Kun osakemarkkinat ovat vilkkaassa funk-tilassa (ja muuttuvat päivä päivältä vilkkaammaksi), sijoittajat etsivät turvallisia paikkoja rahoilleen, kuten osakkeita, jotka maksavat tervettä osinkoa. Mitkä olisivat tietoliikenneosakkeita, eikö?
Ehkä ei.
Totuus on, että televiestintäosakkeita on nykyään vain kolme suuryritystä; AT&T (T), Verizon (VZ) ja T-Mobile (TMUS) - eivät ole sitä, mitä he olivat ennen. Jotkut sanovat, että tämä liittyy heidän tuhoisiin retkiinsä mediamaailmaan, mutta kyse on todennäköisesti enemmän epäonnistuneesta toteutuksesta ja liiketoiminnan kypsymisestä.
Ensin mediamatematiikka. Muista, että kahden viikon aikana viime vuoden toukokuussa sekä AT&T että Verizon hylkäsivät WarnerMedian ja Yahoon, niiden vastaavat sisältöominaisuudet (kyllä, jälkimmäinen omistaa työnantajani Yahoo Financen). Nämä liikkeet tehtiin vapauttamaan datavetoiset, vasemman aivoverkon puhelinyhtiöt kevytmielisistä, kukkaisista – puhumattakaan kalliista – mediayrityksistä. Sisällöstä poistuminen, ajatus meni, antaisi puhelinyhtiöiden jakeluliiketoiminnan pyöriä täyteen ja esteettömästi, mikä oletettavasti olisi siunaus osakkeenomistajille.
"Päiväni ovat hieman ennakoitavampia kuin pari vuotta sitten" AT&T:n toimitusjohtaja John Stankey kertoi Yahoo Financen Brian Sozzille tällä viikolla. ”Se on yksi syistä, miksi teimme päätöksen tehdä mitä teemme. En uskonut, että pystyisin tekemään parastani tai laajempi johtoryhmä voisi tehdä parastaan, jos yritimme käydä liian monta taistelua liian monella eri rintamalla. Olemme tänään keskittyneempi yritys. Suoritamme joka viikko paremmin kuin viime viikolla, mutta meillä on vielä tilaa.”
Varmasti tuossa viimeisessä kohdassa.
Verizonin osake on laskenut 15 % ja AT&T 2021 % 18. toukokuuta 19 lähtien, jolloin suunnilleen nämä ilmoitukset tehtiin.. S&P on vain 4 % alhaalla. Osakkeet tuottavat edelleen markkinoita heikommin, kun otetaan huomioon niiden 6 % plus osinkotuotto.
Ehkä se on yllättävää, kun otetaan huomioon, että nämä yritykset tekivät peliä muuttavia ilmoituksia - erityisesti AT&T:n tapauksessa, koska sen sisällön myynti oli paljon suurempi liike suhteessa sen kokonaisliiketoiminnan kokoon. Se on myös yllättävää, koska sekä AT&T:n että Verizonin osakkeet tuottavat runsaita osinkotuottoja, mikä ihannetapauksessa vahvistaisi osakkeita markkinoiden laskusuhdanteen aikana.
Auttoiko sisältöyritysten lisääminen puhelinyhtiöiden osakkeisiin? Ei, ei.
Ennen kuin käsittelemme asiaa tarkemmin, tarkastellaan ensin T-Mobilea, jota Big Two aikoinaan pilkkasi (ja edelleen inhosi), sen ylivertaisen entisen toimitusjohtajan John Legeren ja sen räikeän (mutta tehokkaan) vaaleanpunaisen tuotemerkin vuoksi. Legere erosi tehtävästään kaksi vuotta sitten, mutta arvaa mitä, T-Mobile on nyt nousujohteinen ellei voittoisa. Barron huomautti hiljattain T-Mobilen markkina-arvo (177 miljardia dollaria) on suurempi kuin Verizonilla (173 miljardia dollaria) tai AT&T:llä (119 miljardia dollaria). Totta, sekä Verizon että AT&T ovat enemmän vipuvaikutteisia, joten kahden vanhemman yrityksen kokonaisarvo on suurempi. Tosiasia kuitenkin on, että T-Mobilen osakkeet ovat lyöneet Verizonin ja AT&T:n - ja markkinat - viimeisten viiden vuoden aikana.
Miksi niin? Sanalla sanoen toteutus. T-Mobile fuusioitui Sprintiin, hinnoitteli aggressiivisesti markkinaosuuden kasvattamiseksi ja mikä tärkeintä, paransi verkkoaan.
"TMUS 5g -verkko on luultavasti 18 kuukautta edellä AT&T:tä ja Verizonia, ellei hieman enemmän", sanoo Keith Snyder, CFRA:n teollisuusanalyytikko. "[AT&T:n ja Verizonin] taseet ovat huonot. Näillä kahdella yrityksellä on yhteensä noin 300 miljardia dollaria, jotka heidän täytyy jossain vaiheessa saada pois taseestaan. Samaan aikaan heidän on käytettävä erittäin paljon rahaa verkkojen käyttöönottoon ja uusiin taajuuksiin."
Ja toinen asia: "Verizonin osakekurssi on alhaisempi kuin 20 vuotta sitten. AT&T:n osakekurssi on alhaisempi kuin se oli 20 vuotta sitten”, sanoo veteraani teollisuusanalyytikko Craig Moffett. "On totta, että he ovat maksaneet osinkoja, mutta kokonaistuotto näiden osakkeiden omistamisesta on ollut pienempi kuin mitä olisit saanut yrityslainasta."
Joku on kuitenkin tienannut täällä rahaa. Kuten tämä McKinsey-raportti 2017 huomauttaa, että Internet-jättiläiset Amazon, Google ja Facebook ovat rakentaneet massiivisia yrityksiä AT&T:n ja Verizonin verkkoihin. Näiden kolmen teknologiajätin yhteenlaskettu markkina-arvo – 3 biljoonaa dollaria – on 6.4 kertaa suurempi kuin kolmen teleyrityksen 469 miljardia dollaria.
Joten räjäyttivätkö AT&T ja Verizon sen, etteivät pystyneet yhdistämään sisältöä jakelun kanssa? Moffett luulee, että se on punainen silli.
"En ole varma, että "sisällön ja jakelun välinen veto ja keinu" on koskaan ollut hirveän relevantti opinnäytetyö", Moffett sanoo. ”Se on yksi niistä asioista, joista ihmiset haluavat puhua, mutta sillä ei oikeastaan ole niin paljoa todellista käyttöä. Osittain ongelma vertikaalisesti integroitumisen yrittämisessä on se, että laki rypistää sitä. Joten sille, mitä voit tehdä, on rajoituksia. Voit teoriassa tehdä sisällöstä eksklusiivista ja sellaista, mutta palveluntarjoajina et yleensä saa tehdä niin. Joten vertikaalisesti integroitumiselle ei ole oikeastaan mitään erityistä strategista logiikkaa."
Moffettille kyse on enemmän kahdesta yrityksestä, joiden liiketoiminta heikkenee ja taseet ovat paisuneet ja joilla on vaikeuksia maksaa osinkoaan. AT&T leikkasi jo osinkoaan osana medialiiketoiminnan myyntiä aiemmin tänä vuonna.
Mitä tulee yritysten etenemiseen: "Ne eivät mene konkurssiin", Snyder sanoo. ”He ovat vakiintuneet, heidän liiketoimintansa tuottaa rahaa. Heidän on vain mietittävä uudelleen, mitä he tekevät." Moffett tarjoaa suppeamman ennusteen: "Se on kauheaa."
Toisaalta molemmat analyytikot suhtautuvat t-Mobileen, jonka he sanovat kasvavan edelleen vakiintuneiden operaattorien kustannuksella.
Onko AT&T:llä tai Verizonilla optimismia? "Verizonin tai AT&T:n härkätapaus on, että odotukset ovat niin alhaiset, että osakkeilla ei ole muuta kuin nousta", Moffett sanoo. "Ja niin kauan kuin he säilyttävät osingon, tämä opinnäyte voisi ehkä toimia." Mutta sitten hän lisää: "Ongelma on, kuten olemme usein nähneet näiden yritysten kanssa, jos ne eivät pysty saamaan aikaan kasvua, osingon kestävyys on lopulta kyseenalainen."
Verizonille ja AT&T:lle se ei ole hyvä asema. Osoittautuu, että edes suuret mediasopimukset eivät voineet auttaa heitä.
Tämä artikkeli oli esillä Morning Brief -lehden lauantaipainoksessa lauantaina 17. syyskuuta. Lähetä Morning Brief suoraan postilaatikkoosi joka maanantaista perjantaihin klo 6 ET mennessä. Tilaa
Seuraa Yahoo Financen päätoimittajaa Andy Serweriä Twitterissä: @ palvelin
Lue uusimmat talous- ja liikeuutiset Yahoo Financeilta
Lataa Yahoo Finance -sovellus omena or Android
Seuraa Yahoo Financeia Twitter, Facebook, Instagram, Fläppitaulu, LinkedInja YouTube
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html