Miten maissi ja soijapavut vaikuttavat näihin kolmeen biodieselin esitykseen

Se herättää kysymyksiä. Mitä seuraavaksi satohintojen suhteen? Ovatko nämä osakkeet saavuttaneet houkuttelevia tasoja? Ja lausutaanko Bunge kuten benji, venyvä naru, vai rimmaako se syöksyllä?

Ei kumpaakaan: Se on kova "g" ja pitkä "e", kuten dungaree, miinus "ar". Ja JP Morgan nosti juuri osakkeet ylipainoisiksi neutraalista ennusteessaan 22 %:n nousua vuodessa. Se on vieläkin makeampi Darlingille, joka vaatii 39 prosentin voittoa.

Ennen kuin esitän tuon kotelon, sallikaa minulle lyhyin esittely papujen puristamiseen. Bushelli soijapapuja painaa 60 kiloa ja siitä voidaan tehdä noin 48 kiloa proteiinipitoista jauhoa ja 11 kiloa öljyä sekä vähän jätettä. Papujen ja näiden tuotteiden välistä hintaeroa kutsutaan murskauslevitteeksi. Pavut ja maissi istutetaan mielellään vuorotellen keskenään.

Päivittäistavarakaupan ostajat saavat anteeksi oletuksen, että soijapavuilla on vähäinen rooli maataloudessa. Yhdysvalloissa on vain niin paljon kysyntää tofulle (soijarahka) ja edamamelle (kypsille soijapavuille palossa). Mutta lihansyöjät käyvät läpi soijapapukasoja epäsuorasti, koska lähes kaikki soijajauho menee karjan, sikojen ja siipikarjan ruokkimiseen. Suurin osa öljystä sitä vastoin käytetään ihmisten ruokkimiseen. Ajattele margariinia, salaattikastiketta ja "kasviöljyä", kuten markkinoijat haluavat kutsua niitä.

Bunge ja Archer Daniels käsittelevät soijapapuja, ja lyhyellä aikavälillä niiden osakkeet voivat käydä kauppaa papujen kanssa, mutta pitkällä aikavälillä murskauksen leviäminen on tärkeämpää. Se on kutistunut, mutta se voi muuttua, jos jokin markkinavoima yhtäkkiä nostaa soijapapujauhon tai -öljyn kysyntää. Margariini ei onneksi ole luokkaviljelijä. Mutta oletko nähnyt dieselpolttoaineen hinnan?

Osoittautuu, että jos yhdistät kasviöljyn tai eläinrasvan metanoliin tai etanoliin, voit valmistaa dieseliä. Minulle kerrotaan, että natriumhydroksidia pitäisi olla läsnä, ja että prosessia kutsutaan transesteröimiseksi. En voi kertoa asiasta enempää ilman, että me kaikki laitamme suojalasit päähän.

"Uskomme, että soijaöljyn äkillinen pudotus voi olla ohimenevää", kirjoitti JPM:n analyytikko Thomas Palmer viime viikolla. Harkitse: Yhdysvaltain biodieselteollisuuden vuotuinen tuotanto on nykyään noin 1.5 miljardia gallonaa. Jo ilmoitetut projektit lisäävät vielä 1.5 miljardia tämän vuoden toisella puoliskolla, miljardilla ensi vuonna ja 0.8 miljardilla vuonna 2024. Jokainen uusi miljardi gallonaa polttoainetta kuluttaa kahdeksan miljardia puntaa lisää raaka-ainetta, mikä vastaa 20 prosenttia nykyinen raaka-ainetuotanto, mukaan lukien soijaöljy ja eläinrasvat.

Toisin sanoen papupuristimet pidetään kiireisinä. Teollisuus voisi lisätä murskauskapasiteettiaan 20 % vuoteen 2025 mennessä, mikä voisi auttaa löysäämään soijapapujauhon hintoja, mutta öljyn hinta voisi ylittää eron.

Bunge juontaa juurensa kauppayhtiöön, jonka Johann Bunge perusti Amsterdamiin kaksi vuosisataa sitten. Nykyään se sijaitsee St. Louisissa ja sillä on suuria toimintoja Yhdysvalloissa ja Brasiliassa. Voitot ovat nostaneet viljan inflaatiota jyrkästi. Vuonna 2019 yhtiö tuotti 4.58 dollaria osakkeelta. Tänä vuonna, kuten viime vuonna, se voi ylittää 12 dollaria. Se tuskin kestää, mutta osakkeet ovat pessimistisesti hinnoiteltuja, lähes 1.3 kertaa kirjanpitoarvoa korkeammalla, mikä on historiallisesti ollut aallonpohja. JPM:n Palmer arvioi, että yritys tuottaa "keskisyklin" osakekohtaisen tuloksen 8.50 dollaria vuonna 2024. Osakkeen arvo on hieman yli 10 kertaa suurempi.

Chicagossa sijaitsevan Archer-Danielsin prosenttiosuus soijapavuista on pienempi kuin Bungella, vakaammat tulosnäkymät ja paljon korkeampi hinta/tulossuhde. JPM antaa sen neutraaliksi. Sanon tässä häpeällisen vähän maissista, olen alkanut ymmärtää. Voisinko kompensoida sen jollain sulatetulla rasvalla?

Irving, Texasissa toimiva Darling Ingredients on nimetty perustajansa, ei sen söpöyden vuoksi. Yksi niistä on eläinrasvan kerääminen teurastamoilta ja sen muuntaminen myytäväksi taliksi, jota kutsutaan renderöimiseksi. Toinen on keltaisen rasvan tai käytetyn ruokaöljyn uudelleenkäyttö. Molemmat tuotteet kilpailevat soijaöljyn kanssa biodieselin käytöstä.

Joten Darling on melkoisella tulotasolla. Kaksi vuotta sitten se selvitti 1.78 dollaria osakkeelta. Tänä vuonna Wall Street odottaa ansaitsevan 5.31 dollaria osakkeelta ja ensi vuonna 6.74 dollaria. Osake myytiin äskettäin 59 dollarilla ja vaihtuu.

Tiedän nyt, mitä ajattelet: Darlingilla on kaikki plussat rasvasta ilman aterian mahdollista vastatuulta. Ei aivan. Se myös tekee ruhoista proteiineja. (Jos minulla vain olisi tilaa ruokailla luujauhosta.) Itse asiassa Darling sai juuri päätökseen Valley Proteins -nimisen yrityksen oston 1.1 miljardilla dollarilla. Mutta kyllä, se on vähemmän alttiina ateriamarginaalille kuin papupuristimet, mikä on yksi syy siihen, että sillä voi olla enemmän varastoa.

Kaksi viimeistä kohtaa. Ensinnäkin, mikä tahansa tai kaikki JPM:n tapaukset näistä osakkeista voivat olla väärät, tai kuten Palmer sanoo: "Voimme tosin olla aikaisin tässä puhelussa." Jos se ei toimi, se on hänen vikansa, ja jos onnistuu, tiesin sen koko ajan.

Toiseksi on olemassa vakava viljapulan vaara Yhdysvaltojen ulkopuolella Venäjän Ukrainassa käymän sodan vuoksi. Tässä toivotaan, että jättiläiset täyttäisivät vatsat ennen polttoainesäiliöitä.

Kirjoittaa Jack Hough klo [sähköposti suojattu]. Seuraa häntä Twitterissä ja tilaa hänen Barronin Streetwise-podcast.