NEW YORK (AP) – Voiko Federal Reserve jatkaa koron nostamista ja voittaa maan pahimman ottelun inflaatio 40 vuodessa aiheuttamatta taantumaa?
Ei uuden tutkimuspaperin mukaan, jossa todetaan, ettei tällaista "puhdasta inflaatiota" ole koskaan ennen tapahtunut. Lehden on tuottanut joukko johtavia ekonomisteja, ja kolme Fedin virkamiestä käsitteli sen johtopäätöksiä omissa huomautuksissaan perjantaina rahapolitiikkaa käsittelevässä konferenssissa New Yorkissa.
Kun inflaatio kiihtyy, kuten se on ollut kahden viime vuoden aikana, Fed vastaa tyypillisesti nostamalla korkoja, usein aggressiivisesti, yrittääkseen jäähdyttää taloutta ja hidastaa hintojen nousua. Nämä korkeammat korot puolestaan tekevät asuntolainoista, autolainoista, luottokorttilainasta ja yrityslainoista kalliimpia.
Mutta joskus inflaatiopaineet osoittautuvat edelleen pysyviksi ja vaativat yhä korkeampia hintoja kesyttääkseen. Tulos – jatkuvasti kalliimmat lainat – voi pakottaa yritykset perumaan uusia hankkeita ja leikkaamaan työpaikkoja ja kuluttajat vähentämään kulutustaan. Kaikki tämä muodostaa taantuman reseptin.
Tutkimuspaperi päättelee, että se on juuri sitä, mitä on tapahtunut aikaisempina korkean inflaation aikoina. Tutkijat tarkastelivat 16 jaksoa vuodesta 1950 lähtien, jolloin keskuspankki, kuten Fed, nosti lainanottokustannuksia torjuakseen inflaatiota Yhdysvalloissa, Kanadassa, Saksassa ja Isossa-Britanniassa. Kussakin tapauksessa seurasi taantuma.
"Ei ole olemassa 1950-luvun jälkeistä ennakkotapausta suurelle... pudotukselle, joka ei aiheuta merkittäviä taloudellisia uhrauksia tai taantumaa", lehti päätti.
Paperin on kirjoittanut joukko taloustieteilijöitä, mukaan lukien: Stephen Cecchetti, Brandeisin yliopiston professori ja entinen tutkimusjohtaja Federal Reserve Bank of New Yorkissa; Michael Feroli, JPMorganin Yhdysvaltain pääekonomisti ja entinen Fedin työntekijä; Peter Hooper, Deutsche Bankin tutkimusjohtaja, ja Frederic Mishkin, entinen Federal Reserven pääjohtaja.
Paperi osuu samaan aikaan kasvavan tietoisuuden kanssa rahoitusmarkkinoilla ja ekonomistien keskuudessa että Fed joutuu todennäköisesti nostamaan korkoja jopa aiemmin arvioitua korkeammalle. Kuluneen vuoden aikana Fed on nostanut lyhytaikaista ohjauskorkoaan kahdeksan kertaa.
Käsitystä siitä, että keskuspankin on jatkettava lainakustannusten nostamista, vahvisti a hallituksen raportti perjantaina että Fedin ensisijainen inflaatiomittari kiihtyi tammikuussa useiden kuukausien laskun jälkeen. Hinnat nousivat 0.6 % joulukuusta tammikuuhun, mikä on suurin kuukausittainen nousu kesäkuun jälkeen.
Viimeisimmät todisteet hintojen kiihtymisestä tekevät todennäköisemmäksi, että Fedin on tehtävä enemmän voittaakseen korkean inflaation.
Silti Philip Jefferson, Fedin hallintoneuvoston jäsen, tarjosi perjantaina rahapoliittisessa konferenssissa huomautuksia, jotka viittasivat siihen, että taantuma ei ehkä ole väistämätön, näkemyksen, jonka myös Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on ilmaissut. Jefferson vähätteli aiempien inflaatiojaksojen roolia ja huomautti, että pandemia häiritsi taloutta niin, että historialliset mallit ovat vähemmän luotettavia ohjenuorana tällä kertaa.
"Historia on hyödyllistä, mutta se voi kertoa meille vain niin paljon, erityisesti tilanteissa, joissa ei ole historiallista ennakkotapausta", Jefferson sanoi. "Nykyinen tilanne eroaa aiemmista jaksoista ainakin neljällä tavalla."
Hän sanoi, että nämä erot ovat "ennennäkemättömät" häiriöt toimitusketjuissa pandemian jälkeen; työskentelevien tai työtä etsivien ihmisten määrän väheneminen; se, että Fedin uskottavuus inflaation torjujana on enemmän kuin 1970-luvulla; ja se, että Fed on pyrkinyt voimakkaasti taistelemaan inflaatiota vastaan kahdeksalla koronnostolla kuluneen vuoden aikana.
Perjantain konferenssissa puhuessaan Clevelandin Federal Reserve Bankin johtaja Loretta Mester oli lähempänä lehden havaintojen hyväksymistä. Hän sanoi, että sen päätelmät ja muut viimeaikaiset tutkimukset "viittaavat, että inflaatio voisi olla tällä hetkellä odotettua pysyvämpää".
"Näen riskit inflaatioennusteen kallistumiseen ylöspäin ja korkean inflaation jatkumisesta aiheutuvat kustannukset merkittävinä", hän sanoi.
Toinen puhuja, Susan Collins, Bostonin keskuspankin puheenjohtaja, toivoi, että taantuma voitaisiin välttää, vaikka keskuspankki pyrkii valloittamaan inflaation korkeammalla korolla. Collins sanoi olevansa optimistinen, että hintavakauden palauttamiseen on olemassa tie ilman merkittävää laskusuhdannetta. Hän lisäsi kuitenkin, että hän on "hyvin tietoinen monista riskeistä ja epävarmuustekijöistä", jotka nyt ympäröivät taloutta.
Silti Collins ehdotti myös, että Fedin on jatkettava luottojen kiristämistä ja pidettävä korkotaso korkeammalla "jonkin ajan, ehkä pidemmänkin ajan".
Jotkut yllättävänkin vahvoja talousraportteja Viime kuussa ennustettiin, että talous on kestävämpi kuin viime vuoden lopulla näytti. Sellaiset joustavuuden merkit herättivät toiveita siitä, että taantuma voitaisiin välttää, vaikka Fed kiristäisi edelleen luottoja ja tekisi asuntolainoista, autolainoista, luottokorttilainasta ja monista yrityslainoista yhä kalliimpia.
Ongelmana on, että inflaatio on myös hidastunut hitaammin ja vahvemmin kuin viime vuonna aluksi näytti. Aiemmin tässä kuussa hallitus tarkistetut kuluttajahintatiedot. Osittain tarkistuksista johtuen peruskuluttajahinnat – ilman vaihtelevia elintarvike- ja energiakustannuksia – ovat nousseet viimeisten kolmen kuukauden aikana 4.6 prosentin vuosivauhtia joulukuun 4.3 prosentista.
Nämä trendit lisäävät mahdollisuutta, että Fedin päättäjät päättävät nostaa korkoja enemmän kuin he ovat aiemmin ennustelleet ja pitävät ne korkeammalla pidempään yrittääkseen pudottaa inflaation 2 prosentin tavoitteeseensa. Tämä tekisi taantuman todennäköisemmäksi myöhemmin tänä vuonna. Hinnat nousivat tammikuussa 5 % edellisvuodesta Fedin suosituimmuusmittarin mukaan.
Kirjoittajat arvioivat historiallisten tietojen perusteella, että jos Fed nostaa ohjauskorkoaan 5.2–5.5 prosenttiin – kolme neljäsosaa korkeammalle kuin nykyinen taso, minkä monet taloustieteilijät kuvittelevat Fedin tekevän – työttömyysaste nousisi 5.1 %, kun inflaatio putoaisi 2.9 %:iin vuoden 2025 loppuun mennessä.
Tällä tasolla inflaatio ylittäisi edelleen Fedin tavoitteen, mikä viittaa siihen, että keskuspankin olisi nostettava korkoja entisestään.
Joulukuussa Fedin virkamiehet ennustivat, että korkeammat korot hidastavat kasvua ja nostavat työttömyysasteen 4.6 prosenttiin nykyisestä 3.4 prosentista. Mutta he ennustivat talouden kasvavan hieman tänä ja ensi vuonna ja välttävän laskusuhdanteen.
Muilla ekonomisteilla on viittasi jaksoihin, jolloin Fed onnistui niin kutsutun pehmeän laskun, mukaan lukien vuosina 1983 ja 1994. Lehden mukaan inflaatio ei kuitenkaan ollut noina ajanjaksoina läheskään yhtä ankara kuin viime vuonna, jolloin se oli huipussaan kesäkuussa 9.1 %, mikä on neljän vuosikymmenen huippu. Näissä aikaisemmissa tapauksissa Fed nosti ohjauskorkoja estääkseen inflaation sen sijaan, että sen olisi pitänyt laskea inflaatiota sen jo kiihtymisen jälkeen.
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html