Gundlach, Ackman Weigh Fedin Yhdysvaltain pankkien pelastuksen vaikutus markkinoihin

(Bloomberg) – Silicon Valley Bankin epäonnistuminen ja sen tallettajien hallituksen pelastaminen repivät markkinoiden vetoa kaikkeen taloudesta Yhdysvaltain korkonäkymiin.

Useimmat luetut Bloombergilta

Viranomaiset ryntäsivät hillitsemään paniikkia Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmän terveydestä lupaamalla suojella täysin tallettajien rahoja ja tarjoamalla lainoja pankeille tavallista helpommin ehdoin.

Markkinaosapuolet ovat sanoneet, että muutoksen pitäisi lisätä mielialaa lyhyellä aikavälillä, mutta se voi johtaa moraaliseen riskiin pitkällä aikavälillä. Ja jotkut rahoituksen suurimmista nimistä painostavat varoituksia.

Pershing Squaren perustaja Bill Ackman sanoi, että useat pankit todennäköisesti kaatuvat, kun taas DoubleLine Capitalin sijoitusjohtaja Jeffrey Gundlach sanoi, että valtiovarainmarkkinat osoittavat nyt välitöntä taantumaa.

Uusi ohjelma tarjoaa lainoja enintään vuodeksi vastineeksi arvopapereista, jonka Fed arvostaa nimellisarvoon - 100 senttiä dollarilta - luopumalla perinteisesti vaatimasta alennuksesta. Keskuspankki kuitenkin sanoi, että se voi turvautua tämän vakuuden lisäksi, mikä todennäköisesti myöntää, että joidenkin arvopapereiden arvo saattaa olla alentunut.

Lainat kiinnitetään 10 peruspisteeseen, joka on yli yön pankin OIS-lainamittarin kyseisenä päivänä.

Tässä on, mitä sijoittajat ja strategit sanovat siitä, kuinka viimeisin kehitys voi vaikuttaa markkinoihin:

Pankin epäonnistuminen

Bill Ackman, Pershing Squaren perustaja

"Useat pankit todennäköisesti kaatuvat väliintuloon huolimatta, mutta meillä on nyt selkeä tiekartta siitä, kuinka hallitus hoitaa ne. Hallituksemme teki oikein. Tämä ei ollut pelastus missään muodossa. Ihmiset, jotka pilasivat, kantavat seuraukset. Sijoittajat, jotka eivät valvoneet riittävästi pankkejaan, nollataan ja joukkovelkakirjalainanhaltijat kohtaavat samanlaisen kohtalon.

Tarina jatkuu

Par

Jeffrey Gundlach, DoubleLine Capitalin sijoitusjohtaja

"Joten, jos minulla on tämä oikeus, Fed myöntää lainoja joillekin vakuuksille nimellisarvolla, joka on 40 prosenttia pienempi. Jep."

Sentiment Boost

Priya Misra, TD Securitiesin korkostrategian globaali johtaja

”Vaikka SVB myydään, huoli pankkijärjestelmän likviditeetistä ja pääomasta säilyy. Uusi BTFP-ohjelma tarjoaa pankeille likviditeettiä, ja sen pitäisi auttaa parantamaan mielialaa. Odotamme pankkien luotonantostandardien huonontuvan entisestään, mikä lisää heikkenemisriskejä. Pysymme pitkiä 10-lukuja, vaikka odotamme Fedin jatkavan vaellusta korkean inflaation vuoksi. Ennustamme 25 bp:n Fedin nousun maaliskuussa ja 5.75 prosentin terminaalikoron.”

Moraalinen vaara

Michael Every ja Ben Picton, Rabobankin strategit

"Jos Fed tukee nyt ketään, joka joutuu kohtaamaan omaisuus-/korkokipuja, ne mahdollistavat tosiasiassa taloudellisten ehtojen massiivisen keventämisen sekä jyrkän moraalisen riskin. Markkinavaikutukset ovat, että Yhdysvaltain käyrä voi jyrkentää näkemyksen vuoksi, että Fed kääntyy pian aktiivisesti linjatakseen yhden vuoden BTFP-lainansa sen kanssa, mihin Fedin rahastokorot sitten päätyvät; tai se voi olla jyrkkä, jos ihmiset ajattelevat, että Fed sallii inflaation kiihtyä toimillaan."

Ei takuuta

Paul Ashworth, Capital Economicsin Pohjois-Amerikan pääekonomisti

"Rationaalisesti tämän pitäisi riittää estämään tartunnan leviäminen ja lisää pankkeja, mikä voi tapahtua silmänräpäyksessä digitaaliaikana. Mutta tartunta on aina ollut enemmän irrationaalista pelkoa, joten painotamme, että ei ole takeita siitä, että tämä toimii."

Syötetty tauko

Jan Hatzius ja Goldman Sachs Group Inc:n tiimi

"Pankkijärjestelmän viimeaikaisen stressin valossa emme enää odota FOMC:n nostavan korkoa 22. maaliskuuta pidettävässä kokouksessaan huomattavan epävarmuuden suhteen maaliskuun jälkeen."

Avustusralli

Erika Najarian, UBS Securitiesin analyytikko

"Uskomme, että Yhdysvaltain pankkien osakkeissa voi olla jyrkkä helpotusralli". "Asiakkaamme saattavat edelleen suosia lentoa laatuun nähden, mikä on ironista kyllä ​​"Too Big Too Fail, mutta nyt on säännelty tonneittain likvidiksi ja pääomapankeiksi"", nimittäin JPMorgan, Bank of America ja Wells Fargo.

Dollarin paine

John Bromhead, Australia & New Zealand Banking Groupin strategi

"Politiikan suuruuden ja nopeuden pitäisi tukahduttaa pelko järjestelmässä. Ison-Britannian eläkekriisin tapaan syys- tai lokakuussa päättäjät pystyivät tehokkaasti rajaamaan riskin ja välttämään kaikenlaiset järjestelmälliset tapahtumat. Näemme riskiherkkien valuuttojen palautuvan tämän seurauksena, mikä on dollarin negatiivista. Epäilen, että saamme nähdä lisää painetta USD:lle, vaikka rahoitusjärjestelmien huolenaihe häviäisi."

– Adam Haighin, Cormac Mullenin, Joanna Ossingerin ja Ronojoy Mazumdarin avustuksella.

(Päivitykset koko)

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP