Mizuhon Yhdysvaltojen pääekonomistin mukaan Yhdysvaltain keskuspankin yritys supistaa tasettaan niin sanotulla kvantitatiivisella kiristämisellä eli QT:llä on "täys virhe".
"On ei-triviaali todennäköisyys, että markkinoiden likviditeetti vaikuttaa haitallisesti jo paljon ennen kuin tavoiteltu 2 biljoonaa dollaria on siirretty, mikä estää Fed:iä saavuttamasta tavoitettaan", sanoi Mizuhon Yhdysvaltain pääekonomisti Steven Ricchiuto maanantaina. Fed antaa joukkovelkakirja-omistuksensa, mukaan lukien Yhdysvaltain valtiovarainministeriöt, kasvaa määrällisen kiristyksen alaisena ja samalla nostaa viitekorkoaan ensisijaisena välineenä korkean inflaation torjumiseksi Yhdysvalloissa.
Fedin tase oli kasvanut noin 9 biljoonaan dollariin pandemian aikana sen jälkeen, kun keskuspankki aloitti joukkovelkakirjojen osto-ohjelman, joka tunnetaan nimellä määrällinen keventäminen, joka sisälsi Yhdysvaltain valtiovarainrahastojen oston auttaakseen tarjoamaan markkinoiden likviditeettiä COVID-19-kriisin puhjettua.
"Pankkivelat laajenevat vastaamaan järjestelmän varantosaldot, ja Fedin oma analyysi viittaa siihen, että näitä vastuita ei ole helppo leikata, kun Fed antaa taseensa kulua", Ricchiuto kirjoitti. "Lisäksi historiallinen kokemus järjestelmän toimivuudesta runsaassa varantokehyksessä on poikkeuksellisen rajallinen, ja QT:n rinnastaminen koronnostoihin näyttää olevan väärä lähestymistapa."
Valtiovarainministeri Janet Yellen varoitti lokakuun lopussa arvopaperialan konferenssissa, että taloudellinen tausta oli "vaarallinen ja haihtuva”, vaikka hän korosti, että Yhdysvaltain talous oli ”terve” ja kuvaili rahoitusjärjestelmää ”sietäväksi”. Yellen huomautti tuolloin, että "Olemme erittäin keskittyneet Treasury-markkinoihin", sanoen "on erittäin tärkeää, että se on syvä, likvidi ja hyvin toimiva ja toimii vertailukohtana kaikille muille omaisuuserille."
Fed sanoi rahoitusvakausraportissaan tämän kuun alussa, että 24 biljoonan dollarin valtiovarainmarkkinat olivat viime aikoina kokeneet alhainen markkinoiden likviditeetti. Federal Reserve Bank of New Yorkin pääjohtaja John Williams varoitti marraskuun puolivälissä, että valtiovarainmarkkinoiden likviditeettiongelmat voivat estävät Fedin kykyä välittää rahapolitiikkaa taloudelle.
Yellenin viime kuussa esittämien huomautusten mukaan presidentti Joe Bidenin hallinto työskenteli eri virastojen välillä toteuttaakseen politiikkaa, joka voisi tukea Yhdysvaltain valtionvelkamarkkinoiden likviditeettiä. Hän sanoi myös, ettei hän nähnyt markkinaongelmaa tuolloin.
Mizuhon Ricchiuto sanoi muistiinpanossaan maanantaina, että määrällistä keventämistä, jossa Fed ostaa joukkovelkakirjalainoja, kuten Treasurysia, "ei todennäköisesti käynnistetä uudelleen, kun otetaan huomioon jatkuva taistelu inflaatiota vastaan". Sitä vastoin "vuosina 2018-2019 deflaatio ja maallinen pysähtyneisyys olivat poliittisten päättäjien keskeisiä huolenaiheita", hän kirjoitti.
Fed aloitti korkojen nostamisen maaliskuussa torjuakseen korkeaa USA:n inflaatiota, joka kiihtyi COVID-19-kriisin seurauksena. Inflaatio kiihtyi COVIDiin liittyvien toimitusketjun häiriöiden sekä ennennäkemättömien rahapoliittisten ja finanssipoliittisten elvytystoimien keskellä, joiden tarkoituksena oli auttaa taloutta selviytymään pandemian aiheuttamasta kriisistä.
Jälkeen Venäjän hyökkäys Ukrainaan"Fed oli myös nopea vaihtamaan vaihdetta", Ricchiuto sanoi, kun liittovaltion avomarkkinakomitea hyväksyi "rajoittavan politiikan", joka on jättänyt keskuspankin päätekoron "avainkysymykseksi, johon ei ole vastattu".
"Koska rahapolitiikka toimii viiveellä ja taustalla oleva taloudellinen kysyntä on pysynyt suhteellisen joustavana, päätekorosta on tullut liikkuva tavoite", Mizuhon muistiinpanon mukaan.
Siksi Fed "on omaksunut tiedoista riippuvan lähestymistavan koronnostoihin", ja FOMC:n jäsenet etsivät "tasoa, joka korjaa työvoiman kysynnän ja tarjonnan välisen epätasapainon", Ricchiuto sanoi. "Lukemamme tiedoista viittaavat siihen, että 5 prosentin termiinikorkojen rakenne on edelleen selvästi alle tämän syklin todennäköisen lopullisen lyhytaikaisten korkojen huipun."
Ricchiuto ilmaisi myös huolensa siitä, että sijoittajat saattavat olla liian innokkaita katsomaan Fedin rahapolitiikan kiristämistä pidemmälle nähtyään merkkejä inflaation heikkenemisestä lokakuussa.
"Markkinatoimijoiden halu katsoa tiukentamisen ohi mahdolliseen keventämiseen lisää vain todennäköisyyttä, että korkojen on noustava korkeammalle ja pysyttävä siellä pidempään, jotta Fed saavuttaa tarvittavat ja riittävät edellytykset kääntää rajoittava lähestymistapansa", hän sanoi. .
Fedin seuraava politiikkakokous on määrä pitää 13.-14. joulukuuta.
Samaan aikaan 10 vuoden valtionlainan tuotto
TMUBMUSD10Y,
Dow Jones Market Datan mukaan kurssi päättyi ennallaan 3.701 prosenttiin maanantaina. Mutta toistaiseksi vuonna 2022 10 vuoden tuotot ovat pysyneet noin 2.2 prosenttiyksikköä nousussa, kun Fed nosti korkoja tänä vuonna.
Yhdysvaltain osakkeet ovat kärsineet nousevista koroista vuonna 2022 S&P 500:n kanssa
SPX,
laskua 16.8 % maanantaihin asti. S&P 500 laski maanantaina 1.5 %, kun taas Dow Jones Industrial Average laski 1.4 % ja Nasdaq Composite
COMP,
laski 1.6 % Dow Jones Market Datan mukaan.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/feds-shrinking-of-balance-sheet-via-quantitative-tightening-is-a-complete-mistake-says-mizuho-11669680899?siteid=yhoof2&yptr=yahoo