ennakoida niin paljon kuin voimme. Mutta näemme myös mielenkiintoisia muutoksia tapahtuvan, tyypillisesti energian suhteen – tiedän, että keskustelimme siitä paljon. Joten mielestäni juuri nyt on kriittinen hetki, risteys, työskennellä kohdeyritystesi parissa – ennakoida ja tarjota kohdeyhtiöillesi niiden tarvitsemat pitkän aikavälin resurssit. Ja sitä me Tikehaussa teemme. 

Valitsija: Et siis näe inflaation vaikutusta marginaaleihin, korkeampiin hintoihin tai muuhun vastaavaan?

Chabran: Näemme sitä itse asiassa vähemmän Euroopassa [kuin] Yhdysvalloissa juuri nyt. Euroopassa yritämme todella olla mahdollisimman paikallisia ja olla vähemmän riippuvaisia ​​joistakin hankintalähteistä. Energia on yksi iso asia. Toinen asia liittyy ilmeisesti rahoituksen kustannuksiin ja korkoihin. Se on yksi asia, jota seuraamme hyvin, päivittäin, jos saan sanoa. Ja B) yksityisten velkojen, pääomasijoitusten ja kiinteistöjen kohdalla näemme erilaisia ​​lähestymistapoja, joissa voit yrittää ennakoida sitä, työskentele portfolioyhtiösi kanssa. Mutta juuri nyt keskimarkkinoilla, koska keskitymme siihen, se on edelleen hallinnassa, mutta on yritysten, johtoryhmän tehtävä ennakoida se tehokkaasti, jotta voimme selviytyä tästä tilanteesta ja varmista, että voimme siirtää toimitusketjuamme.

Valitsija: Näetkö sen vuoksi enemmän mahdollisuuksia Euroopassa kuin Yhdysvalloissa tällä hetkellä?

Chabran: Jos voit pysyä paikallisena hankinnassasi, ja Eurooppa, kuten Leslien tiedät, on suuri leikkipaikka, eikö niin? Pohjois-Pohjolasta Etelä-Eurooppaan asti ne ovat hyvin erityisiä markkinoita. Ja jos sinulla on jalanjälki maassa, kun yritämme kehittää ja kuten olemme kehittäneet Tikehaussa, se antaa sinulle tehokkaasti mahdollisuuden olla ketterämpi, jos saan sanoa, työskennellessäsi portfolioyhtiöidesi kanssa. johtamista, paikallisten kumppaneiden, paikallisten pankkien kanssa tavalla, jonka avulla voit tehokkaasti yrittää ratkaista nämä ongelmat etukäteen, ja sen sijaan, että olisit puolustava, olisi proaktiivinen. Joten sitä me todella yritämme kehittää, mitä sijoitustiimimme ovat tehneet menneisyydessä, sanoisin jopa pandemian jälkeen. Se, mitä olemme nähneet korkojen [nousussa] ja sitten ilmeisesti Ukrainan-Venäjän tilanteen kanssa, vain lisää tilannetta, jota meidän puoleltamme jo tarkkaan seurattiin.

Valitsija: Oletko ollenkaan huolissasi siitä, että Eurooppa kaatuu taantumaan tässä vaiheessa?

Chabran: Se on erittäin todennäköistä. Alat [nähdä] joidenkin maiden ilmoittavan näistä riskeistä, tästä potentiaalista. Se on jotain, mikä on nyt valitettavasti mahdollisesti maailmanlaajuista. Näemme, mitä Kiinassa tapahtuu, näemme selvästi, mitä tapahtuu Keski-Euroopassa tilanteen seurauksena. Eurooppa voisi hyvinkin johtua näiden erilaisten vastatuulen heijastusvaikutuksista. Joten jälleen kerran, työmme omaisuudenhoitajana ja jopa useimmat meistä yksityisinä omaisuudenhoitajina ei yritä ajoittaa markkinoita, vaan todella sijoittaa poikkisykliin. Pääomaa on paljon saatavilla, tälle pääomalle on löydettävä koti. Jokaiselle hyvälle kaupalle löytyy koti. Ja siellä yksityiset johtajat voivat ehkä käsitellä tätä tilannetta paremmin kuin julkiset markkinat.

Valitsija: Olet mukana kiinteistöissä – sekä kiinteistöissä että infrastruktuurissa – joten olen utelias näkökulmastasi katsottuna, kuinka hyvässä asemassa Euroopalla on mielestäsi päästä eroon riippuvuudestaan ​​Venäjän energiasta?

Chabran: Mielestäni meidän on pysyttävä melko nöyrinä tämän tilanteen suhteen, emmekä jätä syrjään inhimillistä tragediaa, vaan sitä, mitä olemme kehittäneet viime vuosien tai vuosikymmenten aikana, tätä riippuvuutta energiasta, jota ihmiset eivät [ymmärrä ] kuinka huonoja ne voivat olla. Nyt sen hopeavuoraus on, että voit nopeuttaa siirtymistä siirtymäenergiaan. Itse asiassa vähemmän riippuvaisuus venäläisestä öljystä tai kaasusta ja tehokkaampi paikallisempi vaihtoehtoisen energian lähde on jälleen kerran se, mitä kutsuisin tämän tilanteen hopeareunaksi. Olemme tehneet tällä rintamalla paljon, ei vain Euroopassa, vaan nyt myös Yhdysvalloissa. Se mikä joillekin oli vielä pari vuotta sitten viherpesua, on nyt selvästi nousemassa suureksi trendiksi, jossa varainhoitajat ja yksityisillä omaisuudenhoitajilla on todellinen vastuu. Ja siksi me itse asiassa lisäämme ponnisteluja, painoarvoa ja siellä käytettävän pääomamme allokaatiota – sekä pääoma- että luottopuolella.

Valitsija: Historiallisesti olet välttänyt teknologiaa sektorina – mielestäni kuvailit minua aikaisemmassa haastattelussa ylempänä. Luuletko, että äskettäinen myynti kuitenkin tekee siitä edelleen totuuden vai näetkö siinä mahdollisia mahdollisuuksia nyt?

Chabran: Osoitat jotain viimeaikaista markkinaliikettä, jota olimme pelänneet ja odottaneet. Siksi emme olleet siellä tehokkaasti läsnä. Sitä markkinoiden uudelleenhinnoittelua on siis tapahtunut toistaiseksi erittäin paljon julkisilla markkinoilla. Se alkaa siirtyä yksityisille markkinoille sen perusteella, mitä kuulemme… Luulen, että olemme tulossa tasapainottamaan joitakin ylilyöntejä, joita olemme nähneet tällä hyvin erityisellä markkinoiden alueella. Jälleen kerran, se alkoi [nousevista] koroista, ja ihmiset alkoivat ymmärtää, että rahalla on arvoa, ja jos omaisuuden hinta on käytännössä sen tulevaisuuden nykyarvo, jos se on diskontattua kassavirtaa, sillä on vaikutusta siihen. . Ja sitten myös tarjonta-kysyntävaikutus ja julkisten [markkinoiden] tarjoama benchmarking. Joten ilman kristallipalloja me luonnollisestikin pidämme parempana markkinoita, jotka joillekin niistä on hinnoiteltu 75 prosenttia, kuin mitä se oli vain kuusi kuukautta sitten. Ja jälleen kerran, meillä on räätälöity pääomavarasto, tarjoamme varmasti loistavan mahdollisuuden markkinoilla, jotka yrittävät löytää tasapainonsa.

Valitsija: Harkitsetko siis tekniikkaa? Jos voin tiivistää sen, et näe sitä sellaisena kuin ennen.

Chabran: Tekniikka on iso – se on iso käsite. Kuten tiedät, olemme keränneet paljon rahoituspalveluihin omistettua pääomaa. Finanssipalveluiden FinTech-osa on markkinoiden kasvava trendi, johon monet perinteiset sijoittajat joutuvat keskittymään. Asiat, joita tarkastelimme puoli vuotta sitten, ovat jälleen hinnoitellut joskus 75 prosenttia, joten nykyään pidämme siitä paljon enemmän kuin ennen… Nykyään kaikkien yrityksiemme on oltava tavalla tai toisella tekniikan käytössä. Joten, jos ihmiset ja sijoittajat alkavat lähestyä [asioita] vähemmän – miten sen sanoisin – irrallisemmalla tavalla, jossa kasvu käytännössä oikeuttaa jonkinlaisen kaksinumeroisen kerrannaisliikkeen liikevaihdossa, ja se käytännössä [palaa] takaisin siihen, mikä on todellinen. kannattavuuden tai polun kannattavuuteen yritykselle, niin siitä tulee mielenkiintoista.