Grayscalen GBTC:n lyöminen tänä vuonna todennäköisesti jatkuu

Grayscalen lippulaivatuote, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), tarttui otsikoihin läpi vuoden – tyypillisesti vääristä syistä. Harmaasävy ennustaa rajoitetun mahdollisuuden helpotukseen keskipitkällä aikavälillä.

Toimitusjohtaja Michael Sonnenshein äskettäin kertoi osakkeenomistajille, että 20 % GBTC:n ulkona olevista osakkeista voidaan palauttaa sijoittajille, jos rahaston spot-pohjainen pörssilistattu rahastohakemus epäonnistuu. Tässä on mitä saattaa olla ennen maailman suurinta bitcoin-rahastoa. 

Näkymät 2023: lle

Grayscale julkaisi joulukuussa ehdotuksensa kryptovarojen arvostamiseen. Viitekehyksessä käsiteltiin muun muassa kryptomarkkinoiden kasvun ja M2-rahatarjonnan eli yleisön hallussa olevan valuutan kokonaisvolyymin välisiä historiallisia korrelaatioita. 

Krypton kokonaismarkkina-arvo on historiallisesti korreloinut M2-rahatarjonnan kasvuun, joka sisältää fyysisen käteisen, talletukset ja säästötilit, viitekehyksessä todettiin. "Bitcoinit ja muut digitaaliset omaisuuserät hyötyvät yleensä rahan tarjonnan kasvusta, kun sijoittajat haluavat sijoittaa riskiomaisuuteen, kun käytettävissä on enemmän pääomaa", se sanoi. 

Krypto- ja perinteiset riskiomaisuushyödykkeet hyötyvät tästä lisääntyneestä käteistarjonnasta, mutta koronnostojen nostaminen on johtanut rahan tarjonnan kasvun laskuun, mikä "on aiheuttanut paineita riskiomaisuuksille, kun Federal Reserve pyrkii hidastamaan taloutta ja hillitsemään inflaatiota". se päätteli

Näihin markkinaolosuhteisiin perustuen Grayscale ennakoi rajallisen mahdollisen helpotuksen keskipitkällä aikavälillä.

SEC ja ETF 

Securities and Exchange Commission (SEC) hylkäsi useita Grayscalen hakemuksia GBTC:n muuntamiseksi bitcoin-spottipohjaiseksi pörssilistaukseksi rahastoksi (ETF) vuonna 2022, ja SEC:n seuraava vastaus on määrä antaa 13. tammikuuta 2023 ennen kuin lopulliset tiedot on määrä toimittaa. helmikuun 3. päivänä.

Grayscalen tarjous muuttaa GBTC spot-ETF:ksi hylättiin kesäkuussa perustua sääntelyviranomaisen johtopäätöksestä, jonka mukaan yritys ei ollut osoittanut riittävää suunnittelua petosten ja manipuloinnin estämiseksi.

Harmaasävyt sitten jätetty kanteen SEC:tä vastaan ​​sen päätöksen jälkeen. Varainhoitaja väitti, että koska SEC on hyväksynyt bitcoin-futuurien ETF:t, se avasi oven spot-pohjaiselle rahastolle, mutta sääntelijä oli eri mieltä. Futuurituotteita on vaikeampi manipuloida, koska markkinat ovat pienemmät ja perustuvat CFTC:n säätelemän CME:n futuurihintoihin. 

9. joulukuuta varainhoitaja sanoi SEC oli jättänyt ensimmäisen oikeustoimensa oikeusjutussa, joka koski sen spot bitcoin ETF -hakemuksen hylkäämistä. Sääntelyviranomainen väitti paljolti samasta asiasta sanoen, että sen hylkääminen oli "kohtuullinen, kohtuudella selitetty, ja sitä tukevat merkittävät todisteet", "ei epäjohdonmukaisuutta siinä, että komissio ei hyväksynyt Grayscalen spot-ETP:tä, vaikka se oli hyväksynyt kaksi CME bitcoin futuurien ETP:tä".

SEC sanoi, että sen paheksuminen ehdotetulle ETF:lle ei heijasta "lupaamatonta, ansioihin perustuvaa skeptisyyttä bitcoinia kohtaan sijoituksena". Varainhoitaja toisti vastauksena aiemmat väitteensä ja lisäsi, että sääntelijä loi "epätasaiset peliolosuhteet sijoittajille" hyväksymällä bitcoin-futuureihin perustuvia ETF:itä, ei spot-pohjaisia.

Vaatii selvitystilaan

Grayscalen emoyhtiön Digital Currency Groupin (DCG) ongelmat nostivat GBTC:n jälleen valokeilaan marraskuun lopussa.

Huolet nousivat, kun DCG:n Genesis Capital sanoi, että sillä oli 175 miljoonan dollarin altistuminen FTX:lle pörssin romahtamisen jälkeen. Genesiksen kerrottiin tuolloin aikovan kerätä miljardi dollaria tai hakea konkurssisuojaa.

Tämä sai investointipankki UBS:n huomauttamaan, että DCG voisi hyödyntää GBTC-sijoituksensa – sillä on lähes 10 % rahaston osakkeista.

Panoksen arvo on noin 600 miljoonaa dollaria, mikä on 12 kertaa suurempi kuin säätiön päivittäisen kaupankäynnin kolmen kuukauden keskiarvo, sanoo UBS:n strategi Ivan Kachkovski. kirjoitti. DCG nettouttaa myös noin 210 miljoonaa dollaria GBTC:n hallinnointimaksuista vuodessa. Maksu peritään suorituskyvystä tai NAV:n alennuksesta riippumatta. 

Rahaston likvidointi toisi parhaimmillaan noin 440 miljoonaa dollaria. Se olisi hieman yli kahden vuoden toistuvia vuosituloja säätiön hallinnointipalkkioista – ja se olettaisi, että kaikki bitcoinit myytiin noin 17,000 XNUMX dollarin hintaan. Siksi rahaston ylläpitäminen on omaisuudenhoitajalle kannattavampaa pitkällä aikavälillä. 

Vaatimukset harmaasävyjen lunastusten jatkamisesta eivät näytä loppuvan lähiaikoina, hedge-rahasto Fir Tree Capital paljasti äskettäin suunnitelmansa haastaa harmaasävyt oikeuteen.

Hedge-rahasto on haastaa varainhoitajalta tietoja mahdollisen huonon hallinnon ja eturistiriitojen tutkimiseksi. Fir Tree aikoo käyttää tietoja työntääkseen harmaasävyä käsitelläkseen suuren alennuksen, jolla se käy kauppaa suhteessa hallussaan olevaan bitcoiniin, alentamalla maksuja ja jatkamalla lunastuksia. 

Mikä on GBTC?

Grayscale julkaisi lippulaivatuotteensa GBTC:n vuonna 2013 institutionaalisille sijoittajille, jotka haluavat altistua bitcoinille. Joulukuun 20. päivänä se hallitsi noin 3.2 prosenttia bitcoinien kiertokulusta, yli 632,000 10.7 bitcoinin arvosta noin XNUMX miljardia dollaria. 

Harmaasävy laskee liikkeeseen akkreditoitujen sijoittajien osakkeita, jotka edustavat GBTC:n omistusta. Toisin kuin muut sijoitustuotteet – pörssilistatut rahastot – osakkeet eivät anna sijoittajalle oikeutta kohde-etuuksiin. Taustalla olevaa bitcoinia vastaan ​​ei ole lunastusohjelmaa.

Lunastukset päättyivät, koska rahasto yritti muuntaa spot-bitcoin-ETF:ksi; Tätä ennen sijoittajien oli odotettava kuusi kuukautta ennen kuin he myivät osakkeitaan jälkimarkkinoilla.  

Lunastustoiminnon puuttuminen tarkoittaa, että vuodesta 2014 lähtien GBTC:n kaupankäyntihinnan ja sen substanssiarvon, joka tunnettiin silloin preemiona, välillä on ollut eroa. Tämä preemio kääntyi alennukseen vuoden 2021 alussa. Siksi GBTC:n osakkeiden markkinahinta on yli 47 % alempi kuin rahaston bitcoinin arvo tai sen nettoarvo (NAV).

Rahaston NAV-alennus saavutti uudet pohjat läpi vuoden, viimeisin 13. joulukuuta, jolloin se saavutti kaikkien aikojen alimman 48.89 %:n. Osakkeet ovat pudonneet noin 76 % tähän päivään mennessä ja vaihto on alle 8 dollaria.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Kaikki oikeudet pidätetään. Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedoksi. Sitä ei tarjota eikä ole tarkoitettu käytettäväksi juridisena, vero-, sijoitus-, rahoitus- tai muuna neuvona.