Fedin määrällinen kiristys on tulossa: mitä se voi tarkoittaa markkinoille

Vaikka "määrällisen kiristyksen" tarkka vaikutus rahoitusmarkkinoilla on edelleen keskustelun aiheena, Wells Fargo Investment Instituten ja Capital Economicsin analyytikot ovat yhtä mieltä siitä, että se todennäköisesti tuottaa uuden vastatuulen osakkeille. Ja tämä on dilemma sijoittajille, jotka kohtaavat tällä hetkellä useita riskejä salkkuihinsa, kun valtion obligaatiot myytiin pois ja osakkeet kärsivät tappioista tiistaina.

Lyhyesti sanottuna "määrällinen kiristäminen" on "määrällisen keventämisen" vastakohta: se on pohjimmiltaan tapa vähentää taloudessa kelluvaa rahan tarjontaa, ja joidenkin mielestä se auttaa lisäämään koronnostoa ennustettavalla tavalla – tosin miten paljon jää epäselväksi. Ja se voi olla kaikkea muuta kuin tylsää "katsomassa maalin kuivumista" kuten Janet Yellen kuvaili sitä ollessaan Fedin puheenjohtaja vuonna 2017 – viimeksi, kun keskuspankki käynnisti vastaavan prosessin.

QT:n tärkein vaikutus on rahoitusmarkkinoilla: sen nähdään todennäköisesti nostavan reaali- tai inflaatiokorjattuja tuottoja, mikä puolestaan ​​tekee osakkeista hieman vähemmän houkuttelevaa. Ja sen pitäisi asettaa nousupaineita Treasury termipreemiotai korvaus, jota sijoittajat tarvitsevat kantaakseen korkoriskiä joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana.

Lisäksi määrällinen kiristys tapahtuu aikana, jolloin sijoittajat ovat jo aika pahalla tuulella: optimismi osakemarkkinoiden lyhyen aikavälin suunnasta on neljättä kertaa seitsemän viikon sisällä alle 20 prosentin tuntemustutkimus julkaisi torstaina American Association of Individual Investors. Sillä välin presidentti Joe Biden tapasi Fedin puheenjohtaja Jerome Powell tiistai-iltapäivänä käsitelläkseen inflaatiota, joka on monien sijoittajien mielen kärjessä oleva aihe.

Lue: Biden lupaa sitoutua keskuspankin riippumattomuuteen tapaaessaan Fedin johtajan Powellin ja Bidenin inflaatiotapaamista Fedin Powellin kanssa pidettiin "poliittisesti hyväksi presidentille"

"En usko, että tiedämme vielä QT:n vaikutuksista, varsinkin kun emme ole tehneet tätä taseen supistamista paljon historian aikana", sanoi Dan Eye, Pittsburghissa toimivan Fort Pitt Capital Groupin sijoitusjohtaja. "Mutta on turvallista sanoa, että se vetää likviditeettiä pois markkinoilta, ja on perusteltua ajatella, että likviditeetin vetäytyminen vaikuttaa jossain määrin arvostuskerroin."

Keskiviikosta alkaen Fed alkaa vähentää hallussaan valtion arvopapereita, velkoja ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita yhteensä 47.5 miljardilla dollarilla kuukaudessa kolmen ensimmäisen kuukauden aikana. Tämän jälkeen vähennettävä kokonaismäärä nousee 95 miljardiin dollariin kuukaudessa, ja poliittiset päättäjät ovat valmiita mukauttamaan lähestymistapaansa talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehittyessä.

Vähennys tapahtuu, kun erääntyvät arvopaperit poistuvat Fedin salkusta ja tuottoja ei enää sijoiteta uudelleen. Wells Fargo Investment Instituten mukaan syyskuusta lähtien siirrot tapahtuvat "olennaisesti nopeammin ja aggressiivisemmin" kuin vuonna 2017 alkanut prosessi.

Instituutin laskelmien mukaan Fedin tase voisi supistua lähes 1.5 biljoonalla dollarilla vuoden 2023 loppuun mennessä, mikä laskee sen noin 7.5 biljoonaan dollariin. Ja jos QT jatkuu odotetusti, "tämä 1.5 biljoonan dollarin vähennys taseessa voisi vastata toista 75–100 peruspisteen kiristämistä", kun fed-rahaston koron odotetaan olevan noin 3.25–3.5 prosenttia. instituutti sanoi muistiinpanossa tässä kuussa.

Fed-rahastojen koron tavoitealue on tällä hetkellä 0.75 % ja 1 % välillä.

"Kvantitatiivinen kiristäminen voi lisätä painetta reaalituottojen nousuun", instituutti sanoi. "Muiden rahoitusehtojen kiristysmuotojen ohella tämä on lisävastatuulen riskiomaisuuksille."

Capital Economicsin johtava yhdysvaltalainen ekonomisti Andrew Hunter sanoi, että "odotamme, että keskuspankki vähentää omaisuuseriään yli 3 biljoonalla dollarilla seuraavien parin vuoden aikana, mikä riittää saattamaan taseen takaisin pandemiaa edeltävän tasonsa tasolle. osuus BKT:sta." Vaikka sillä ei pitäisi olla suurta vaikutusta talouteen, Fed saattaa pysäyttää QT:n ennenaikaisesti, jos talousolosuhteet ovat "happamat", hän sanoi.

"Suurin vaikutus tulee epäsuorasti rahoitusolosuhteisiin kohdistuvien vaikutusten kautta, kun QT asettaa nousupaineita Treasury-termipreemioihin, mikä talouskasvun hidastumisen ohella lisää osakemarkkinoiden vastatuulta", Hunter sanoi muistiossa. Keskeinen epävarmuus on, kuinka kauan Fedin romahdus kestää, hän sanoi.

Tiistaina kaikki kolme suurta Yhdysvaltain osakeindeksiä laskivat Dow industrialsin kanssa
DJIA,
-0.67%
S&P 0.7 liukuu 500 %
SPX,
-0.63%
laski 0.6 % ja Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
alennus 0.4 %. Samaan aikaan Treasury-tuotot olivat korkeammat, kun joukkovelkakirjat myytiin pois kautta linjan.