Ford ja GM eroavat osinkopolitiikasta. Tässä on miksi ja mitä se tarkoittaa.

Mutta General Motors (GM), joka keskeytti osingonsa vuoden 2020 toisella neljänneksellä pandemian vuoksi, ei osoita merkkejä sen palauttamisesta. Kumpikaan yhtiö ei ole ostanut paljon osakkeita takaisin.

Morningstarin osakeanalyytikko David Whiston sanoo uskovansa, että molemmilla yhtiöillä on tarvittavat varat kuluttaakseen sähköautojen kehittämiseen ja muihin kasvuprojekteihin – ja maksaakseen osinkoa tai ostaakseen osakkeita takaisin. "Mutta ne vain eroavat siitä, kuinka he aikovat palauttaa käteistä osakkeenomistajille", hän sanoo.

Autonvalmistajien erilaiset osinko- ja takaisinostopolitiikka tarjoavat siis mielenkiintoisen tapaustutkimuksen siitä, kuinka kehittyvien toimialojen kypsät yritykset lähestyvät pääoman tuottoa osakkeenomistajille.

Monta vuotta,

kahlaamo

ja GM:tä pidettiin perinteisinä suhdanneosakkeina, jotka maksoivat osinkoa. Vuonna 2019 Ford ja GM maksoivat kumpikin noin 2.4 miljardia dollaria osinkoina.

Tesla

(TSLA), tietysti, kuluttaa paljon myös sähköautoihin, mutta se ei maksa osinkoa.

Näiden uusien teknologioiden kehittämisen kustannukset ovat valtavat. Esimerkiksi maaliskuussa pidetyssä puhelinkonferenssissa Fordin toimitusjohtaja James Farley sanoi, että yhtiö aikoo investoida 5 miljardia dollaria sähköautoihin vain tänä vuonna. Ja vuoteen 2026 mennessä, hän lisäsi: "Olemme investoineet yli 50 miljardia dollaria sähköautoihin ja uuden teknologian kehittämiseen."

Vanhoille autonvalmistajille, sanoo Adam Jonas, Morgan Stanleyn autojen ja jaetun liikkuvuuden tutkimuksen kansainvälinen johtaja, "on vaikea olla rahanpalautustarina, koska silloin se on kuin sanoisi: "Voi, voimme ottaa Teslan vastaan, keksiä kaikkea uutta. , hillitä ydinliiketoimintaamme ja saa ylimääräistä rahaa palautettavaksi osakkeenomistajille. ”

Mieti, kuinka GM:n toimitusjohtaja Mary Barra lähestyi aihetta yhtiön ensimmäisen vuosineljänneksen tulospuhelun aikana helmikuussa, kun hän kertoi analyytikoille, että autonvalmistaja ei aio palauttaa osinkoa tuolloin.

"Selkeä prioriteettimme on vauhdittaa sähköajoneuvosuunnitelmaamme ja ajaa kasvua, ja haluamme säilyttää maksimaalisen joustavuuden investoida sitä mukaa, kun mahdollisuuksia syntyy kasvualustallamme", hän sanoi.

Barra esitti nämä huomautukset sanomalla, että "harkimme kaikkia mahdollisuuksia palauttaa ylimääräinen pääoma osakkeenomistajille". Mutta se tuskin oli luja sitoutuminen osinkoon, varsinkaan tavalliseen, koska yritys asettaa tähtäänsä seuraavan sukupolven autoihin, mukaan lukien itseohjautuvat ajoneuvot. Yhtiön risteilysegmentti kehittää tätä teknologiaa.

General Motors kieltäytyi kommentoimasta osinkopolitiikkaansa viitaten Barran kommentteihin helmikuussa.

Sarat Sethi, GM:n osakkeita omistavan sijoitusneuvontayrityksen DCLA:n toimitusjohtaja, sanoo, että autonvalmistajan osinkopolitiikka antaa sille "enemmän joustavuutta eivätkä ne ole riippuvaisia ​​pääomamarkkinoista pääoman suhteen - tai vähemmän riippuvaisia".

Samalla hän lisää: "He viestivät sijoittajilleen ja kilpailijoilleen, että he ovat sitoutuneet kasvattamaan yritystä ja kokevat, että mahdollisuudet ovat suuremmat uudelleensijoittamisessa kuin osingon maksamisessa."

Whiston sanoo, ettei hän odota General Motorsin tuovan osinkoaan takaisin juuri nyt "ainakin normaalissa muodossa", viitaten neljännesvuosittaiseen maksuun. Hän pitää realistisempana mahdollisuutena, että yhtiö maksaa silloin tällöin erityisosinkoa.

Ford sen sijaan ilmoitti viime lokakuussa, että se palauttaa neljännesvuosittaisen osinkonsa 10 sentin osuuteen, mikä on alle 15 sentin osakkeelta, jonka se maksoi ennen pandemiaa. Talousjohtaja John Lawler sanoi tuolloin, että yrityksellä oli taloudelliset mahdollisuudet rahoittaa kasvualoitteitaan ja ettei se ollut pääomarajoitteinen.

"Olemme varmoja, että voimme rahoittaa ne, ja keskitymme osakkeenomistajien kokonaistuottoon - ei vain osakkeiden arvonnousuun vaan myös osinkoon", Lawler sanoi.

Yritystä ei tavoitettu kommentoimaan.

Yksi tärkeä näkökohta erilaisissa politiikoissa: Fordin ja General Motorsin osakkeenomistajien kokoonpanossa on rakenteellinen ero. Fordin perhe omistaa pienen osan yhtiön osakkeista, mutta nämä osakkeet edustavat 40 prosenttia äänivallasta kahden luokan osakerakenteessa.

"Luulen, että Ford-perhe haluaa saada palkkaa", sanoo Morningstar's Whiston viitaten osinkoon. "En syytä heitä. Haluaisin myös osinkoa, jos olisin osa Ford-perhettä. Mutta tästä syystä et tule näkemään osingon katoavan kuten GM:n."

Ford totesi aiemmin tänä vuonna vuosikokoukseen ja valtakirjaan liittyvässä hakemuksessa, että "tämä [kaksiluokkainen] rakenne varmistaa myös, että yhtiöllä on vakaa ja uskollinen sijoittajapohja talouden laskusuhdanteiden ja kriisien aikana."

General Motorsilla sitä vastoin ei ole perhettä, jolla olisi tärkeä osuus yrityksestä.

Jonas on samaa mieltä siitä, että Ford-perheen osuus on tärkeä osa yhtiön osinkotarinaa. Fordin osingon palauttaminen viime syksynä oli hänen mukaansa hyvä esimerkki siitä, että yritys ilmaisi markkinoille luottamuksensa liiketoimintanäkymiin.

Se "oli signaali, jonka he halusivat lähettää; he ilmeisesti tunsivat pystyvänsä lähettämään sen”, Jonas sanoo ja lisää, että se teki osakkeesta jälleen kelvollisen osinkorahastoon.

Markkinat pitivät kuulemastaan, ja osake nousi osinkoilmoituksen jälkeen. Mutta se on hiipunut viime kuukausien laajan markkinariitin keskellä, kun se on tuottanut noin miinus 41 % tänä vuonna kesäkuun 14. päivään asti. Osakkeen tuotto oli äskettäin 3.3 %.

General Motorsin osakkeet ovat myös saaneet suuren osuman, laskeneet noin 43 prosenttia kyseisenä ajanjaksona. Ja osakkeella ei ole tuottoa heikentämään markkinoiden osumaa.

Kirjoittaa Lawrence C. Strauss osoitteessa [sähköposti suojattu]