Yhdysvaltalaisilla sijoittajilla ei ole ollut helpointa aikaa vuonna 2022 osakemarkkinat ovat vaikeuksissa; joukkovelkakirjamarkkinoilla on omansa historian huonoin vuosi; suurilla kryptovaluutoilla, kuten Bitcoinilla kännissä; ja jopa kerran kuumat asuntomarkkinat ovat alkaa halkeilla.
Katsoitpa mistä tahansa, omaisuuden hinnat ovat laskemassa. Tämä tarkoittaa, että vuosi on ollut haastava niille, jotka haluavat pysäköidä ylimääräistä rahaa paikkaan, josta se todella tuottaa vähintäänkin tuottoa.
Mutta a Goldman Sachs Yhdysvaltain osakestrategi David J. Kostinin johtama tiimi antoi tiistai-tutkimuksessa neuvoja sijoittajille, jotka haluavat navigoida näillä petollisilla markkinoilla.
Heidän neuvonsa keskittyvät pörssisijoittajien ikivanhaan kysymykseen: kumpi on parempi, arvoosakkeet vai kasvuosakkeet? Tai entä jos se ei nykyään ole kumpaakaan?
Kasvu vs. arvo
Asiattomille arvoosakkeilla on alhaisemmat hinnat suhteessa perustekijöihin (ts. tuloihin, nettotuloihin, kassavirtoihin jne.) kuin useimmilla julkisesti noteeratuilla yrityksillä, kun taas kasvuosakkeilla on paljon rikkaammat arvot, koska niiden kasvuvauhti on merkittävästi korkeampi kuin markkinoiden keskiarvo.
Lyft on hyvä esimerkki kasvuosakkeesta. Rideshare-jättiläisen odotetaan kasvattavan myyntiä 27 %:lla tänä vuonna, ja markkinat arvostavat sitä korkealle, mutta sen nettotulos oli negatiivinen keväällä. Yrityksen kasvu on asia, johon kannattaa panostaa, toisin sanoen.
Hewlett-Packard puolestaan on vankka esimerkki arvoosakkeesta. Monikansallisen teknologiajätin liikevaihto kasvoi alle 5 % kevätneljänneksellä, mutta sen osakkeilla käydään kauppaa vain kahdeksankertaisella tuloksella verrattuna S&P 13.1:n keskimääräiseen hinta/tuotto-suhteeseen 500. Siellä on paljon luotettavaa arvoa.
Valinta arvo- ja kasvuosakkeiden välillä on aina haaste sijoittajalle, mutta suuren finanssikriisin jälkeisinä vuosina kasvuosakkeet ovat nähneet uskomattoman ylisuorituksen aikakausi korkealentoisten teknologiayritysten johdolla.
Nyt kuitenkin, kun Federal Reserve nostaa korkoja, taantuman riski kasvaa ja inflaatio on huipussaan, Goldman sanoo, että arvoosakkeet ovat kohta päivänsä.
"Nykyiset suhteelliset arvostukset osakemarkkinoilla viittaavat siihen, että arvotekijä tuottaa vahvaa tuottoa keskipitkällä aikavälillä", Goldman-tiimi kirjoitti ja lisäsi, että arvoosakkeiden pitäisi ylittää kasvuosakkeet kolmella prosenttiyksiköllä seuraavan vuoden aikana.
Sijoittajat saattavat haluta olla varovaisia investoiessaan kasvuosakkeisiin eteenpäin, koska nämä osakkeet tarvitsevat "pehmeän laskun" ja korkojen laskun ylittääkseen S&P 500:n, Goldman väittää.
Kaiken lisäksi kasvuosakkeet näyttävät erityisen kalliilta tulos- ja tuottokertoimien kannalta.
”Poikkeuksellisen korkeat arvostukset voivat joskus olla perusteltuja odotuksilla poikkeuksellisen nopeasta tuloskasvusta. Tämän päivän odotukset – vaikka ne osoittautuisivatkin oikeiksi – eivät kuitenkaan näytä oikeuttavan tämänhetkisiä osakekasvukertoimia”, Goldman-tiimi kirjoitti.
Goldmanin strategit totesivat myös, että arvoosakkeet ovat historiallisesti ylittäneet kasvuosakkeet taantuman alkaessa. Ja kanssa useimmat taloustieteilijät Yhdysvaltain taantuman ennustaessa tänä vuonna saattaa olla järkevää välttää kalliisti hinnoiteltuja kasvunimiä ja etsiä arvopelejä.
On kuitenkin tärkeää huomata, että Goldmanin taloustieteilijät näkevät edelleen vain yhden kolmesta todennäköisyydestä USA:n taantumaan seuraavan vuoden aikana ja 48 prosentin todennäköisyydellä taantumaan syyskuuhun 2024 mennessä.
Silti Goldman-tiimi huomautti myös, että arvoosakkeet ovat historiallisesti menestyneet paremmin kuin kasvuosakkeet inflaation huippujen ympärillä kuluttajahintaindeksillä (CPI) mitattuna. Ja Goldmanin pääekonomisti Jan Hatzius, sanoi elokuussa Hän uskoo, että inflaatio on jo saavuttanut huippunsa, vaikka se todennäköisesti pysyykin koholla historiallisista normeista vuoden loppuun asti.
Goldman-tiimi kirjoitti keskiviikkona: "Arvo on kasvanut nopeammin 12 kuukauden aikana, jotka seurasivat seitsemän viimeisestä kahdeksasta vuotuisesta perusinflaatiohuipusta.
Tietysti on toinenkin mahdollisuus, jota sijoittajat saattavat haluta harkita. Goldman ei maininnut tätä strategiaa muistiinpanossaan, eikä se sisällä osakkeita ollenkaan.
Turvasatama?
Vaikka arvoosakkeet saattavat menestyä kasvuosakkeita paremmin tulevana vuonna, monet sijoittajat eivät todennäköisesti ole halukkaita hyppäämään takaisin markkinoille investointipankkien pyyntöjen vuoksi. lisää kipuja edessä.
Morgan Stanleyesimerkiksi on toistuvasti varoittanut, että myrkyllinen taloudellinen yhdistelmätulipalo"(inflaatio ja nousevat korot) ja "jää”(laskeva talouskasvu) on suunniteltu pitämään osakekurssit hillitynä vuoden 2023 loppuun asti.
Monet sijoittajat ovat yrittäneet siirtyä käteiseen turvasatamana näinä taloudellisesti vaikeina aikoina, mutta Ray Dalio, maailman suurimman hedge-rahaston Bridgewater Associatesin perustaja, väittää, että "käteinen on edelleen roskaa” inflaation kiihtymisen vuoksi.
Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin sijoitusjohtaja, sanoi keskiviikon tutkimusmuistiossa, että on olemassa toinen vaihtoehto, joka voi olla kannattavampi.
"Nykyistä epävarmaa taustaa vasten suosimme Sveitsin frangia turvasatamana valuuttamarkkinoilla", hän sanoi. ”Euroopan energiakriisi vaikuttaa kansakuntaan vähemmän kuin sen naapurit, koska fossiilisten polttoaineiden osuus maan sähköntuotannosta on vain viisi prosenttia. Valuuttaa tukee myös keskuspankki, joka on sekä halukas että kykenevä saamaan inflaation nopeasti takaisin tavoitetasolle."
Sveitsin frangi on vahvistunut yli 7 % suhteessa euroon kesäkuusta lähtien, kun kasvavat taantuman pelot ohjaavat sijoittajia edelleen turvasatamaan. Ja kuten Stéphane Monier, Lombard Odier Private Bankin sijoitusjohtaja, sanoi 31. elokuuta artikkeli:
"Sveitsin keskuspankki (SNB) vastustaa nousevia hintoja korkeammilla koroilla. Toisin kuin muut päätöksentekijät, se on osoittanut halukkuutta puuttua asiaan Sveitsin frangin pitämiseksi vahvana.
Sveitsin frangi on myös menestynyt dollaria paremmin. Perustamisestaan vuonna 1999 lähtien frangi on noussut 30 prosenttia vihreää selkää vastaan.
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html