Tässä on katsaus inflaation torjuntaan liittyviin etuihin ja Fedin koronnostojen haitoihin

Näkemys siitä, että korkeammat korot auttavat hillitsemään inflaatiota, on pohjimmiltaan uskonkappale, joka perustuu pitkään vallinneeseen kysynnän ja tarjonnan evankeliumiin.

Mutta miten se todella toimii? Ja toimiiko se tällä kertaa, kun paisuneet hinnat näyttävät ainakin osittain perinteisen rahapolitiikan ulottumattomissa?

Juuri tämä dilemma on se, joka saa Wall Streetin hämmentyneitä ja markkinat epävakaat.

Normaaleina aikoina Federal Reserve nähdään ratsuväenä, joka hillitsee nousevia hintoja. Mutta tällä kertaa keskuspankki tarvitsee apua.

"Voiko Fed laskea inflaatiota yksin? Mielestäni vastaus on "ei", sanoi Jim Baird, Plante Moran Financial Advisorsin sijoitusjohtaja. ”Ne voivat varmasti auttaa hillitsemään kysyntää korkeampien korkojen avulla. Mutta se ei aio purkaa konttialuksia, se ei aio avata tuotantokapasiteettia uudelleen Kiinassa, se ei palkkaa kaukoliikenteen rekkakuljettajia, joita tarvitsemme kuljettaaksemme asioita ympäri maata.

Silti päättäjät yrittävät hidastaa taloutta ja hillitä inflaatiota.

Lähestymistapa on kaksitahoinen: Keskuspankki nostaa samalla myös lyhyitä viitekorkoja yli 8 biljoonan dollarin joukkovelkakirjalainojen vähentäminen sitä on kertynyt vuosien varrella auttamaan rahan virtaamisessa talouden läpi.

Fedin suunnitelman mukaan välitys näistä toimista alhaisempaan inflaatioon menee suunnilleen näin:

Korkeammat korot tekevät rahasta kalliimpaa ja lainaamisesta vähemmän houkuttelevaa. Tämä puolestaan ​​hidastaa kysyntää saavuttamaan tarjontaa, joka on viivästynyt pahasti koko pandemian ajan. Vähemmän kysyntää tarkoittaa, että kauppiailla on paineita laskea hintoja houkutellakseen ihmisiä ostamaan tuotteitaan.

Mahdollisia vaikutuksia ovat palkkojen lasku, asuntojen hintojen nousun pysähtyminen tai jopa lasku ja kyllä, asuntojen arvon lasku. osakemarkkinat, jotka ovat toistaiseksi pysyneet melko hyvin huiman inflaation ja Ukrainan sodan seurausten edessä.

"Fed on onnistunut melko menestyksekkäästi vakuuttamaan markkinat siitä, että heillä on silmänsä palloon, ja pitkän aikavälin inflaatio-odotukset on pidetty kurissa", Baird sanoi. ”Se on jatkossakin ensisijainen painopiste. Seuraamme sitä erittäin tarkasti varmistaaksemme, että sijoittajat eivät menetä uskoaan [keskuspankin] kykyyn pitää pitkän aikavälin inflaatio hillittynä.

Kuluttajainflaatio nousi helmikuussa 7.9 prosentin vuosivauhtia ja luultavasti kiihtyi vielä nopeammin maaliskuussa. Työministeriön mukaan bensiinin hinnat nousivat 38 % 12 kuukauden aikana, kun taas ruoka nousi 7.9 % ja asumiskustannukset 4.7 %.

Yhtälössä on myös psykologinen tekijä: inflaation uskotaan olevan jonkinlainen itsensä toteuttava ennustus. Kun yleisö luulee, että elinkustannukset ovat korkeammat, he mukauttavat käyttäytymistään vastaavasti. Yritykset nostavat hintojaan ja työntekijät vaativat parempia palkkoja. Tämä huuhtelu- ja toistosykli voi mahdollisesti nostaa inflaatiota vieläkin korkeammalle.

Siksi Fedin virkamiehet eivät vain ole hyväksyneet ensimmäistä koronnostoaan yli kolmeen vuoteen, vaan he myös ovat puhuneet ankarasti inflaatiosta, yrittääkseen vaimentaa tulevaisuuden odotuksia.

Siinä mielessä, Fedin kuvernööri Lael Brainard — pitkään kannattanut alhaisempia hintoja — toimitettu puhe tiistaina joka järkytti markkinoita, kun hän sanoi, että politiikkaa on tiukennettava paljon.

Se on näiden lähestymistapojen yhdistelmä – konkreettisia ohjauskorkoja koskevia liikkeitä sekä "edistämisohjeita" siitä, mihin asiat ovat menossa - jonka Fed toivoo alentavan inflaatiota.

"Heidän täytyy hidastaa kasvua", sanoi Mark Zandi, Moody's Analyticsin pääekonomisti. ”Jos osakemarkkinoilta saadaan hieman höyryä ja luottomarginaalit levenevät ja vakuutusstandardit hieman tiukentuvat ja asuntojen hintojen kasvu hidastuu, kaikki nämä asiat hidastavat kysynnän kasvua. Se on keskeinen osa sitä, mitä täällä yritetään tehdä, yritetään saada taloudellisia ehtoja hieman kiristämään, jotta kysynnän kasvu hidastuu ja talous hiljenee.

Taloudellisia ehtoja pidetään tällä hetkellä löyhinä, vaikkakin kiristymässä.

Liikkuvia osia on todellakin paljon, ja päättäjien suurin pelko on, että inflaatiota hillitsemällä ne eivät samalla pudota muuta taloutta alas.

"He tarvitsevat vähän onnea täällä. Jos he saavat sen, uskon, että he pystyvät selviytymään siitä”, Zandi sanoi. ”Jos he tekevät, inflaatio hidastuu, kun tarjontapuolen ongelmat häviävät ja kysynnän kasvu hidastuu. Jos he eivät pysty pitämään inflaatio-odotuksia sidottuina, niin ei, olemme menossa stagflaatioskenaarioon ja heidän täytyy vetää talous taantumaan.

(Huomaamisen arvoinen: Jotkut Fedin jäsenet eivät usko odotuksilla olevan väliä. Tämä laajalti keskusteltu valkoinen kirja yksi keskuspankin omista taloustieteilijöistä ilmaisi vuonna 2021 epäilyksensä vaikutuksesta ja sanoi, että usko perustuu "erittäin horjuviin perustaihin".

Viimeisen vakavan stagflaatiojakson aikana, 1970-luvun lopulla ja 1980-luvun alussa, ihmiset muistavat tämän vaikutuksen hyvin. Karanneiden hintojen edessä Fed:n silloinen puheenjohtaja Paul Volcker johti yritystä nostaa keskuspankin korko lähes 20 prosenttiin, mikä syöksyi talouden taantumaan ennen inflaatiopedon kesyttämistä.

Sanomattakin on selvää, että Fed-virkailijat haluavat välttää Volckerin kaltaisen skenaarion. Mutta kuukausien jälkeen väitti, että inflaatio oli "tilapäinen", Myöhäisen puolueen keskuspankin on nyt pakko kiristää nopeasti.

"Riippumatta siitä, riittääkö se, mitä he ovat suunnitelleet, saamme selville ajoissa", Paul McCulley, entinen joukkovelkakirjajätti Pimcon pääekonomisti ja nyt Cornellin vanhempi tutkija, kertoi CNBC:lle keskiviikon haastattelussa. "He kertovat meille, että jos se ei riitä, teemme enemmän, mikä tarkoittaa implisiittisesti sen tunnustamista, että ne lisäävät talouden heikkenemisriskejä. Mutta heillä on Volcker-hetkensä.

Taantuman todennäköisyys näyttää toistaiseksi alhaiselta, vaikka tuottokäyrän hetkellinen inversio usein ennakoi taantumaa.

Yksi yleisimmistä uskomuksista on, että työllisyys ja erityisesti työntekijöiden kysyntä on oikeudenmukaista liian voimakas synnyttääkseen taantuman. Työministeriön mukaan avoimia työpaikkoja on nyt noin 5 miljoonaa enemmän kuin käytettävissä on työvoimaa, mikä kuvastaa yhtä historian tiukimmista työmarkkinoista.

Mutta tämä tilanne edistää palkkojen nousua, jotka olivat 5.6 % korkeammat kuin vuotta aiemmin maaliskuussa. Goldman Sachsin taloustieteilijät sanovat, että työpaikkojen kuilu on tilanne, johon Fedin on puututtava, tai se voi vaarantaa jatkuvan inflaation. Yhtiö sanoi, että Fed saattaa joutua laskemaan bruttokansantuotteen kasvun 1–1.5 prosentin vuotuiseen vaihteluväliin hidastaakseen työmarkkinoita, mikä tarkoittaa jopa korkeampaa ohjauskorkoa kuin markkinoiden valuuttahinnoittelu – ja vähemmän heilumisvaraa taloudelle. kaatua ainakin matalaan taantumaan.

Joten se on herkkä tasapaino Fedille, kun se yrittää käyttää raha-arsenaaliaan hintojen alentamiseksi.

Joseph LaVorgna, Natixisin Amerikan pääekonomisti, on huolissaan siitä, että heilahteleva kasvukuva nyt voisi testata Fedin päättäväisyyttä.

"Laman ulkopuolella inflaatiota ei saada laskemaan", sanoi LaVorgna, joka oli kansallisen talousneuvoston pääekonomisti entisen presidentin Donald Trumpin aikana. ”Fedin on helppo puhua kovaa nyt. Mutta jos teet vielä muutaman vaelluksen ja yhtäkkiä työllisyyskuva osoittaa heikkoutta, aikooko Fed todella puhua kovaa?

LaVorgna seuraa tasaista hintojen nousua, jotka eivät ole riippuvaisia ​​suhdannesykleistä ja nousevat yhtä nopeasti kuin suhdannetuotteet. Ne eivät myöskään välttämättä ole yhtä alttiina korkojen aiheuttamille paineille, ja ne nousevat syistä, jotka eivät liity löyhään politiikkaan.

"Jos ajattelee inflaatiota, sinun on hidastettava kysyntää", hän sanoi. ”Nyt meillä on siihen tarjontakomponentti. He eivät voi tehdä tarjonnalle mitään, minkä vuoksi heidän on ehkä painettava kysyntää enemmän kuin normaalisti. Sieltä saat taantuman."