(Bloomberg) - Rahastonhoitaja Luke Sadrian on käynyt kauppaa metalleilla XNUMX vuoden ajan, hedge-rahastotitaanien Brevan Howardin ja Moore Capitalin kanssa nyt omaa kauppaa pyörittäessään. Ensimmäistä kertaa urallaan hän sanoo Lontoon metallipörssin olevan liian riskialtista käydä kauppaa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Sadrian, kuten monet markkinoiden veteraanit, järkyttyi LME:n päätöksestä keskeyttää nikkelikauppa tiistaiaamuna ja peruuttaa kaikki aiemmin päivällä tehdyt kaupat. Nyt, keskellä paahtavan härkämarkkinaa, joka on nostanut hinnat ennätyskorkealle, jotkut alan toimijat yksinkertaisesti päättävät kävellä pois.
"LME on ollut leipäni hyvin pitkän aikaa, joten se on sydäntäsärkevää", sanoi Sadrian, jonka Commodities World Capital -rahasto on tänä vuonna noin 120 % nousussa. "Nykyisen epävarmuuden vuoksi poistun kaikista LME-asemistani huolimatta siitä, että olen raivokkaasti nouseva kupari."
LME:n raju interventio tuli kahdeksan tuntia sen nykyaikaisen historian epävakaimpaan päivään, kun pilviin nousevat hinnat jättivät välittäjät ja asiakkaat kohtaamaan valtavia marginaalivaatimuksia tappiollisia positioita vastaan. Hinnat yli kaksinkertaistuivat Aasian kaupankäyntiaikoina, ennen kuin LME keskeytti markkinat ja sanoi, että päivän kaupat - Bloombergin laskelmien mukaan noin 3.9 miljardin dollarin arvosta - peruttaisiin.
Pörssi totesi torstaina päätöksiään puolustaessaan, että hintojen nousu oli luonut "systeemiriskin" markkinoille, aiheuttaen paljon korkeampia marginaalipyyntöjä kuin koskaan aiemmin ja lisännyt merkittävää riskiä useista maksuhäiriöistä. Toimitusjohtaja Matthew Chamberlain sanoi aiemmin tällä viikolla, että useat jälleenmyyjät olisivat kamppailleet selviytyäkseen, jos LME ei olisi vetänyt pistoketta.
Tämän viikon myllerrys oli viimeisin LME:n kiistelysarjassa, alkaen u-käännöksestä suunnitelmasta sulkea sen avoimen huutavan pörssilattia, massiiviseen kuparimarkkinoiden puristamiseen, jonka seurauksena sen varastot olivat lähes tyhjentyneet viime vuoden lopulla. Silti päätös peruuttaa tiistain kaupat voi osoittautua vedenjakajaksi joillekin markkinoiden uskollisimmista kannattajista.
Mitätöimällä transaktiot, LME todella pelasti laskusuhdanteen haltijat kaupan toisella puolella olevien nousevien kollegoidensa kustannuksella.
Lisäksi se aiheutti tuhoa kauppiaille, jotka olivat olleet aktiivisia tiistaiaamun pieninä tunteina. Jotkut myivät pitkiä positioita voitolla, mutta myynti peruttiin; Jotkut asettivat suhteellisia arvovetoja nikkelille verrattuna muihin metalleihin, mutta kaupan nikkeliosa peruutettiin; ja jotkut pankit käyttivät vaihtoa suojatakseen asiakkaidensa positioita, mutta suojaukset repeytyivät.
"LME-markkinat olivat avoimet ja vilpittömät käyttäjät tekivät vilpittömät sopimukset, heidän pitäisi voida luottaa niihin", sanoi David Lilley, Red Kite metallirahaston perustaja, joka nyt johtaa Drakewood Capital Managementia. "Se on säännellyn pörssin tarkoitus."
Lilley ja Sadrian kuuluvat vanhaan metallialan erikoiskauppiaiden joukkoon, jotka ovat viettäneet uransa hioen omaperäisiä taitoja, joita tarvitaan menestyäkseen kuuluisalla myrskyisällä pörssillä, joka on yksi viimeisistä maailmassa, joka on edelleen selvittänyt hintoja päivittäisen avoimen huudon kautta. huutava ottelu, ja joka ylläpitää maailmanlaajuista varastoverkostoa, joka on keskeinen osa fyysisten metallimarkkinoiden putkistoa.
Raivo ei kuitenkaan rajoittunut metalliasiantuntijoihin, vaan se ulottui yleisempiin rahastonhoitajiin – juuri niihin sijoittajiin, joita LME on yrittänyt tuomita vuosia yrittääkseen lisätä kaupankäyntimääriä. AQR Capital Managementin perustaja Cliff Asness ilmaisi vihansa Twitterissä.
"Olen tehnyt tätä vähän aikaa", hän sanoi twiitissä. "Tämä on yksi pahimmista asioista, joita olen koskaan nähnyt."
On varmaa, että joidenkin kauppiaiden ilmaisema viha ei ole kaikkea muuta kuin yleismaailmallista, ja LME on saanut kiitosta muilta jarruttamisesta ennennäkemättömällä hintapiikityksellä, joka sai nikkelin kuluttajat, kuten terästehtaat, rullaamaan.
Monet pörssin fyysiset käyttäjät luottavat myös sen putiikkivälittäjiin, jotka tarjoavat luottoa suojatakseen hintariskejään, ja jos jokin olisi epäonnistunut, fyysisen teollisuuden heijastusvaikutukset olisivat voineet olla vakavia.
LME on itse luvannut asettaa ydinkäyttäjiensä edut etusijalle strategisessa päätöksenteossaan hedge-rahastojen, algoritmisten kauppiaiden ja pankkien edut edelle, jotka myös asuttavat sen ekosysteemiä.
"Mielestäni pörssi oli aivan oikein lopettaakseen kaupankäynnin, itse asiassa heidän olisi pitänyt tehdä se aikaisemmin", sanoi Mark Hansen, fyysisten hyödykkeiden kauppiaan Concord Resources Ltd:n toimitusjohtaja. "Jokaisella on osuudet järjestyksessä, toimivista markkinoista ja olemme jo nähneet tämän nikkelin muutoksen seurauksena, että kuluttajat sulkevat terästehtaita tai likvidoivat varastojaan."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html