GE (ticker: GE) on hajoamassa kolmeen yritykseen: yksi terveydenhuoltoon, toinen lentoliikenteeseen ja kolmas sähköntuotantoon. Terveydenhuollon ja ilmailun arvostus ja näkymät ovat vähemmän kiistanalaisia Wall Streetillä verrattuna sähköliiketoimintaan.
Numerot osoittavat miksi. GE Aviation on tuottanut positiivisia vuosittaisia voittoja niin pitkälle kuin sijoittajat haluavat katsoa. Yrityksen liikevoitto oli jopa noin 1.2 miljardia dollaria vuonna 2020 Covid-19-sulkutilanteen aikana. Myös terveydenhuoltoliiketoiminta osoittaa tasaisen kannattavuuden. Terveydenhuolto tuotti yhteensä lähes 10 miljardia dollaria liikevoittoa viimeisen kolmen vuoden aikana.
Sähköteollisuus on haastavampi. Sähkön ja uusiutuvan energian liiketoiminnat yhteensä ovat menettäneet noin 2 miljardia dollaria operatiivisesti viimeisen kolmen vuoden aikana. Sähkösegmentin, joka sisältää maakaasuvoimantuotantoturbiinit, liikevaihto oli 16.9 miljardia dollaria vuonna 2021, mutta liikevoittomarginaalit ovat vaihdelleet positiivisesta 14 prosentista negatiiviseen 5 prosenttiin viimeisen kuuden vuoden aikana. Uusiutuvan energian, joka sisältää tuuliturbiinit, myynti oli 15.7 miljardia dollaria vuonna 2021; mutta se ei ole tuottanut koko vuoden voittoa viimeisen kolmen vuoden aikana, ja liikevoittomarginaalit ovat olleet keskimäärin noin 5 % negatiiviset tällä ajanjaksolla.
Näissä kahdessa liiketoiminnassa on paljon monimutkaisuutta, joista kumpikin muodostaa perustan uudelle GE Powerille, joka eroaa erillisenä kokonaisuutena vuoden 2024 alussa. Liiketoimintaan kuuluvat maalla ja offshore-tuuliturbiinit, maakaasuturbiinit ja hiilivoimalat. -kaappausteknologiaa, ydinliiketoimintaa sekä verkkojen kestävyys- ja siirtoteknologiaa. Lisäksi sähköntuotanto voi kasvaa 50 prosenttia vuoteen 2040 mennessä.
Mutta GE:n maakaasuvoimaliiketoiminta on kutistunut parin viime vuoden aikana. Sen GE uskoo kääntyvän vuonna 2022. Maatuuliturbiiniliiketoiminnan kysynnän kasvu on vakaata ajan myötä, mutta muuttuva veroluottopolitiikka Yhdysvalloissa luo asennuksille noususuhdanteen. Offshore-tuuliturbiiniliiketoiminta kasvaa nopeasti, mutta se ei ole vielä kannattavaa. GE uskoo, että voitot tulevat vuoteen 2024 mennessä.
Uutiskirje Sign-up
Barron's Daily
Aamutilaisuus siitä, mitä sinun on tiedettävä tulevana päivänä, mukaan lukien yksinomaiset kommentit Barronin ja MarketWatchin kirjoittajilta.
Liikkuvia osia on paljon. Kun kaikki lasketaan yhteen, GE odottaa sähköliiketoiminnan tuottavan noin 1.1 miljardia dollaria liikevoittoa vuonna 2022 ja vielä 1.5 miljardia dollaria vuonna 2023. Sellaiset voitot tarkoittavat noin 5 %:n voittomarginaaleja vuonna 2022 ja 8-10 % vuonna 2023. Pitkällä aikavälillä GE näkee liiketoiminnan kasvavan alhaisella yksinumeroisella prosentilla vuosittain. Tulojen pitäisi kasvaa nopeammin kuin myynti.
Kaikki epävakaus ja monimutkaisuus luo "Luota minuun" -dynamiikan arvioitaessa johdon ohjeita – toinen syy, miksi tulevan liiketoiminnan arvostaminen on vaikeaa.
Vertaiskertoimet eivät myöskään auta paljoa. Sähkökomponenttien toimittajan osakkeet
Eaton
(ETN) kauppaa noin 16-kertaisella vuoden 2023 liikevoitolla. Osakkeet
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), toinen turbiinien valmistaja, kauppaa noin 12.5-kertaisesti arvioituun 2023 liikevoittoon. Tuuliturbiinisoittimien vaihto on noin 30-40-kertainen vuoden 2023 arvioituun liikevoittoon.
Nämä kertoimet yhdessä mahdollisen voittomarginaalin parannuksella voivat tuottaa sähköliiketoiminnan arvon, joka on 15–40 miljardia dollaria eli noin 0.5–1.3-kertainen myyntiin verrattuna. 25 miljardin dollarin erotus on arvoltaan noin 23 dollaria osakkeelta ja se on 25 % GE:n osakkeen nykyisestä hinnasta.
Hyvä uutinen on, että Wall Street on energialiiketoiminnan alarajassa, ja analyytikkoarviot vaihtelevat 10 miljardista 20 miljardiin dollariin. (Painotettu keskiarvo on lähempänä 20 miljardia dollaria.) Mikä tahansa tämän liiketoiminnan parantuminen voi nostaa GE:n tavoitehintoja.
Myynti ja voittomarginaali ovat avainasemassa mielialan parantamisessa. Kestävän kehityksen läpimurrot, kuten hiilidioksidin talteenottotekniikka, voivat myös auttaa. Sitä GE-sonnit toivovat.
Torstai-kaupankäynnille tullessa GE:n osake on laskenut noin 3 % tähän mennessä, mikä on parempi kuin 10 % ja 8 %.
S&P 500
ja
Dow Jonesin teollisuuden keskiarvo.
Osakkeet ovat laskeneet 16 % sen jälkeen, kun yhtiö ilmoitti suunnitelmistaan marraskuussa; S&P 500 on laskenut noin 9 % samalla ajanjaksolla.
Kirjoita Al Rootille osoitteessa [sähköposti suojattu]