Kuinka Carvana siirtyi Wall Streetin huippuvalinnasta meemiosakekaupankäyntiin

asuntovaunu Toimitusjohtaja Ernie Garcia III kertoo säännöllisesti Wall Streetille, että "marssi jatkuu" yhtiön missiossaan tulla maailman suurimmaksi ja kannattavimmaksi käytettyjen autojen jälleenmyyjäksi.

Sen osakekurssi on marssinut tänäkin vuonna, vain sijoittajien kannalta väärään suuntaan. Kuudessa kuukaudessa Carvana on muuttunut Wall Streetin suosituimmasta käytettyjen autojen vähittäismyyjästä, joka on valmis hyödyntämään vankkoja markkinoita, kaupankäyntiin kuin epävakaa meemiosake säästötoimenpiteiden ja irtisanomisten keskellä.

Arizonassa toimivan käytettyjen autojen jälleenmyyjän armon lasku, mukaan lukien sen osakekurssin lähes 90 prosentin lasku marraskuusta lähtien, johtui muuttuvien markkinaolosuhteiden sekä itse aiheutettujen haavojen yhdistelmästä. Monet perinteiset jälleenmyyjät raportoivat edelleen ennätystuloksia tai lähes ennätystuloksia, mikä valaisee Carvanan ongelmia.

Carvana kasvoi eksponentiaalisesti koronaviruspandemian aikana, kuten ostajat siirtyivät verkko-ostuksiin sen sijaan, että vierailisit jälleenmyyjällä, lupauksena käytettyjen ajoneuvojen vaivattomasta myynnistä ja ostamisesta asiakkaan kotona. Analyytikot ovat kuitenkin huolissaan yhtiön maksuvalmiudesta, kasvavasta velkaantumisesta ja kasvusta, jonka tämän vuoden odotetaan olevan hitain sen jälkeen, kun se tuli julkiseksi yhtiöksi vuonna 2017.

"Yhtiön oman myöntämän mukaan se oli kiihdyttänyt kasvua juuri väärään aikaan kuluttajien hidastumiseen, mikä jätti suuren epäsuhdan kapasiteetin ja kysynnän välille, mikä loi likviditeettipulan", Morgan Stanleyn Adam Jonas sanoi sijoittajamuistiossa aiemmin tässä kuussa ja alensi luottoluokitusta. yhtiö ja leikkaamalla sen hintatavoitteen 105 dollariin osakkeelta 360 dollarista.

Hidastuminen johtuu korkeat ajoneuvojen hinnat, nousevat korot ja taantuman pelot, mm. Carvana osti viime vuonna ennätysmäärän ajoneuvoja korkeiden hintojen ja nousevan inflaation keskellä varautuakseen ennennäkemättömään kysyntään, joka on sittemmin hidastunut.

Analyytikot sanovat, että Carvana on kaukana, mutta se on saattanut saavuttaa huippunsa. Käytettyjen ajoneuvojen markkinoiden tulevaisuus ja sen lähiajan riskit ovat suurempia kuin mahdolliset edut ovat huolissaan.

"Pääomamarkkinoiden heikkeneminen ja käytettyjen ajoneuvojen teollisuuden huononevat trendit ovat heikentäneet vakaumuksemme sen suhteen, että Carvana varmistaa tarvittavan pääoman riittävän mittakaavan ja omarahoitusaseman toteuttamiseksi", Stifelin Scott W. Devitt sanoi viime viikolla sijoittajamuistiossa. .

FactSetin kokoamien analyytikkoarvioiden mukaan Carvana-osakkeen luokitus on "pidä" ja hintatavoite on 89.30 dollaria osakkeelta.

Carvanan osake oli yli 300 dollaria osakkeelta ennen kuin yhtiö ilmoitti kolmannen vuosineljänneksen tuloksestaan ​​4. marraskuuta, jolloin se ei saavuttanut Wall Streetin tulosodotuksia ja sisäisiä toimintahäiriöitä paljastettiin.

Garcia, joka toimii myös puheenjohtajana, kertoi sijoittajille, että yritys ei pystynyt vastaamaan asiakkaiden kysyntään, minkä vuoksi se ei tarjonnut koko ajoneuvokantaa verkkosivuillaan kuluttajien ostettavaksi. Hän sanoi, että se johtui siitä, että yritys osti ajoneuvoja korkeammalla hinnalla kuin se pystyi käsittelemään.

"Emme olleet valmistautuneet siihen", sanoi Garcia, joka oli mukana perustamassa yritystä vuonna 2012 ja on kasvattanut sen lähes 13 miljardin dollarin yritykseksi.

Carvana ilmoitti 24. helmikuuta lopullisesta sopimuksesta ostaakseen Adesan – maan toiseksi suurimman ajoneuvohuutokauppojen tukkukauppojen tarjoajan – Yhdysvaltojen toiminnot ajoneuvojen ostoprosessin ja niiden kunnostusaikojen parantamiseksi tulevaisuudessa. KAR Global $ 2.2 miljardille.

Garcia sanoi tuolloin, että sopimus "vahvistaa" Carvanan suunnitelmaa tulla "suurimmäksi ja kannattavimmaksi autojen jälleenmyyjäksi". Päätellen sijoittajille valmisteltuja huomautuksia sen neljännen vuosineljänneksen tuloksesta samana päivänä: "Marssi jatkuu".

Sijoittajat ylistivät kauppaa ja nostivat osakkeen 34 % kahden seuraavan päivän aikana yli 152 dollariin osakkeelta. Se seurasi tasaista laskua johtuen taantuman peloista ja muista käytettyjen autojen markkinoihin vaikuttavista makrotaloudellisista trendeistä.

Kaupan voitot olivat lyhytaikaisia, koska makrotaloudellinen ympäristö ja yhtiö jätti merkittävästi Wall Streetin ensimmäisen vuosineljänneksen odotukset, mikä aloitti yhtiön osakkeiden myynnin ja analyytikot alensivat luokitusta.

Yritystä kritisoitiin siitä, että se käytti liikaa markkinointiin, johon sisältyi heikkous 30 sekunnin Super Bowl -mainoseikä varaudu mahdolliseen myynnin hidastumiseen tai laskuun. Carvana väittää valmistautuneensa yli ensimmäiseen vuosineljännekseen sen jälkeen, kun se ei ollut varautunut kysyntään viime vuonna.

"Rakennoimme enemmän kuin osoitimme", Garcia sanoi tulospuhelussa 20. huhtikuuta.

Tulokset laskivat osakkeita seuraavan viikon aikana. Garcia kuvaili ongelmia "tilapäisiksi" ja yritys oppii niistä. Hän myönsi, että Carvana on saattanut asettaa kasvun etusijalle voittojen edelle, kun yhtiö lykkäsi suunnitelmia saavuttaa positiivinen tulos ennen korkoja ja veroja "muutamalla neljänneksellä".

Osake osui jälleen huhtikuun lopulla, kun käytettyjen autojen verkkokauppias kamppaili velkakirjojen myymisessä ja joutui kääntymään Apollo Global Management 1.6 miljardia dollaria pelastaakseen sopimuksen Adesa-kaupan rahoittamisesta.

Analyytikot pitävät Adesan oston rahoittamista "epäedullisena" 10.25 prosentin korolla. Sen olemassa olevat joukkovelkakirjat tuottivat jo yli 9 %. Bloombergin uutiset kertoi Apollo pelasti kaupan sen jälkeen, kun sijoittajat vaativat noin 11 prosentin tuottoa ehdotetusta 2.275 miljardin dollarin roskalainasta ja noin 14 prosentin tuottoa 1 miljardin dollarin etuoikeutetusta lainasta.

Epäsuotuisat ehdot "väistämättä viivästyttävät polkua" positiiviseen vapaaseen kassavirtaan yhtiölle vuoteen 2024 asti, sanoi Wells Fargon analyytikko Zachary Fadem. Sijoittajille 3. toukokuuta antamassaan huomautuksessa hän alensi osakkeen luokitusta ja laski sen hintatavoitteen 150 dollarista 65 dollariin osakkeelta.

RBC Capital Marketsin Joseph Spak ilmaisi samanlaisen huolensa kaupasta sanoen, että integraatio "voi olla sotkuinen" seuraavien kahden vuoden aikana. Hän myös alensi osakkeen luokitusta ja alensi sen hintatavoitetta.

"Vaikka Adesan strateginen perustelu on järkevä, näkemyksemme mukaan 56 laitoksen jälkiasentaminen ja henkilöstön lisääminen seuraavien parin vuoden aikana todennäköisesti kohtaa pitkittyneen toiminnan tehottomuuden ja jopa 18-24 kuukauden jatkuvan riskin. ”, hän sanoi sijoittajamuistiinpanossa viime kuun alussa.

Carvanan osakkeet saavuttivat viime viikolla kahden vuoden pohjan ennen kuin nousivat peräti 51 % samana päivänä yhdessä "meemiosakkeiden" kanssa, kuten GameStop ja AMC.

Meme-osakkeet viittaavat muutamaan valittuun osakkeeseen saavuttaa yhtäkkiä suosiota Internetissä ja johtaa taivaisiin hintoihin ja epätavallisen suuriin kaupankäyntimääriin.

Esimerkiksi Carvanan kauppavolyymi torstaina oli yli 41.7 miljoonaa, kun sen 30 päivän keskimääräinen volyymi oli noin 9 miljoonaa. Kaupankäynti Carvanan osakkeilla keskeytettiin torstaina vähintään neljä kertaa.  

Lähes 29 % kaupankäynnin kohteena olevista Carvanan osakkeista myydään lyhyeksi FactSetin mukaan Yhdysvaltojen markkinoiden korkeimpien suhdelukujen joukossa.

Carvana yrittää päästä takaisin Wall Streetin armoille. Sijoittajaesittelyssä julkaistu myöhään perjantaina, yhtiö puolusti Adesa-kauppaa ja päivitti kasvu- ja kustannussäästösuunnitelmiaan muun muassa alentamalla ajoneuvojen hankintakustannuksia.

Yhtiö kertoi keskittävänsä uudelleen kolmea pääprioriteettiaan: vähittäiskaupan yksiköiden ja liikevaihdon kasvattamiseen, yksikkökohtaisen kokonaisbruttovoiton kasvattamiseen ja toiminnan vipuvaikutuksen osoittamiseen.

"Olemme edistyneet merkittävästi kahdessa ensimmäisessä tavoitteessa", yhtiö sanoi. Se sanoi kuitenkin, että sen oli tehtävä enemmän, erityisesti kannattavuuden, vapaan kassavirran sekä myynti-, yleis- ja hallintokulujen osalta.

Yhtiö vahvisti esityksessään viime viikolla raportoineet, että se leikkaa 2,500 12 työntekijää eli noin XNUMX prosenttia kokonaistyövoimastaan ​​ja että Carvanan johtoryhmä luopuu palkoista loppuvuodeksi osallistuakseen irtisanottujen työntekijöiden erokorvauksiin.

Carvanan viimeaikaiset ongelmat tulevat, kun maan suurimmat julkiset jälleenmyyjäryhmät raportoivat edelleen ennätyksellisistä tai lähes ennätysvoitoista alhaisten varastojen ja korkeiden hintojen keskellä.

Maan suurin autojen jälleenmyyjä, Automaatio, raportoi viime kuussa ennätyksellisen ensimmäisen neljänneksen osakekohtaisen tuloksen, 5.78 dollaria. Yritys on siirtynyt aggressiivisesti käytettyihin ajoneuvoihin uusien ajoneuvojen saatavuuden lasku koronaviruspandemian aikana. Käytettyjen autojen liiketoiminnan liikevaihto kasvoi 47 % neljänneksellä, mikä nosti sen kokonaistulot lähes 6.8 miljardiin dollariin.

Lithia Motors, joka on keskellä aggressiivinen kasvusuunnitelma tulla maan suurimmaksi ajoneuvojen jälleenmyyjäksi, sanoi sen voitto yli kaksinkertaistui ensimmäisen vuosineljänneksen aikana edellisestä vuodesta 342.2 miljoonaan dollariin. Käytettyjen ajoneuvojen keskimääräinen bruttotuotto yksikköä kohti - sijoittajien tarkkailema tilasto - nousi 32 prosenttia 3,037 2,833 dollariin. Sitä verrataan Carvanaan hintaan XNUMX XNUMX dollaria.

"Carvana näyttää saaneen paljon sitä teknistä osakesädettä, josta myös Tesla on hyötynyt pitkään", sanoi Morningstarin analyytikko David Whiston, joka kattaa suuria julkisesti noteerattuja jälleenmyyntiryhmiä, mutta ei Carvanaa. "Luulen, että se oli ehkä hieman antelias markkinoilla."

- CNBC: t Michael Bloom ja Hanna Miao osallistui tähän mietintöön.