Tässä on todennäköisyys, että elät enemmän kuin rahasi

Jos olet kuten melkein kaikki muut, ensimmäinen arvauksesi on kesä 1929, juuri ennen kyseisen vuoden pörssiromahdus. Lähisijoittajia ovat vuoden 2000 alku, juuri ennen Internet-kuplan puhkeamista, 1987 ennen kyseisen vuoden osakemarkkinoiden romahdusta tai lokakuu 2007 ennen suurta finanssikriisiä.

Jokainen näistä arvauksista on kuitenkin väärä.

Oikea vastaus Santa Claran yliopiston Leavey School of Businessin emeritusprofessorin Edward McQuarrien juuri valmistuneen tutkimuksen mukaan on 1965. Tämä johtuu siitä, että kyseisestä vuodesta alkaen sekä osake- että joukkovelkakirjamarkkinoilla alkoi jatkuva negatiivinen ajanjakso. inflaatiokorjattu tuotto. Sitä vastoin vuosien 1929, 1987, 2000 ja 2007 jälkeisinä vuosina tasapainoinen osakeobligaatiosalkku menestyi paljon paremmin joko siksi, että korot laskivat ja joukkovelkakirjat menestyivät hyvin, tai osakemarkkinat toipuivat nopeasti tappioistaan ​​tai molempien vuoksi.

McQuarrie saapui tähän vuoden 1965 huonoimpaan eläkkeelle jäämisen alkamispäivään, kun hän mittasi todennäköisyyttä, että eläkeläinen eläisi enemmän kuin rahansa. Hän analysoi paljon laajempaa tietojoukkoa kuin useimmat aiemmat tutkimukset, jotka ovat keskittyneet suurelta osin vain Yhdysvaltain markkinoihin 1920-luvulta lähtien. McQuarrie sitä vastoin analysoi Yhdysvaltojen tietoja vuodesta 1793 ja maailmanlaajuisia markkinoita vuoteen 1864 asti.

Hän kertoi sekä hyviä että huonoja uutisia. Huono: todennäköisyys, että rahat loppuvat eläkkeellä, on huomattavasti suurempi kuin aiemmat tutkimukset olivat päättäneet. Tämä johtuu siitä, että nuo aiemmat tutkimukset perustivat paluuoletuksensa Yhdysvaltain historiaan 1920-luvun puolivälistä lähtien. Muiden maiden markkinat sekä Yhdysvaltojen markkinat ennen 1920-luvun puoliväliä menestyivät usein huonommin.

Hyvä uutinen: Eläkeläisillä ja lähes eläkeläisillä on käytettävissään useita salkkukorjauksia, jotka vähentävät dramaattisesti todennäköisyyttä, että osakeobligaatiosalkun rahat loppuvat, kun he menevät ohi. Tässä on yhteenveto näistä McQuarrien tunnistamista korjauksista:

Sijoita koko joukkovelkakirjamarkkinoiden indeksirahastoon pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen sijaan

Tämä vaikuttaa pieneltä korjaukselta, mutta sillä on McQuarrien mukaan suuri vaikutus. Sijoittamalla joukkovelkakirjamarkkinoiden kokonaisindeksirahastoon lyhennät merkittävästi omistamiesi joukkovelkakirjojen keskimääräistä duraatiota. Tasapainoinen salkku, joka sisälsi tällaisen rahaston ja osakkeita, selviytyi paremmin "eläkkeelle jääneen moninaisista haasteista" kuin osakesalkku ja pitkäaikaiset joukkovelkakirjat.

Havainnollistaaksesi duraatioiden lyhenemistä, joka johtuu siirtymisestä pitkäaikaisesta joukkovelkakirjarahastosta koko joukkolainamarkkinoiden indeksirahastoon, ota huomioon, että Vanguard Long Term Bond ETF
BLV,
+ 0.08%
Sen keskimääräinen duraatio on tällä hetkellä 16.5 vuotta, kun taas Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+ 0.10%
sen keskimääräinen kesto on 6.9 vuotta eli alle puolet pidempi.

On hyödyllistä muistaa, miksi eläkeläisten pitäisi haluta sekoittaa osakkeita joukkovelkakirjoihin. Se ei johdu siitä, että joukkovelkakirjat tuottivat osakkeita paremmin, vaan siitä, että osake-obligaatiosalkku on vähemmän haavoittuva osakemarkkinoiden karhumarkkinoille – varsinkin jos ne karhumarkkinat alkaisivat heti eläkkeelle jäämisen alkaessa. McQuarrien argumentti on, että keskipitkät joukkovelkakirjat tuskin koskaan tekevät huonompaa työtä kuin pitkät joukkovelkakirjat vähentäessään eläkeläisen salkun riskiä, ​​ja joskus jopa paljon paremmin.

Näin oli varmasti esimerkiksi vuonna 1965 eläkkeelle jääneiden kohdalla. Seuraavien 15 vuoden stagflaatio-aikana pitkät joukkovelkakirjat murskattiin. Keskipitkät joukkovelkakirjat selviytyivät "huomattavasti paremmin stagflaatiosta" kuin pitkät joukkovelkakirjat.

Huomaa, että McQuarrien suositus suosia koko joukkolainaindeksirahastoa pitkien joukkovelkakirjalainojen sijaan ei perustu markkinoiden ajoitusarvioon, jonka mukaan inflaatio ja korot nousevat tulevina vuosina. Koska inflaatio on viime aikoina noussut korkeimmalle tasolle 40 vuoteen, monet lyövät vetoa siitä, että pitkät joukkovelkakirjat ovat tulossa pitkän aikavälin karhumarkkinoille. He voivat tietysti olla oikeassa. Mutta ei ole poissuljettua, että maailmantalous voisi kärsiä deflaation romahtamisesta; Saatat muistaa, että näimme vihjeen siitä COVID-19-pandemian alussa. Kokonaislainaindeksirahasto palvelisi eläkeläistä hyvin sekä inflaatio- että deflaatioskenaarioissa, kun taas pitkät joukkovelkakirjat sopivat vain toisessa.

Kohdista osa korkotuloista TIPS:lle

McQuarrie havaitsi, että joissakin rajoitetuissa olosuhteissa pieni allokaatio inflaatiosuojattuihin joukkovelkakirjoihin oli hyvä idea. Tällaiset olosuhteet ovat silloin, kun kaikki menee pieleen pahimmalla mahdollisella hetkellä, sekä osake- että nimellislainamarkkinoilla.

McQuarrie lisää, mutta näissä olosuhteissa TIPS auttaa harvoin eläkeläisen salkkua kestämään pidempään. Ja hän korostaa, että olosuhteet, joissa he auttavat, ovat olleet historiallisesti hyvin rajallisia. Hänen mukaansa vaatimaton TIPS-osuus (ehkä 20 % korkotuloista otettuna) on siksi sopivin äärimmäisen riskejä välttelevälle eläkeläiselle.

Globaali monipuolistaminen

McQuarrie tutki seuraavaksi, lisäsikö maailmanlaajuinen hajautus eläkeläisen salkun pitkäikäisyyttä. Hän havaitsi, että näin kävi osakkeiden tapauksessa tutusta syystä, että se vähentää salkun volatiliteettia. Ainakin yhdysvaltalaissijoittajille hän sai kuitenkin ristiriitaisia ​​tuloksia hajauttaessaan maailmanlaajuisesti eläkeläisen salkun joukkovelkakirja-osuutta. Tämä johtuu siitä, kuten McQuarrie sanoi, "ulkomaisissa valtion obligaatioissa [yhdysvaltalaiselle sijoittajalle] on liian suuri pyrstöriski".

Hän huomauttaa kuitenkin, että salkun joukkovelkakirja-osuuden globaali hajauttaminen voi olla parempi idea "pienen valtion asukkaille, joiden hallintorakenteet eivät ole historiallisesti olleet vakaat". He "eivät ehkä pidä oman hallituksensa joukkovelkakirjoja millään tavalla ulkomaisia ​​joukkovelkakirjoja parempana".

Kiinteistöt

Lopuksi McQuarrie löysi todisteita siitä, että asuinkiinteistöjen lisääminen salkkuun lisää todennäköisyyttä, että eläkeläisen rahat eivät lopu. Hän korostaa, että tämä johtopäätös on alustava, koska historialliset tiedot asuinkiinteistöjen suorituskyvystä ovat rajalliset. Se, että hän pääsi edes alustavaan johtopäätökseen kiinteistöistä, johtuu useiden akateemisten tutkijoiden monumentaalisesta hankkeesta rakentaa pitkän aikavälin tietokanta, joka sisältää "kaiken tuottoprosentin". Joka tapauksessa McQuarrie havaitsi, että "kiinteistöjen lisääminen [eläkkeelle jääneen salkkuun]… onnistui yleensä", ja Yhdysvaltojen ulkopuolisille sijoittajille "joskus huomattavankin niin".

McQuarrie myönsi haastattelussa, että tämän havainnon toteuttaminen käytännössä on vaikeaa, koska käytettävissä ei ole sijoitusta, joka olisi vertailuarvoinen asuinkiinteistöjen yleiseen suorituskykyyn. Vähintäänkin hän kuitenkin sanoi, että hänen havainnot viittaavat siihen, että eläkeläisten ei pitäisi automaattisesti sulkea pois kiinteistöomistustaan, kun he laativat rahoitussuunnitelmiaan kaikkien mahdollisten ennakoimattomien tilanteiden hoitamiseksi. Ratkaisevaa on, pärjääkö heidän asuinkiinteistöomistuksensa vähintään yhtä hyvin kuin valtakunnallisesti keskimäärin.

McQuarrien lopputulos on hyvä uutinen: "Kaksi vuosisataa maailmanlaajuista markkinahistoriaa osoittaa, että verovapaiden eläkesäästöjen loppuminen ennen 100 vuoden ikää ei todennäköisesti tapahdu eläkeläisille", joilla on tasapainoinen salkku.

Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].