Inflaatio oli kaikkein painavin huolenaihe amerikkalaisten vuonna 2022 hintoina kaikesta alkaen kaasu että vehnä nousi ennätyskorkeuksiin. Kuluttajahintaindeksillä mitattu vuotuinen inflaatio saavutti kesäkuussa 40 vuoden korkeimman 9.1 prosentin, mutta vetäytyi sitten nopeasti - ja Jefferies väittää, että trendi jatkuu ensi vuonna.
"Yhdysvaltain inflaatio on saavuttanut huippunsa", Desh Peramunetilleke, investointipankin globaali mikrostrategiapäällikkö, kirjoitti torstai-ilmoituksessa. "Dinflaatio on keskeinen oletus etenemissuunnitelmassamme vuodelle 2023."
Jefferies uskoo, että amerikkalaisten – ja erityisesti amerikkalaisten sijoittajien – ei pitäisi olla lainkaan huolissaan inflaatiosta. Inflaatio, kuten 1980-luvun alussa nähtiin, on todellinen uhka, ja se tulee todennäköisesti yritysten tulosten laskun ja Yhdysvaltojen taantuman myötä vuoden 2023 jälkipuoliskolla.
Investointipankin analyytikot esittivät muutamia keskeisiä yhtäläisyyksiä "suurta inflaatiota" (1965–1982) seuranneen ajanjakson ja tämän päivän kuluttajahintaindeksin nopean laskun välillä.
Kun Paul Volckerista tuli Federal Reserven 12. puheenjohtaja elokuussa 1979, hän aloitti välittömästi taistelun riehuvaa inflaatiota vastaan, joka vaivasi taloutta hänen nimittämistään edeltäneen vuosikymmenen aikana ja nosti lopulta koron lähes 20 prosenttiin. Volckerin nopeat koronnostot hidastivat taloutta niin nopeasti, että tammikuussa 1980 alkoi taantuma ja työttömyys nousi huippuunsa 10.8 prosenttiin joulukuussa 1982.
Viime vuoden aikana Fedin nykyinen puheenjohtaja Jerome Powell on nostanut korkoja aggressiivisemmin kuin kukaan Volckerin jälkeen – ja hän on tehnyt selväksi, että hän on valmis soveltamaan joitakin taloudellisia "kipu” saadakseen inflaation hallintaan, aivan kuten hänen edeltäjänsä. Jefferiesin analyytikot sanovat, että hänen toimintansa antaa heille déjà vu -tunnetta.
"Volckerin keskuspankin inflaatiovauhti 1980-83 muistuttaa vahvasti nykyistä sykliä, kun otetaan huomioon korkeampien korkojen sietokyky jopa kasvavan työttömyyden ja taantuman kustannuksella. Myös inflaation hidastumista auttoivat tarjontapuolen (öljyn) paineet, kuten nytkin, he kirjoittivat.
Jos nykyinen talouskausi on verrattavissa Volckerin vuosiin, se voi olla sijoittajien resepti vaikeisiin aikoihin. Volcker Fedin deinflaation aikana S&P 500:n osakekohtainen tulos putosi 19 %. Jefferiesin analyytikoiden mukaan tämä on yleistä "merkittävien inflaatiokausien" aikana koko Yhdysvaltain historian ajan.
Jefferies ei ole myöskään ainoa investointipankki, joka on varoittanut yritysten tulosten laajasta laskusta viime viikkoina. Morgan Stanleyn tietohallintojohtaja Mike Wilson on toistuvasti väittänyt, että yritysten tulosarviot ovat liian korkeita ja lopulta ne putoavat ja vievät osakkeet mukanaan.
"Se on toinen alue, jolla sijoittajat ovat hieman itsetyytyväisiä – kustannukset kasvavat nopeammin kuin nettotulot", hän kertoi CNBC viime viikolla, kuvaili hiipuvan inflaation vaikutuksia S&P 500 -yrityksiin. "Koko vuoden [tulos]arvion on laskettava."
Wilson näkee S&P 500:n laskevan niinkin alas kuin 3,000 20 eli yli XNUMX % vuoden ensimmäisellä puoliskolla.
Ja Jefferiesin osakeanalyytikot yhtyivät tähän näkemykseen tällä viikolla sanoen, että he odottavat S&P 500:n "oikaistuvan" ensimmäisellä vuosineljänneksellä johtuen paitsi laskevista tuloista myös korkeampien korkojen vaikutuksesta voittomarginaaliin ja kasvaviin taantumariskeihin.
Mutta karkean ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen osakkeet voivat osoittaa "vahvaa nousua" vuoden 2023 puoliväliin mennessä, he lisäsivät ja suosittelevat, että sijoittajat etsivät "laadukkaita" nimiä, koska ne ovat historiallisesti parempia inflaation laskun aikoina.
"Laadukas sijoittaminen on tuottanut johdonmukaisia palkintoja", he kirjoittivat. ”Tyylin näkökulmasta keskity laatuun. Laatukasvusektorit suoriutuivat suhdannevaihteluita paremmin 1980-luvun inflaation hidastumisen aikana.
Wall Streetin analyytikot ja varallisuudenhoitajat haluavat ryhmitellä osakkeet eri sijoitusluokkiin – joita kutsutaan "tyylitekijöiksi" - tavoitteenaan auttaa asiakkaita tuottamaan keskimääräistä korkeampaa tuottoa, hallitsemaan riskejä ja monipuolistamaan salkkujaan. Analyytikot voivat esimerkiksi sanoa, että he suosivat "kasvuosakkeita" - nopeasti kasvavan yritysten osakkeita - "arvoosakkeiden" sijaan - osakkeita, jotka käyvät kauppaa alhaisella hinnalla suhteessa perustekijöihin ja/tai vastaaviin. Ja vaikka Jefferiesin osakeanalyytikot sanoivat torstaina, että he pitävät parempana "laatu" -tyylitekijää tällä hetkellä, "laadun" määrittäminen on helpommin sanottu kuin tehty.
"Laadulle ei ole kiinteää määritelmää, koska se riippuu todellakin sijoittajan näkökulmasta", analyytikot selittivät.
Tyypillisesti "laadukkaat" osakkeet määritellään yrityksiksi, joilla on vakaat, ennustettavat kassavirrat ja jotka ovat kannattavia perustuen mittareihin, kuten oman pääoman tuotto (ROE) ja sijoitetun pääoman tuotto (ROIC). Mutta Jefferies on kehittänyt oman viitekehyksensä todellisen "laadun" määrittämiseksi, joka sisältää kriteerit, kuten "vahvat taseet", "yhdenmukaiset ja korkeat marginaalit" ja ennustettavat tulot.
Yritykset pitävät Walmart, Home Depot, Visaja Merck kaikki tekivät Jefferiesin "laatua kohtuulliseen hintaan" -listan, joka voisi ylittää tämän vuoden kokonaismarkkinat.
Mitä tulee toimialasijoitteluun, analyytikot suosittelivat etsimään "kiinnittimiä, apuohjelmia, viestintäpalveluja ja terveydenhuoltoa" ja väittivät, että kun kuluttajahintaindeksi laski huhtikuun 1980 ja helmikuun 1983 välisenä aikana, nämä alat "suorittivat eniten".
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lisää Fortunesta:
Air Indiaa syytettiin "systeemihäiriöstä", kun bisnesluokassa lentävä kuriton miesmatkustaja virtsasi New Yorkista matkustaneen naisen päälle
Meghan Marklen todellinen synti, jota Britannian yleisö ei voi antaa anteeksi – ja amerikkalaiset eivät voi ymmärtää
"Se ei vain toimi." Maailman paras ravintola sulkeutuu, koska sen omistaja kutsuu modernia fine dining -mallia "kestäväksi"
Bob Iger laittoi juuri jalkansa alas ja käski Disneyn työntekijöitä tulemaan takaisin toimistoon
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html