Globaalit markkinat ja talous romahtavat – mutta se ei ole kaikki katastrofi

Federal Reserven päätehtävänä on varmistaa täystyöllisyys ja hintavakaus. Ennennäkemättömän inflaation varjossa Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell joutuu tekemään synkän valinnan: antaa talouden luisua taantumaan tai palauttaa hintahallinta.

Viimeisessä kokouksessaan 15. kesäkuuta Yhdysvaltain keskuspankki nosti korkoja 75 peruspisteellä 1.5–1.75 prosenttiin, mikä on aggressiivisin nousu sitten vuoden 1994. CME FedWatch Tool osoittaa, että Fed-fundsin futuurikauppiaat näkevät 98.1 % mahdollisuus, että keskuspankki nostaa korkoa 2.25-2.50 %:iin heinäkuun kokouksessaan. 

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Tavoitekoron todennäköisyydet Fedin kokouksessa 27. heinäkuuta

Lähde: CME FedWatch Tool 

Vaikka Powell äskettäin tunnustettu hintapaineiden vakauttaminen saattaisi vaatia "kipua" – ja mahdollisesti korkeampaa työttömyyttä – hän vaikeni taantumasta. 

Vuosina 2008–2021 Fedin aggressiivinen rahapolitiikka vääristi taloudellisia odotuksia rahoitusresurssien kustannuksista ja saatavuudesta – tilanne, jossa yritykset ja yksityishenkilöt ottavat suhteettoman suuria riskejä, lisäävät velkataakkaa ja osallistuvat riskialttiisiin rahoitusprojekteihin ja spekulatiivisiin kupliin. 

Pitkään jatkuneessa ja aggressiivisessa rahapolitiikassa psykologinen haavoittuvuus on ehdollinen usko ehtymättömään rahatarjontaan ja äärimmäisen pehmeisiin rahoitusolosuhteisiin. Näissä olosuhteissa sijoittajiin vaikuttaa illuusio turvallisesta sijoitusympäristöstä. Tämä johtaa kriittiseen instituutioiden osallistumisen spekulatiiviseen hypetykseen, mikä luo väistämättä riippuvuuden keinotekoisesta likviditeetistä jättäen sääntelijät sidoksiin.

Triljoonan dollarin kuplat yhdistettynä yritysten ja yksityissijoittajien äärimmäiseen osallistumiseen kahlitsevat sääntelijöitä rahapolitiikan suhteen. Siksi sääntelijät ovat suoraan mukana näiden kuplien luomisessa, kun ne puuttuvat sanallisesti markkinoihin ja pumppaavat niihin rahaa.

Spekulatiivisen hypetyksen lisäksi äärimmäisen pehmeä rahapolitiikka synnyttää yrityksille kriittisen massan "huonoja" järjestämättömiä velkoja, joita ei voida kattaa todellisilla kassavirroilla. Nämä 

zombie-yritykset tyhjentävät yritysten maaperää ja ohjaavat talouden resursseja tehottomiin, taloudellisesti kannattamattomiin projekteihin.

Rahapolitiikan kiristyessä liiallinen halpa likviditeetti, sokea usko valoisaan tulevaisuuteen ja vääristyneet odotukset häiritsevät markkinoita aiheuttaen ratkaisemattomia ongelmia ja ristiriitoja. Vaikka makrotalouden indikaattorit näyttävät näyttävän hyvältä, ne ovat harhaanjohtavia maailmassa, jossa rahan painaminen on rajatonta.

Varavaluutan tilan ansiosta sääntelijä voi pitää korot alhaisina pitkän ajan ja pelastaa konkursseja ostamalla omaisuutta. Zombie-yritykset laajenevat, koska kannattamattomat yritykset eivät pala loppuun. Negatiivisen taloudellisen tuoton vuoksi on välttämätöntä pitää reaalikorot negatiivisina lähitulevaisuudessa, mikä heikentää valuutan varantoasemaa. Tämän seurauksena velkamarkkinat räjähtävät ja negatiivisilla reaalikoroilla paisuneet kuplat romahtavat. Zommitoituneella taloudella ei ole resursseja elvyttää nopeasti ja kilpailla maailmanlaajuisesti.

Elämme parhaillaan velka- ja osakemarkkinoiden romahduksen alkamista sekä varantovaluuttastatuksen menetystä. Osakemarkkinat maailmanlaajuisesti kokevat ennätysten huonoimman vuosineljänneksen.

On kuitenkin todennäköistä, että myynti on vielä lapsenkengissään. Osakekurssit laskevat, kun Fed helpottaa. Toisen maailmansodan jälkeen S&P 500 on pudonnut 24 %:n mediaani taantuman aikana. Tämä saa nykyiset osakkeiden laskut – ilman taantumaa – näyttämään erityisen jyrkältä.

Lähde: Deutsche Bank 

Taantuma tarjoaa tien ulos 

On sokaisevan ilmeistä, että ainoa tapa vastata finanssimarkkinoiden toimijoiden liialliseen keskittymiseen spekulatiivisessa jännityksessä ja lumivyöryyn monitasoisiin marginaalipositioihin on antaa taantuman tapahtua, mikä laukaisee varojen hallitsemattoman romahtamisen. Näin suuri inflaatiotaistelija – entinen Federal Reserve -johtaja Paul Volcker – teki neljä vuosikymmentä sitten. 

Federal Reserve ei voi saavuttaa tavoitteitaan ilman talouden supistumista, mukaan ekonomistit, mukaan lukien entinen Fedin varapuheenjohtaja Alan Blinder.

Taantuma tuo mukanaan kipua, pelkoa ja epävarmuutta, mutta taloudellinen maisema on niitä täynnä. Ne voivat lopettaa pääoman väärinkäytön, jossa kourallinen yhtiöitä muodostaa neljänneksen S&P 500:sta, johon kuuluu 500 yritystä. Se voi myös puhdistaa markkinoita kuolleesta puusta – heikoista yrityksistä – ja antaa vahvemmille mahdollisuuden nousta. Viime kädessä tämä johtaisi talouden vahvistumiseen. 

Miksi tämä liittyy kryptoon?

Paljon on ollut keskustelu että Bitcoin ja osakemarkkinat korreloivat. Kryptomarkkinat eivät eroa perinteisistä markkinoista – ne eivät ole itsenäisiä, vaikka kuinka haluaisimme sen olevan. Erityisesti institutionaalisten sijoittajien osallistuminen edellä kuvattuun keinotteluun on pahentanut tätä riippuvuutta. 

Tämä on ratkaiseva hetki – irtautuuko Bitcoin lopulta osakkeista ja toimiiko se itsenäisenä omaisuuseränä omalla arvolupauksellaan – vai uppoaako osakemarkkinoiden mukana.

Lähde: CoinMetrics 

Bitcoinin 60 päivän korrelaatio S&P-indeksin kanssa saavutti kaikkien aikojen korkeimman 0.74:n 25. toukokuuta 2022, mutta on tällä hetkellä laskenut 0.64:ään – edelleen erittäin korkealle tasolle.

Bitcoinin ja Nasdaq 20:n 100 päivän korrelaatio on kuitenkin pudonnut toukokuun alun noin 0.88:sta tällä hetkellä vain 0.30:aan.

Lähde: Bloomberg 

Tämä on myönteinen merkki siitä, että Bitcoin voisi saada takaisin itsenäisyytensä pitkän aikavälin näkemyksellä, että lohkoketjulla on taloudellista arvoa.

Siitä huolimatta kipu on väistämätöntä, kuten osakemarkkinoilla. Kryptomarkkinat hyötyvät, jos riskialttiiden, paisuneiden rahakkeiden korttitalo romahtaa. Terra stablecoinin ja Luna-tokenin romahtaminen opettaa sijoittajia varovaisuuteen ja edistää digitaalisen omaisuuden teknologian kehitystä. Heidän vakaakolikkonsa rakennettiin väärällä tavalla, eivätkä markkinat kypsyneet ennen kuin se tiesi sen.

Bottom Line

Maailmanmarkkinat ja maailmantalous elävät ehdottomasti vaikeita aikoja. Vaikka taantuma saattaa tuntua tuholta ja synkältä, sen sijaan, että vetäisimme hiuksiamme turhautuneena, voimme hyväksyä sen välttämättömänä tosiasiana ja ymmärtää, että se ei välttämättä ole huono asia – aivan kuten lääke, joka ei ole miellyttävää, mutta on välttämätöntä terveydelle. . Se parantaa talouden, pyyhkii pois keinotekoisen likviditeetin, tuo riittävyyden takaisin markkinoille, mukaan lukien kryptovaluuttamarkkinat, tuo ne kypsään ja vahvempaan tilaan, luo todella turvallisen sijoitusympäristön, ei illuusion.