Historian mukaan inflaatio voi jatkua vuosikymmenen

Ja sitten on riski joukkovelkakirjoihin ja joukkovelkakirjasijoitusrahastoihin, jotka ovat tyypillisen eläkesalkun katkottua. Joukkovelkakirjat kärsivät eniten hintojen noususta, koska tulevat korkomaksut ovat kiinteitä. Joten mitä korkeammaksi inflaatio menee, sitä vähemmän nämä maksut ovat arvokkaita tämän päivän rahassa. Samaan aikaan kun hallitukset taistelevat inflaatiota vastaan ​​korkeammilla koroilla, vanhalla korolla myydyistä joukkovelkakirjoista tulee yhä vähemmän houkuttelevia. Niiden arvo laskee kompensoidakseen.

Kaiken kaikkiaan synkkä näkymät, ja vielä pahempi kuin nuorten ja varhaiskeski-ikäisten tällä hetkellä.

Viime viikon uutiset lokakuun virallisen inflaatioluvun alenemisesta pelot ovat saaneet osakkeet ja joukkovelkakirjat nousuun. Ja saa jotkut toivomaan, että inflaatiokriisi saattaa pian olla ohi. Ehkä inflaatio on saavuttanut huippunsa ja alkaa kääntyä takaisin alaspäin. Onko täällä taas iloisia päiviä?

Ei niin nopeasti, varoittaa legendaarinen talousguru Rob Arnott, rahanhallintayrityksen Research Affiliatesin puheenjohtaja. 

Hän on laskenut kaikista suurista inflaatiohuipuista kehittyneissä talouksissa aina vuoteen 1970 asti. (Niitä oli yli 50, mikä on huomattavaa.) Hänen johtopäätöksensä? Olemme todella onnekkaita, jos tämä inflaatiokriisi päättyy nopeasti.

Onneksi hän antaa sille enintään 20% mahdollisuuden.

Todennäköisin skenaario on, että vaikka se alkaisikin laskea, inflaatio voi jatkua korkeampana pidempään kuin markkinat, rahanhoitajat tai Federal Reserve uskovat.

Tämä johtuu siitä, että itse asiassa inflaatio on saavuttanut sellaisen kriittisen massan tai vauhdin tänä vuonna, mikä tekee sen hallinnasta paljon vaikeampaa.

"Inflaation nousu 4 prosenttiin on usein väliaikainen, mutta kun inflaatio ylittää 8%, se etenee korkeammalle tasolle yli 70% ajasta", kirjoittaa Arnott ja hänen kirjoittajansa, analyytikko Omid Shakernia.

Tämä tarkoittaa meitä. Yhdysvaltain virallinen inflaatiovauhti ylitti 8 % maaliskuussa ja pysyi siellä syyskuuhun asti, huippunsa ollessa 9.1 % kesäkuussa. (Ja se on vuosikorko, mikä tarkoittaa hintojen muutosta 12 kuukautta aikaisempaan verrattuna. Hintojen kuukausimuutos, vaikkakin paljon vaihtelevampi kuin vuosiluku, on itse asiassa osoittanut jopa nopeampaa inflaatiota tämän vuoden pisteissä – ja itse asiassa vain lokakuussa nousi ennemmin kuin laski).

"Palaaminen 3 prosentin inflaatioon, jota pidämme hyvänlaatuisen jatkuvan inflaation ylärajana, on helppoa 4 prosentista, kova 6 prosentista ja erittäin vaikea 8 prosentista tai enemmän", Arnott ja Shakernia varoittavat.

Kun inflaatio ylittää 8 %, he huomaavat, että "palaaminen 3 prosenttiin kestää yleensä 6-20 vuotta, mediaanin ollessa yli 10 vuotta".

Kymmenen vuotta?

Siinä on pari tärkeää varoitusta. Ensimmäinen on se, että menneisyys ei ole tae tulevaisuudesta. Se, että nämä asiat tapahtuivat aiemmissa 8 prosentin inflaatiotapauksissa viimeisten 50 vuoden aikana, ei tarkoita, että ne tapahtuisivat tällä tavalla tällä kertaa. (Jos "tämä aika on erilainen" ovat neljä vaarallisinta sanaa rahoituksessa, kuten Sir John Templeton kerran sanoi, "tämä aika on sama" ovat viiden vaarallisimman joukossa.)

Loppujen lopuksi se voisi onnistua. Kirjoittajat kirjoittavat, että he vain haittaavat mahdollisia tuloksia, eivät tee ennusteita. "Ne, jotka odottavat inflaation laskevan nopeasti ensi vuonna, voivat hyvinkin olla oikeassa." Mutta he varoittavat, "historia viittaa siihen, että se on "paras kvintiilin" tulos. Harvat tunnustavat "pahimman kvintiilin" mahdollisuuden, jossa inflaatio pysyy korkeana kymmenen vuoden ajan. Työmme viittaa siihen, että molemmat hännät ovat yhtä todennäköisiä, noin 20 %:n todennäköisyydellä kummallekin.

Itse asiassa he lisäävät, että jos Yhdysvaltain inflaatio todella on juuri saavuttanut huippunsa ja on laskussa, meidän pitäisi pitää itseämme melko onnellisina. Vain 30 prosenttia ajasta viimeisten 52 vuoden aikana on saavuttanut huippunsa 8–10 prosentissa ja sitten laskenut takaisin. Muissa 70 prosentissa ajasta, kun se on noussut yli 8 prosentin, se oli noussut yli 10 prosentin.

Mutta mikä tässä on huomionarvoista, on se, että markkinat – ja Fed – tekevät tällä hetkellä tästä onnekkaasta tuloksesta keskeisen ennusteensa. On yksi asia toivoa auringonpaistetta, kun sateen mahdollisuus on 80 %. On erilaista mennä hyvin pitkälle kävelylle ilman sadetakkia tai sateenvarjoa.

Kuitenkin Federal Reserve on tällä hetkellä (ainakin julkisesti) sanoen, että se odottaa inflaation laskevan hyvin nopeasti, keskimäärin 3.5 prosenttia tai vähemmän ensi vuonna ja 2.6 prosenttia tai vähemmän vuonna 2024.

Joukkovelkakirjamarkkinat ovat yhtä optimistisia ja tällä hetkellä vetoa että inflaatio on keskimäärin 2.4 % seuraavan viiden vuoden aikana.

Jos he ovat oikeassa, kaikki selviää. Mutta jos eivät ole? Varo näitä joukkovelkakirjoja ja korkorahastoja. Vielä tänäkin päivänä, tämän vuoden tuoton nousun jälkeen, 10 vuoden valtionkassa tuottaa alle 4 % ympäristössä, jossa hinnat nousevat tätä nopeammin. BBB-luokitelluista yrityslainoista, eli "riskillisimmistä" joukkovelkakirjoista, jotka lasketaan edelleen investointitasolle, maksavat sinulle 6 %. Parempi, mutta ei silti hienoa, jos inflaatio ei laske.

Muuten katsottava luku on kuukausittainen inflaatioluku. Kuinka paljon hinnat nousivat viime kuukauden ja edellisen kuukauden välillä? Mitä tämä tarkoittaa vuositasolla?

Yhdysvaltain työministeriön mukaan tämä on ollut nousussa, ei laskussa. Heinä-elokuussa se oli 0 %. (Saatat muistaa, että hallinto kehui noin 0 prosentin inflaatiota. Tätä he tarkoittivat.) Mutta tämä luku hyppäsi 2.5 prosenttiin syyskuussa ja lähes kaksinkertaistui 4.9 prosenttiin viime kuussa.

Ehkä tämä on virhe tai ehkä tämä on uusi trendi. Kuka tietää? Ei kukaan, oikeasti.

Ei ihme, että eläkkeellä oleva "obligaatiokuningas" Bill Gross pitää lyhytaikaisista inflaatiosuojatuista valtion obligaatioista. Alhainen inflaatio ja korkoriski. iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF on hänen…er…vinkkinsä.