Goldman näkee Fedille "toteutettavan mutta vaikean tien" voittaa inflaatio ilman taantumaa

Goldman Sachsin mukaan Federal Reserven tie alentaa inflaatiota ja estää talouden luisuminen suureen laskusuhdanteeseen on edelleen avoin, mutta kapeampi.

Keskuspankin pyrkiessä jatkamaan korkojen nostamista talous kuhisee ristiriitaisia ​​signaaleja: nopeasti nousevat palkkaluvut vastaan asuntojen määrä laskee jyrkästi, bensiinin hintojen lasku vs. asumis- ja ruokakustannusten nousu ja kuluttajien alhainen suhtautuminen tasaisiin kulutusmääriin.

Kaiken keskellä Fed yrittää löytää tasapainon hidastaen asioita, mutta ei liikaa.

Tältä osin Goldmanin taloustieteilijät uskovat, että on saatu selviä voittoja, joitain tappioita ja edessä on huomattavia haasteita.

"Laaja johtopäätöksemme on, että pehmeä lasku on mahdollista, mutta vaikeaa, vaikka monet Fedin hallinnan ulkopuolella olevat tekijät voivat helpottaa tai monimutkaistaa polkua ja lisätä tai alentaa onnistumisen todennäköisyyttä", Goldmanin ekonomisti David Mericle sanoi asiakasmuistiossa. Sunnuntai.

Yksi suurimmista inflaatioajureista on ollut ylimitoitettu kasvu, joka on luonut epätasapainon kysynnän ja tarjonnan välillä. Fed käyttää koronkorotuksia yrittääkseen vaimentaa kysyntää, jotta tarjonta voi kuroa kiinni, ja toimitusketjun paineita mitattuna New Yorkin keskuspankin indeksi, ovat alimmillaan sitten tammikuun 2021.

Tästä syystä Mericle sanoi, että Fedin ponnistelut ovat "menneet hyvin". Hän sanoi, että koronkorotukset - yhteensä 2.25 prosenttiyksikköä maaliskuusta - ovat "saavuttaneet kipeästi kaivattua hidastuvuutta" kasvun ja erityisesti kysynnän osalta.

Itse asiassa Goldman odottaa BKT:n kasvavan vain 1 %:n vauhtia seuraavien neljän vuosineljänneksen aikana, ja se laskee peräkkäiset laskut 1.6 % ja 0.9 %. Vaikka useimmat taloustieteilijät odottavat, että National Bureau of Economic Research ei julista Yhdysvaltoja taantumaan ensimmäisellä vuosipuoliskolla hidas kasvupolku vaikeuttaa Fedin tasapainottamista.

Vastaavasti Mericle sanoi, että Fedin toimet ovat auttaneet kaventamaan kysynnän ja tarjonnan kuilua työmarkkinoilla, joilla on edelleen lähes kaksi avointa työpaikkaa jokaiselle käytettävissä olevalle työntekijälle. Tällä yrityksellä "on pitkä matka kuljettavana", hän kirjoitti.

Suurin ongelma on kuitenkin edelleen sitkeän korkea inflaatio.

- kuluttajahintaindeksi pysyi ennallaan heinäkuussa mutta nousi silti 8.5 % vuoden takaisesta. Palkat nousevat vahvasti, ja keskimääräiset tuntiansiot kasvoivat 5.2 prosenttia vuoden takaisesta. Näin ollen Fedin pyrkimykset pysäyttää kierre, jossa korkeammat hinnat ruokkivat korkeampia palkkoja ja ylläpitävät inflaatiota, ovat "toistaiseksi osoittaneet vain vähän vakuuttavaa edistystä", Mericle sanoi.

"Huono uutinen on, että korkea inflaatio on laajapohjaista, taustalla olevan trendin mittarit ovat koholla ja yritysten inflaatio-odotukset ja hinnoitteluaikeet pysyvät korkeina", hän lisäsi.

Inflaation torjunta saattaa edellyttää korkeampia koronnostoja kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Goldmanin ennusteen mukaan Fed nostaa viitekorkoa vielä prosenttiyksiköllä ennen vuoden loppua, mutta Mericle myönsi, että olemassa on "nousuriski" johtuen "rahoitusolosuhteiden viimeaikaisesta heikkenemisestä, rekrytointitahdista ja tahmeasta tahdosta. palkkojen nousussa ja inflaatiossa."

Itse asiassa New Yorkin keskuspankin entinen presidentti William Dudley sanoi maanantaina, että hänen mielestään markkinat aliarvioivat tulevaa koronnostopolkua ja siten kovan laskun tai taantuman riskejä.

"Markkinat ymmärtävät väärin, mitä Fed on tekemässä", hän kertoi CNBC:lle.Squawk Box” suorassa haastattelussa. "Uskon, että Fed on korkeammalla pidempään kuin mitä markkinaosapuolet ymmärtävät tässä vaiheessa."

Dudleyn näkemyksen mukaan Fed jatkaa vaellusta, kunnes on varma, että inflaatio on palaamassa keskuspankin 2 prosentin tavoitteeseen. Jopa anteliaimmalla inflaatiomittarilla, henkilökohtaisten kulutusmenojen perushintaindeksillä, jota Fed seuraa, inflaatio on edelleen 4.8 %.

”Työmarkkinat ovat paljon tiukemmat kuin Fed haluaa. Palkkainflaatio on liian korkea, ei vastaa 2 prosentin inflaatiota, hän lisäsi.

Dudley odottaa, että työllisyysasteet jatkavat nousuaan, kunnes työllisyysdynamiikka on muuttunut tarpeeksi saadakseen työttömyysasteen "reilusti yli 4 prosentin" nykyiseen 3.5 prosentin tasoon verrattuna.

"Aina kun työttömyysaste on noussut puoli prosenttiyksikköä tai enemmän, tuloksena on ollut täysi taantuma", hän sanoi.

Eräs työttömyyden ja taantuman välistä suhdetta kuvaava mittari on nimeltään Sahmin sääntö, jonka mukaan taantumia seuraa, kun kolmen kuukauden työttömyyden keskiarvo nousee puoli prosenttiyksikköä edellisten 12 kuukauden alimmansa yläpuolelle.

Se vaatisi siis vain 4 prosentin koron Sahmin säännön mukaan. Tuoreimpien talousennusteidensa mukaan korkotasoa määrittävän liittovaltion avomarkkinakomitean jäsenet näkevät, että työttömyysaste rikkoo tämän koron vasta 2024.