Sinun pitäisi olla skeptinen kasvutarinaan, joka ajoittain kiinnittää osakesijoittajien huomion. Tämä johtuu siitä, että yritykset, joiden Wall Street uskoo kasvavan nopeimmin tulevaisuudessa, eivät täytä sijoittajien niille asettamia korkeita odotuksia.
Viimeisin tämän kasvuvarastokuumeen kohtaus tapahtui tällä viikolla. Keskiviikkona sen jälkeen Federal Reserve:n puheenjohtaja Jerome Powell vihjasi, että Fed hidastaisi tulevia koronnostoja., sijoittajat hyppäsivät kasvun kelkkaan. SPDR S&P 500 Growth ETF
SPYG,
-0.29%
nousi 4.3 % tuon päivän aikana, ylittäen huomattavasti SPDR S&P 1.9 Value ETF:n 500 %:n tuoton.
SPYV,
+ 0.02%.
Samaan aikaan Invesco QQQ Trust
QQQ,
-0.40%,
joka on voimakkaasti painotettu teknologiaosakkeilla, jotka pohjimmiltaan ovat steroidien kasvuosakkeita, nousi vieläkin enemmän, 4.6 %.
Pinnalla katsottuna sijoittajien reaktiossa on jonkin verran järkeä, sillä tulevien vuosien tuottojen nykyarvo kasvaa korkojen laskeessa. Koska suurempi osuus kasvuosakkeiden kuin arvoosakkeiden tuotoista jää tuleviin vuosiin, kasvuosakkeiden pitäisi hyötyä suhteettoman paljon korkojen laskusta.
Tai niin kasvuosakkeen perustelut ovat. Tämän perustelun akilleen kantapää on oletus, että kasvuosakkeiden tuotot todella kasvavat nopeammin kuin arvoosakkeiden. Useimmiten näin ei ole.
Tämä on sijoittajien vaikea hyväksyä, sillä kasvuosakkeet ovat usein sellaisia, joiden tuloskasvu on viime vuosien ollut selvästi keskimääräistä korkeampi. Mutta vain siksi, että yrityksen aiemmat tulot ovat kasvaneet ripeästi, ei tarkoita, että ne jatkavat kasvuaan samaan tahtiin tulevaisuudessa.
Meidän pitäisi oikeastaan odottaa, että tulos ei pysty pitämään tätä vauhtia useiden suurten tutkimusprojektien mukaan viimeisen parin vuosikymmenen aikana. Yksi ensimmäisistä, joka ilmestyi 25 vuotta sitten Lehti talous, suorittivat Louis KC Chan (Illinoisin yliopiston Urbana-Champaignin rahoituslaitoksen puheenjohtaja) sekä Jason Karceski ja Josef Lakonishok (LSV Asset Managementista). Analysoidessaan tietoja Yhdysvaltain osakkeista vuosilta 1951-1997 he havaitsivat, että "pitkän aikavälin tuloskasvu ei ole jatkunut yli sattumanvaraisen".
Kaksi tutkijaa Verdadissa, rahanhallintayrityksessä, päivitti äskettäin tämän Lehti talous Tutkimus keskittyy 25 vuoteen sen julkaisemisesta. He ovat Brian Chingono, Verdadin kvantitatiivisen tutkimuksen johtaja, ja Greg Obenshain, yrityksen partneri ja luottojohtaja. He päätyivät samaan johtopäätökseen kuin aikaisemmassa tutkimuksessa: "Löysimme vain vähän tai ei ollenkaan todisteita tulojen kasvun jatkumisesta, sattumanvaraisesti pitkällä aikavälillä", he päättelivät.
Alla olevassa taulukossa on yhteenveto siitä, mitä Verdad-tutkijat löysivät yrityksistä, joiden tuloskasvu tiettynä vuonna oli 25 prosentin kärjessä. He tarkastelivat, kuinka moni heistä oli keskimäärin ylimmällä puoliskolla käyttökatteen kasvun osalta kunkin seuraavan viiden vuoden aikana. Se on melko alhainen rima, jonka yli hypätä, ja silti monet, useimpina vuosina, eivät onnistuneet poistamaan sitä.
| % tietyn vuoden tuloskasvun ylimmästä kvartiilista yrityksistä, jotka ylittävät EBITDA-kasvun mediaanin… | Odotus perustuu satunnaisuuteen/puhtaan sattumaan | Ero puhtaasta sattumasta (prosenttipisteinä) |
| Seuraavan vuoden lopussa 1 | 48.8% | 50.0% | -1.2 |
| Seuraavan vuoden lopussa 2 | 23.0% | 25.0% | -2.0 |
| Seuraavan vuoden lopussa 3 | 12.3% | 12.5% | -0.2 |
| Seuraavan vuoden lopussa 4 | 6.8% | 6.3% | + 0.5 |
| Seuraavan vuoden lopussa 5 | 4.0% | 3.1% | + 0.9 |
Huomaa huolellisesti, että nämä tulokset eivät tarkoita sitä, että koko osakemarkkinoiden ei olisi pitänyt nousta tällä viikolla reaktiona Fedin odotettuun pivotiin. Sen sijaan nämä tutkimukset puhuvat arvo- ja kasvuosakkeiden suhteellisesta kehityksestä. Kasvun ei pitäisi ylittää arvoa vain siksi, että korot saattavat laskea, aivan kuten arvon ei pitäisi ylittää kasvua vain siksi, että korot saattavat nousta.
Joten pidä tämä mielessä, kun Fed kääntyy seuraavan kerran. Jos markkinat reagoivat kallistumalla voimakkaasti kohti joko kasvua tai arvoa, rohkea vastakkainen veto olisi ennustaa, että reaktio korjaantuu pian itsestään. Tästä syystä vastustajat lyövät vetoa arvosta kasvun sijaan.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
Lue myös: Fed "pivot" alentaa korkoja tulee nousemaan osakkeille. Mutta ajoitus on kaikki kaikessa.
Plus: Avainsana, jolla sijoittajat tulkitsevat Fedin seuraavaa siirtoa, on "maltillisuus", strategi Ed Yardeni sanoo.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Tästä syystä älykäs raha lyö vetoa arvoosakkeisiin kasvaakseen paremmin
Sinun pitäisi olla skeptinen kasvutarinaan, joka ajoittain kiinnittää osakesijoittajien huomion. Tämä johtuu siitä, että yritykset, joiden Wall Street uskoo kasvavan nopeimmin tulevaisuudessa, eivät täytä sijoittajien niille asettamia korkeita odotuksia.
Viimeisin tämän kasvuvarastokuumeen kohtaus tapahtui tällä viikolla. Keskiviikkona sen jälkeen Federal Reserve:n puheenjohtaja Jerome Powell vihjasi, että Fed hidastaisi tulevia koronnostoja., sijoittajat hyppäsivät kasvun kelkkaan. SPDR S&P 500 Growth ETF
-0.29%
+ 0.02% .
-0.40% ,
SPYG,
nousi 4.3 % tuon päivän aikana, ylittäen huomattavasti SPDR S&P 1.9 Value ETF:n 500 %:n tuoton.
SPYV,
Samaan aikaan Invesco QQQ Trust
QQQ,
joka on voimakkaasti painotettu teknologiaosakkeilla, jotka pohjimmiltaan ovat steroidien kasvuosakkeita, nousi vieläkin enemmän, 4.6 %.
Pinnalla katsottuna sijoittajien reaktiossa on jonkin verran järkeä, sillä tulevien vuosien tuottojen nykyarvo kasvaa korkojen laskeessa. Koska suurempi osuus kasvuosakkeiden kuin arvoosakkeiden tuotoista jää tuleviin vuosiin, kasvuosakkeiden pitäisi hyötyä suhteettoman paljon korkojen laskusta.
Tai niin kasvuosakkeen perustelut ovat. Tämän perustelun akilleen kantapää on oletus, että kasvuosakkeiden tuotot todella kasvavat nopeammin kuin arvoosakkeiden. Useimmiten näin ei ole.
Tämä on sijoittajien vaikea hyväksyä, sillä kasvuosakkeet ovat usein sellaisia, joiden tuloskasvu on viime vuosien ollut selvästi keskimääräistä korkeampi. Mutta vain siksi, että yrityksen aiemmat tulot ovat kasvaneet ripeästi, ei tarkoita, että ne jatkavat kasvuaan samaan tahtiin tulevaisuudessa.
Meidän pitäisi oikeastaan odottaa, että tulos ei pysty pitämään tätä vauhtia useiden suurten tutkimusprojektien mukaan viimeisen parin vuosikymmenen aikana. Yksi ensimmäisistä, joka ilmestyi 25 vuotta sitten Lehti talous, suorittivat Louis KC Chan (Illinoisin yliopiston Urbana-Champaignin rahoituslaitoksen puheenjohtaja) sekä Jason Karceski ja Josef Lakonishok (LSV Asset Managementista). Analysoidessaan tietoja Yhdysvaltain osakkeista vuosilta 1951-1997 he havaitsivat, että "pitkän aikavälin tuloskasvu ei ole jatkunut yli sattumanvaraisen".
Kaksi tutkijaa Verdadissa, rahanhallintayrityksessä, päivitti äskettäin tämän Lehti talous Tutkimus keskittyy 25 vuoteen sen julkaisemisesta. He ovat Brian Chingono, Verdadin kvantitatiivisen tutkimuksen johtaja, ja Greg Obenshain, yrityksen partneri ja luottojohtaja. He päätyivät samaan johtopäätökseen kuin aikaisemmassa tutkimuksessa: "Löysimme vain vähän tai ei ollenkaan todisteita tulojen kasvun jatkumisesta, sattumanvaraisesti pitkällä aikavälillä", he päättelivät.
Alla olevassa taulukossa on yhteenveto siitä, mitä Verdad-tutkijat löysivät yrityksistä, joiden tuloskasvu tiettynä vuonna oli 25 prosentin kärjessä. He tarkastelivat, kuinka moni heistä oli keskimäärin ylimmällä puoliskolla käyttökatteen kasvun osalta kunkin seuraavan viiden vuoden aikana. Se on melko alhainen rima, jonka yli hypätä, ja silti monet, useimpina vuosina, eivät onnistuneet poistamaan sitä.
Huomaa huolellisesti, että nämä tulokset eivät tarkoita sitä, että koko osakemarkkinoiden ei olisi pitänyt nousta tällä viikolla reaktiona Fedin odotettuun pivotiin. Sen sijaan nämä tutkimukset puhuvat arvo- ja kasvuosakkeiden suhteellisesta kehityksestä. Kasvun ei pitäisi ylittää arvoa vain siksi, että korot saattavat laskea, aivan kuten arvon ei pitäisi ylittää kasvua vain siksi, että korot saattavat nousta.
Joten pidä tämä mielessä, kun Fed kääntyy seuraavan kerran. Jos markkinat reagoivat kallistumalla voimakkaasti kohti joko kasvua tai arvoa, rohkea vastakkainen veto olisi ennustaa, että reaktio korjaantuu pian itsestään. Tästä syystä vastustajat lyövät vetoa arvosta kasvun sijaan.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
Lue myös: Fed "pivot" alentaa korkoja tulee nousemaan osakkeille. Mutta ajoitus on kaikki kaikessa.
Plus: Avainsana, jolla sijoittajat tulkitsevat Fedin seuraavaa siirtoa, on "maltillisuus", strategi Ed Yardeni sanoo.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo