Hedge Fund Elliottin voitto on voitto myös Japanille

Japani on jo yli vuosikymmenen ajan sitoutunut toteuttamaan suuria uudistuksia saadakseen taloutensa takaisin kilpailuun Kiinaa vastaan. Ja sillä on vähän esitettävää. On selvää, että toiveet siitä, että Japanin keskuspankin aggressiivinen keventäminen elvyttäisi kansakunnan eläinhenget, eivät täyttyneet.

Kaikessa tässä homeostaasissa esiintyy kuitenkin häiriöpurkauksia, jotka tarjoavat etenemissuunnitelman Japanin taloudellisen pelin nostamiseen. Yksi tutustumisen arvoinen on Dai Nippon Printing Co:n tapahtumat, joka äskettäin sopi kaikkien aikojen suurimmasta osakkeiden takaisinosto.

Torstaina 147-vuotias komponenttitoimittaja noudatti yhdysvaltalaisen aktivistirahaston Elliott Managementin vaatimuksia ja suostui ostamaan takaisin huomattavan määrän ulkona olevia osakkeita. Uutiset saivat DNP:n osakkeet nousemaan ja päät kääntymään Japan Inc:n piireissä.

DNP on pienempi kohde tiimille, joka tunnetaan enemmän SoftBankin ja Toshiban kaltaisten yritysten hallintotavan parantamisen vaatimisesta. Mutta Elliottin voitolla täällä voi olla suuri vaikutus.

Elliottista tuli yksi sen suurimmista osakkeenomistajista, kun hän katsoi DNP:tä Japan Inc.:n timanttina. Arvonta: ryhmittymä nauttii valtavasta ja ennenkuulumattomasta maailmanlaajuisesta osuudesta sähköajoneuvojen, älypuhelimien, puolijohteiden ja muiden kuuman teknologian segmenttien valmistuksessa ratkaisevia komponentteja.

Elliottille DNP tarkistaa monia ruutuja, miksi globaali sijoittaja voi lyödä vetoa japanilaisesta nimestä, josta monet muut eivät olleet kuulleet. Se on runsaasti käteistä, sillä on hiljaa hallitseva läsnäolo maailmanlaajuisissa toimitusketjuissa ja sen osakkeet käyvät selvästi alle kirjanpitoarvon.

DNP esimerkiksi valmistaa pusseja, joita tarvitaan litiumioniakkujen asentamiseen sähköautoihin. Sen 70 prosentin markkinaosuus sisältää Fordin jatkuvat tilaukset, General Motors, Nissan, Renault, Volkswagen ja kuka on kuka maailman autonvalmistajista. Yritys on myös keskeinen "metallimaskien" toimittaja, jota tarvitaan Applen ja Samsungin puhelimia valmistavien OLED-näyttöjen valmistukseen.

Tietysti, kuten nimestä voi päätellä, DNP:llä on useita liiketoimintalinjoja, jotka kiehtovat Piilaaksoa tai Detroitia vähemmän. Sillä on suuria intressejä painonauhoissa, kirjojen painamisessa ja elintarvikejalostuksessa. Silti Elliottin "piilotettu aarre" -argumentti on voimassa.

Se osoittautuu myös potentiaalisesti tuottoisaksi. Tällä viikolla Nabeel Bhanji, Elliotin vanhempi salkunhoitaja, "kiitti" DNP:n suunnitelmaa ostaa takaisin 30 % markkina-arvostaan ​​ja "toteuttaa muita arvoa lisääviä toimia". Bhanji lisäsi, että vaiheet "osoittivat DNP:n sitoutumista yrityksen aliarvostuksen korjaamiseen".

Silti lähteet viittaavat siihen, että Elliott näkee DNP:n jäävuoren huippuna, kun on kyse suurista, löytämättömistä japanilaisista helmistä. Samalla se, mitä Elliott näkee tapaustutkimuksena piiloarvon poimimisessa, voisi olla sen oma suunnitelma siitä, kuinka rakentaa innovatiivisempi, tuottavampi ja kilpailukykyisempi Japani.

Valitettavasti kun Elliottin tai Daniel Loebin Third Pointin kaltaiset nimet tulevat soimaan, Japan Inc:n vastaus on tyypillisesti kiertää vaunuja.

Katso, Elliottin jengi ei ole altruisteja sen enempää kuin Third Pointin ihmiset, kun se kannustaa esimerkiksi Sonya modernisoimaan hallintoa. Mutta heidän aiheuttama paine Yritys Japanissa Aasian talous nro 2 tarvitsee enemmän.

Vuonna 2023 ulkomaisten ja aktivistirahastojen ei pitäisi joutua tekemään kaikkea työtä. Kymmenen vuotta sitten hallitseva liberaalidemokraattinen puolue lupasi sääntelyn purkamisen alkuräjähdyksen elvyttääkseen Japanin kerran kehuttuja innovatiivisia henkiä.

Valitettavasti LDP valitsi enimmäkseen helpon tien ja pakotti BOJ:n tulostamaan biljoonien dollareiden jeniä tarjontapuolen päivitysten sijaan.

Eteenpäin suuntautui kuitenkin yksi alue: askeleet yrityshallinnon kansainvälistämiseksi. Vuonna 2014 Tokio otti käyttöön Yhdistyneen kuningaskunnan kaltaiset hallintosäännöt. Se kannusti päälliköitä antamaan osakkeenomistajille enemmän ääntä ja lisäämään ulkopuolisten johtajien määrää.

Edistyminen oli rajallista. Mutta DNP:n avulla Elliott tarjoaa mallin siitä, kuinka muutos voi todellakin tapahtua Japanissa. Ja pääministerille Fumio Kishida, elävä tapaustutkimus siitä, miten status quo voidaan muuttaa.

Elliott on kaukana DNP:stä. Bhanjin tiimi painostaa edelleen yhtiötä purkamaan kiinteistöomistuksia ja vähentämään ristiinomistusta ystävällisissä yrityksissä. Ja samalla tuetaan muita osakkeenomistajien kampanjoita maassa, joka on pahamaineinen taistelustaan ​​niitä vastaan.

Toukokuuhun mennessä DNP:n odotetaan julkistavan uuden keskipitkän aikavälin strategian pysäyttääkseen sijoittajat, kuten Elliottin, joka on yhtiön kolmanneksi suurin ulkoinen osakkeenomistaja. Toivomme, että DNP todistaa, että puolitoista vuosisataa vanhat yritykset voivat todellakin oppia uusia temppuja.

Pelkästään yhtiön valtava ristiinomistus, joka edustaa yli 30 prosenttia kokonaisvarallisuudesta, on painoarvoa sen nilkkojen ympärillä. DNP on suostunut korjaamaan tämän räikeän pääoman väärinkäytön. Toivotaan, että DNP tekee juuri niin – ja enemmän.

Tämä Elliottin voitto – osinkouutisten lisäksi – olisi voinut olla suuria etuja laajemman talouden kannalta. Kaikenkokoiset ja -sukupolveiset paremmat yritykset asettavat itsensä Kiinakeskeinen Aasia Huomisesta, vähemmän esteitä eiliseen haittaa innovaatioita, voittoja ja palkkoja.

Tämä on hyödyllinen kierre, jota LDP on yrittänyt herättää. 2000-luvun alun pääministeri Junichiro Koizumi kokeili sitä. Samoin teki 2010-luvun johtaja Shinzo Abe. Kuitenkin vähän jumissa, jättäen sen Kishidalle antaa suurelle rakennemuutokselle uusi mahdollisuus.

Kishida voisi tehdä huonommin kuin tuoda esiin sen, mitä DNP:ssä on meneillään, oikea-aikaisena mikrokosmosena Japanin kyvystä keksiä uudelleen. Sillä tuskin on väliä, että ulkomainen rahasto Elliott sai asiat rullaamaan. Tärkeää on, että tässä on esimerkki kurssikorjauksista, joita Japani tarvitsee enemmän.