(Bloomberg) - Federal Reserve -johtaja Jerome Powell on historian puolellaan, kun hän ja kollegat erosivat Wall Streetin kanssa siitä, kuinka kauan korot pysyvät korkeina vuonna 2023.
Useimmat luetut Bloombergilta
1980-luvun nopeimman rahapolitiikan kiristyksen jälkeen keskuspankki näyttää keskiviikkona nostavan ohjauskorkoaan 50 peruspisteellä alaspäin neljän peräkkäisen 75 peruspisteen liikkeen jälkeen inflaation hillitsemiseksi.
Tällainen muutos – jota viranomaiset ovat laajalti ilmoittaneet – nostaisi korot 4.25–4.5 prosentin tavoitealueelle, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2007. Bloombergin kyselyyn vastanneiden taloustieteilijöiden mukaan ne osoittavat myös todennäköisesti 50 peruspisteen kiristymistä ensi vuonna. , ja odotus, että kun he saavuttavat huippunsa, ne pysyvät odotustilassa koko vuoden 2023 ajan.
Rahoitusmarkkinat sopivat lyhyen aikavälin visiosta, mutta näkevät nopean vetäytymisen huippukoroista myöhemmin ensi vuonna. Tämä yhteentörmäys voi johtua siitä, että sijoittajat odottavat hintapaineiden helpottavan nopeammin kuin Fed, mikä pelkää, että inflaatio tulee tahmeaksi huonon puhelun jälkeen, se olisi ohimenevää. Se voi myös heijastaa vetoja siitä, että kasvavasta työttömyydestä tulee tärkeämpi Fedin huolenaihe.
Tämän viikon kokous Washingtonissa on uusi tilaisuus Powellille tuoda esiin näkemyksensä, jonka mukaan virkamiehet odottavat pitävän korkotasonsa korkeina voittaakseen inflaation – kuten hän teki 30. marraskuuta pitämässään puheessa, kun hän korosti, että politiikka pysyy rajoittavana "jonkin aikaa".
Viiden viimeisten korkosyklien aikana keskimääräinen pito huipussaan oli 11 kuukautta, ja ne olivat aikoja, jolloin inflaatio oli vakaampi.
"Fed on ajanut viestiä siitä, että ohjauskorko pysyy todennäköisesti huipussaan jonkin aikaa", sanoi Conrad DeQuadros, Brean Capital LLC:n vanhempi talousneuvonantaja. ”Se on se osa viestiä, jota markkinat eivät ole jatkuvasti saaneet. Arviot inflaation hidastumisesta ovat liian optimistisia.
Fedin viestinnän ja sijoittajien välisessä jännityksessä on kaksi erillistä näkemystä pandemian jälkeisestä taloudesta: Markkinoiden näkemys osoittaa, että uskottava keskuspankki asettaa inflaation nopeasti tielle kohti kahden prosentin tavoitetta, mahdollisesti lievän taantuman avulla. tai inflaatiota estäviä voimia, jotka pitivät hinnat alhaisina kahden vuosikymmenen ajan.
Rahoitusmarkkinat "yksinkertaisesti hinnoittelevat normaalissa suhdannesyklissä", sanoi Scott Thiel, maailman suurimman omaisuudenhoitajan BlackRock Inc:n korkostrategi.
Kilpaileva näkemys sanoo, että tarjontarajoitukset ovat inflaatiovoima kuukausia ja ehkä vuosia, kun uudelleen piirretyt tarjontalinjat ja geopolitiikka vaikuttavat kriittisiin panoksiin siruista ja työvoimasta öljyyn ja muihin hyödykkeisiin.
Tässä opinnäytetyössä keskuspankit ovat varovaisia inflaatiokehityksen suhteen, joka voi olla vain tilapäistä ja saattaa olla haavoittuva uusille kitkaille, jotka aiheuttavat hintapaineita pitkiä.
"Strateginen kilpailu" on inflaatiota, sanoo Thiel. "Odotamme inflaation olevan pysyvämpi, mutta odotamme myös inflaation volatiliteetin ja sen vuoksi taloustietojen laajemmin olevan korkeampaa."
Swap-kauppiaat lyövät tällä hetkellä vetoa rahastokoron nousevan hieman alle 5 %:iin touko-kesäkuussa, jolloin kokonaisen neljännespisteen lasku tapahtuu noin marraskuussa ja ohjauskorko päättyy ensi vuonna noin 4.5 %:iin.
Tämä merkitsisi epätavallisen nopeaa julistusta voitosta inflaatiosta, joka on nyt kolme kertaa korkeampi kuin Fedin 2 prosentin tavoite.
"Futuurikäyrä on osoitus FOMC:n viestintäpolitiikan onnistumisesta tai epäonnistumisesta", sanoi John Roberts, Fedin hallituksen entinen päämakromallintaja, joka tietää nyt pitää blogia ja neuvottelee sijoitusjohtajien kanssa viitaten liittovaltion avomarkkinakomiteaan.
Se ei myöskään ole vain leikkausten alkamisajankohta, vaan se, kuinka paljon rahamarkkinakauppiaat näkevät tulevan, on historiallisten normien ulkopuolella. Citigroup Inc:n mukaan yli 200 peruspistettä tulevista Fedin koronlaskuista, jotka on nyt hinnoiteltu futuurimarkkinoille, ovat eniten ennen politiikan keventämissykliä vuoteen 1989 asti.
Futuurisopimukset tarkoittavat Bloombergin tietojen mukaan Fedin koronleikkausta, joka päättyy vuoden 2025 puolivälissä.
Fed-viranomaiset eivät ole täysin sulkeneet pois inflaation nopeaa hidastumista. New Yorkin keskuspankin pääjohtaja John Williams arvioi inflaation puolittuvan ensi vuonna noin 3–3.5 prosenttiin.
Tavaroiden hintainflaatio on alkanut hidastua, ja uusien asuntojen vuokrasopimusten hintojen heikkenemisen pitäisi lopulta vaikuttaa alentuneisiin kerrottuihin asumiskustannuksiin. Palveluhinnat, miinus energia ja suoja, Powellin äskettäisessä puheessaan korostama vertailukohta, hidastuivat lokakuussa.
Sijoittajat ovat myös optimistisia hintapaineiden suhteen. Inflaatioswap-sopimusten ja Treasury-inflaatiosuojattujen arvopaperien hinnoittelu ennustaa kuluttajahintojen laskevan jyrkästi ensi vuonna.
Mutta on myös merkkejä siitä, että tie takaisin Fedin 2 prosentin tavoitteeseen voi olla pitkä ja kuoppainen.
Työnantajat lisäsivät työpaikkoja 272,000 374,000 kuukaudessa viimeisen kolmen kuukauden aikana. Se on hitaampaa kuin kolmen edellisen kuukauden keskiarvo XNUMX XNUMX, mutta silti vakaa ja yksi syy kysynnän hidastumiseen.
Fedin virkamiehet huomauttavat historiallisesti, että inflaatiolla on tahmea ominaisuus, mikä tarkoittaa, että kestää kauan puristaa se irti miljoonista hinnoittelupäätöksistä, joita yritykset ja kotitaloudet tekevät päivittäin.
He mittaavat myös politiikkansa saavuttamista 2 prosentin inflaation turvaamisena 3 prosentin sijasta, ja he saattavat olla haluttomia aloittamaan lainakustannusten alentamisen, jos inflaatio juuttuu tavoitteen yläpuolelle.
Esimerkiksi Williams sanoi, että hän ei odota ohjauskoron leikkauksia ennen vuotta 2024, vaikka hän odottaa inflaatiotoimien hidastuvan ensi vuonna.
”Ihmiset haluavat keskittyä asioihin, jotka palaavat entiselleen. Mutta korkeampien korkojen trendi "voi kestää jonkin aikaa", sanoi Kathryn Kaminski, AlphaSimplex Groupin tutkimusstrategi ja salkunhoitaja. "Se on asia, jonka ihmiset aliarvioivat."
– Alex Tanzin ja Simon Whiten avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html