Franklin Templetonin toimitusjohtaja Jenny Johnson sanoo, että aktiivinen johtaminen kannattaa äärimmäisen epävakauden aikana

(Klikkaus tätä tilata Delivering Alpha -uutiskirje.)

1.5 biljoonan dollarin omaisuus Franklin Templeton on Amerikan 10 parhaan varainhoitajan joukossa ja kasvaa. Viime vuosina yritys on ostanut muun muassa omaisuudenhoitaja Legg Masonin, mukautetun indeksin tarjoajan O'Shaughnessy Asset Managementin ja toissijaisen pääomasijoittajan Lexington Partnersin. Toimitusjohtaja Jenny Johnson sanoo, että se ei lopu tähän. Hän keskittyy teknologiahankintoihin ja vaihtoehtoihin täyttääkseen Franklin Templetonin liiketoiminnan tuoteaukot. 

Johnson istui CNBC:n kanssa Alfa-uutiskirjeen toimittaminen eksklusiivisessa haastattelussa, jossa hän keskusteli myös yrityksen aktiivisesta johtamisstrategiasta ja esitti lohkoketjuteknologian käyttöönottoa. 

 (Alla olevaa on muokattu pituuden ja selkeyden vuoksi. Katso koko video yllä.)

Leslie Picker: Haluan saada asiat käyntiin makrorintamalla, koska siellä on paljon kysymyksiä. Kun inflaatiolle ja rahapolitiikalle on tällainen käännepiste tekijöihin perustuvalle sijoittamiselle, volatiliteetti, mitä näet laajassa ja monipuolisessa salkussasi juuri nyt?

Jenny Johnson: Ei ole epäilystäkään, se on vaikeaa aikaa. Ja sanoisin, että hyvä uutinen on se, että suuren epävakauden aikoina aktiivinen johtaminen kannattaa. Ja me olemme todella aktiivinen johto – 1.5 biljoonaa – todella aktiivinen johto. Joten tällaisina aikoina löydät arvoa. Mielestäni haasteena on se, että signaaleja on monia ristiriitaisia. Sinulla on ilmeiset inflaation vastatuulet. Fedin 50 peruspisteen korotus on ollut korkein 20 vuoteen, ja odotamme vielä paria lisää tulossa. Luulen, että he ilmoittivat tänään, että [tarkastelemme] vielä kahta korotusta, ehkä jopa kolmea, ja sitten pidämme taukoa. Joten, sinulla on tämä suuri korkojen nousu, kuten Ukrainan sodan kanssa. Olin viime viikolla Milken-konferenssissa ja tavallaan pelottava osa siinä oli sellainen viesti, että paras tapaus on melkein jäätynyt sota, mikä tarkoittaa, että sinulla on vaikutusta energian hintoihin pitkäksi aikaa. ajasta. Ruokahuollon tulee olemaan toinen vastatuuli. Ja sitten tietysti meillä on Kiinan lukitus ja nolla COVID -politiikka, joka vaikuttaa toimitusketjuun. Joten ne ovat teidän suuria vastatuulia. 

Ja sitten myötätuuli on [kuluttajan] edelleen melkoinen, luultavasti punaisempi kuin ennen COVIDia. Joten se on hyvä. Sinulla on Aasian väestörakenteen suuret myötätuulet, sinulla on teknisiä innovaatioita. Ja niin, ollakseni rehellinen, sanon ihmisille, että on helpompi uida vuoroveden mukana, sen kulkutavan mukaan. Joten etsi alueita, joilla on mahdollisuuksia, kuten ihmiset siirtyvät toimitusketjun lähelle ja yrittävät selvittää, missä siellä on mahdollisuuksia. Mielestäni teknologinen innovaatio, mielestäni genomiikan ympärillä olevat asiat ovat todella vaikuttavia. Luulen, että tarkkuusviljelyyn liittyvät asiat, koska ihmiset yrittävät hallita enemmän elintarvikeketjuaan, kuten me sen näemme. Nyt ne eivät ole lähiaikoina. Se vaatii jonkin verran investointeja, mutta luulen, että haluat jäädä mahdollisuuksien taakse. Mielestäni Web 3.0 on toinen suuri mahdollisuus.

Valitsija: Olen utelias, mitä näet virtojen suhteen juuri nyt, kun otetaan huomioon kaikki sijoittamiseen tällä hetkellä vaikuttavat hämmentävät tekijät. Näetkö enemmän kiinnostusta aktiivisia tuotteita kohtaan vai näetkö enemmän kiinnostusta passiivisiin tuotteisiin, joissa ihmiset haluavat vain ajaa ulos vuorovedestä, maksaa pienemmän maksun ja sitten palata takaisin markkinoille ehkä muutaman vuoden kuluttua ja katso kuinka se tehdään?

Johnson: Luulen, että virtaukset ovat alaspäin. Uskon, että se, mitä olemme nähneet, on aktiivista paremmin. Osa siitä on, että katsot vain muutosta siihen. Tarkoitan, että NASDAQ on laskenut yli kaksi kertaa niin paljon kuin Dow, joten tavallaan arvon kasvukytkimesi… mutta uskon, että ihmiset ovat hermostuneita. Ja niin näet ihmisten pidättyvän korkotulojen puolelta. Näet ihmisten antavan pankkilainoja, vaihtuvakorkoisia, lyhytaikaisia, koska he tietävät korkojen nousevan ja ilmeisesti se on todella vaikeaa aikaa kiinteätuloisille. Joten säilytä joustavuus siinä määrin kuin he voivat pysyä. Luotto on nyt todella tärkeää. Yritykset, joilla on hyvä tase, hyvä kassavirta. Jälleen, tästä syystä luulen, että et näe Dow'n arvoa niin paljon, koska ne ovat yleensä arvokkaampia osakkeita.

Valitsija: Franklin on myös ollut varsin osoitus, osti äskettäin Legg Masonin, suuren omaisuudenhoitajan, joka ostaa muita vaihtoehtoisia omaisuudenhoitajia, määrällisen rahaston. Mitä mieltä olette kaupan tekemisestä nykyisessä ympäristössä verrattuna tiettyjen valmiuksien kehittämiseen? Ja aiotteko tehdä lisää yritysostoja tulevaisuudessa?

Johnson: Olemme olleet erittäin selkeitä hankintastrategiamme suhteen, eli löytää todella tuotteita, jotka täyttävät tietyt tuoteraot, joita meillä on ollut. Nyt olemme erittäin keskittyneet vaihtoehtoisiin markkinoihin. He arvioivat, että varainhoitoliiketoiminnan varoista noin 15 tai 16 % tulee seuraavan parin vuoden aikana vaihtoehdoista, mutta kuitenkin 46 % liikevaihdosta. Joten se on meille tärkeä paikka olla, ja tänään meillä on 210 miljardia dollaria, olemme kymmenen parhaan vaihtoehtojen johtajan joukossa. Mutta haaste on se, että tarvitset maailmanlaajuisia tuotteita. Joten jos sinulla on esimerkiksi kiinteistönhoitaja, joka keskittyy vain Yhdysvaltoihin, on vaikea myydä sitä Euroopassa. Joten, jos tuotteissa on aukkoja, täytämme. Olemme jo olleet hyvin selvät, että haluamme jatkaa varallisuusliiketoimintamme, fiduciary trustin, kasvattamista. Ja koska meillä on kertaluonteisia hankintoja, se on järkevää. Ja lopuksi, Fintech häiritsee suuresti liiketoimintaamme, joten teemme investointeja, joskus vain sijoituksia, joskus hankintoja teknologiatuotteisiin. O'Shaughnessy Asset Managementilla on tuote nimeltä Canvas, joka on todella verotehokas, suora indeksointi. Uskomme, että siellä on paljon kasvua. Ja niin, teimme todella hankinnan tälle teknologia-alustalle.

Valitsija: Haluan perehtyä siihen, mitä teet vaihtoehtoisessa tilassa juuri nyt, koska suurin osa Franklin Templetonin, noin 75 vuoden historiasta, on ollut sijoitusrahastoalueella, palvellen yksityissijoittajia. Ja nyt sinulla on yli 200 miljardia dollaria vaihtoehtoja, jotka vain suurelta osin pyrkivät tunkeutumaan vähittäiskauppaan, mutta eivät ole vielä saavuttaneet sitä suuressa mittakaavassa. Näetkö sen tulevaisuutena? Onko se jotain, mitä etsit vaihtoehtojen kanssa, kun yrität kasvaa ulos siitä osasta liiketoimintaasi?

Johnson:  Sanon, että isoisäni päätyi sijoitusrahastotoimintaan, koska tavallinen ihminen ei voinut osallistua osakemarkkinoille. Puhut 20-luvulta. Ja he eivät voineet osallistua osakemarkkinoille, joten ihmiset saivat idean yhdistää rahaa ja antaa heidän sijoittaa. No, tänään meillä on puolet vähemmän julkisia osakkeita kuin vuodesta 2000 lähtien, ja pääomasijoitusyhtiöitä on viisi kertaa enemmän. Tämä luku on siis pudonnut noin 1,700 8,500:sta 6,500 3,300:aan ja julkiset osakkeet noin XNUMX XNUMX:sta XNUMX XNUMX:aan. Joten pelkästään investoitavassa universumissa on todella, todella tärkeää, että on mahdollisuus saada vaihtoehtoja, enkä usko, että trendi muuttuu. Ja sitten minä – jos oikeasti katsot sitä, yritykset odottavat paljon pidempään päästäkseen pörssiin, mikä tarkoittaa, että suuri osa kasvumahdollisuuksista noiden alkuvuosien aikana vallitsee vain yksityisillä markkinoilla. 

Pääsimme itse asiassa riskipääomaliiketoimintaan, koska Franklinin kasvuosaketiimimme katseli kauppoja ja katseli, kuinka yritykset odottivat niin kauan päästäkseen pörssiin, jotta ne voivat allokoida jopa 15 % sijoitusrahastosta epälikvideihin varoihin. Joten he alkoivat ryhtyä myöhäisen vaiheen hankkeisiin ja lopulta sanoivat, että itse asiassa, olemme itse asiassa Piilaakson sydämessä, meidän pitäisi itse asiassa perustaa omat riskirahastomme. Joten olemme tässä tilassa, koska ajattelemme – ja muuten luotto on sama. Et näe pankkien lainaavan samalla tavalla, koska niiden lainasalkkuun sidottua pääomaa on säädelty yhä enemmän. Näet siis tämän suuren yleistymisen, ei vain yksityisillä luottomarkkinoilla myönnettyjen kaupallisten ja yrityslainojen, vaan myös suoralainan kulutuslainoissa. Sinun on siis kyettävä – meidän on ajateltava itseämme löytävämme kaikki sijoitusmahdollisuudet ja tuova ne vastuullisesti asiakkaillemme. Tosiasia on, että vaihtoehtoisilla tuotteilla on suuri etu – ne ovat hyvin epälikvidejä, joten sinun on vastuullisesti selvitettävä, kuinka aiot toimittaa ne vaihtoehtojen kanavalle.

Valitsija: Äskettäisessä haastattelussa sanoit, että jos olisit 20-vuotias ja voisit aloittaa uudelleen missä tahansa liiketoiminnassa, rakentaisit jotain, joka hyödyntää lohkoketjuekosysteemiä. Minusta tämä oli kiehtovaa, ja haluan vain kysyä, miksi se on. Ja koska olet jo päässyt yhden maailman suurimmista omaisuudenhoitajien huipulle, miten näet lohkoketjun toimivan tavallaan ja toimivan perinteisessä omaisuudenhallintatilassa. 

Johnson: Haluan sanoa, että Bitcoin on suurin häiriötekijä suurimmista häiriöistä, joita tapahtuu rahoituspalveluille ja muille toimialoille. Koska se - niin monet keskustelut menevät alas [onko tämä] valuutta, kuten Bitcoin, tuleeko olemaan paikka vai ei? Ja se on – siellä on paljon keskustelua, mutta itse asiassa paljon mielenkiintoisempi [kysymys] on, mitä tämä tekniikka voi tehdä? Ja jos ajattelet sitä, mitä blockchain tekee, se luo luottamusta. Jos ajattelet, mitä rahoituspalvelut ovat, ihmisten väliset liiketoimet ovat liiketoimia, jotka edellyttävät välittäjiä osoittamaan luottamusta, omistusyhtiötä, joka esimerkiksi omistaa tämän. No, lohkoketju voi poistaa monia noista välittäjistä, tuoda ostajat ja myyjät yhteen ja vähentää tapahtuman kustannuksia. Heti kun pystyt alentamaan tapahtuman kustannuksia, voit jakaa omaisuudet paljon korkeammalle tasolle. Joten voit esimerkiksi kuvitella, että otat Empire State Buildingin ja myyt sen miljoonalle ihmiselle, jokaisella on token. Ja jos haluan myydä sinulle, Leslie, minun ei tarvitse mennä nimiyhtiöön. Se kaikki on sisäänrakennettu tuohon älykkääseen sopimukseen. Joten uskon, että lohkoketju vapauttaa paljon sellaista lukittua epälikviditeettiä erilaisissa omaisuustyypeissä. 

Toiseksi uskon, että tällainen omistajuus – on ihmisiä, jotka käyttävät sitä – kun sinulla on tunnus, voit itse asiassa luoda kanta-asiakasohjelman. Näet siis jo urheilujoukkueita, joissa he myyvät pois esimerkiksi osan joukkueesta ja todellisuudessa se luo uskollisuutta. Kuvittele, että sinulla voisi olla erityisiä valmentajien kokouksia tai NFT-markkinoilla taiteilijat, jotka käyttävät tunnuksen yhteen, vahvistavat, että tämä taideteos on todella alkuperäinen ja aito, mutta he myös hyödyntävät sitä siellä, missä vain tunnuksen omistavat voivat sitten pitää näitä yksittäisiä tapaamisia taiteilijoiden kanssa. Se on siis todella mielenkiintoinen tapa. Mielestäni se vähentää dramaattisesti joitain kustannuksia liiketoiminnassa, mutta se myös vapauttaa tämän halun jonkinlaiseen sosiaaliseen yhteyteen.