Kun Federal Reserve julkaisee keskiviikkona pöytäkirjan viimeisimmästä politiikkakokouksestaan, sijoittajat saavat syvemmälle näkemyksen rahapolitiikan kiristämistä koskeviin pohdiskeluihin ja viranomaisten näkemyksiin taloudesta.
Toukokuun 4. päivänä päättyneessä kokouksessa Federal Open Market Committee, Fedin poliittinen haara, nosti ohjauskorkoaan 0.5 %. Se oli ensimmäinen tämän suuruinen korotus sitten vuoden 2000. Viranomaiset ovat ilmoittaneet vastaavasta noususta kesäkuussa, ja Wall Street odottaa uutta 0.5 prosentin koronnostoa heinäkuussa. Mutta mitä tapahtuu 14.-15. kesäkuuta pidettävän kokouksen jälkeen, on vähemmän varmaa ja riippuu inflaation polusta, talouskasvu ja rahoitusolosuhteet.
Tässä on muutamia asioita, joita kannattaa huomioida tämän viikon pöytäkirjassa ja keskuspankkiirien kommenteissa ennen seuraavaa politiikkakokousta ja sen jälkeen.
Taloudelliset ehdot
Kun Fedin virkamiehet ja ekonomistit puhuvat "taloudellisista ehdoista", he viittaavat sellaisiin asioihin kuin osakemarkkinoiden taso ja yritysten joukkolainojen erot. Nämä ovat eräitä rahapolitiikan välittymismekanismeja, jotka vaikuttavat kotitalouksiin ja yrityksiin varallisuusvaikutuksen ja luottokustannusten kautta.
Sen jälkeen kun Fedin viimeksi kokoontui, rahoitusehdot ovat kiristyneet jyrkästi. Sijoittajat etsivät vihjeitä siitä, kuinka paljon enemmän keskuspankki haluaisi osakkeiden laskevan ja luottomarginaalien levenevän. Ekonomistit osoitteessa
Deutsche Bank
Huomaa, että kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessaan viime kuussa Fedin puheenjohtaja Jerome Powell mainitsi "taloudelliset ehdot" 16 kertaa, mikä osoittaa, että aihe oli kokouksen painopiste.
"Powell ja hänen kollegansa ovat osoittaneet keskittyvänsä yhä enemmän tiukempiin taloudellisiin ehtoihin korvaamaan tehokkaampia ohjeita siitä, tuleeko rahastojen koron saavuttaa rajoittava taso ajan myötä", Deutsche Bankin ekonomistit sanovat, mikä tarkoittaa, että taloudelliset ehdot ovat avainasemassa. ennustaa kuinka korkeiksi korot nousevat – ja milloin ne saattavat alkaa kääntyä. Taloustieteilijät siellä ja muualla sanovat, että Fed todennäköisesti haluaa taloudellisten ehtojen jatkavan kiristymistä, ainakin toistaiseksi, kun otetaan huomioon kuinka korkea inflaatio on käynnissä.
Asian vuoksi Goldman Sachsin ekonomistit sanovat, että heidän GS US Financial Conditions -indeksinsä kiristyi noin 0.6 prosenttia 99.29:ään viime viikon aikana. Noin kuukausi sitten mittari oli 98.64; vuoden alussa se oli noin 97.
Inflaatio
Vaikka rahoitusolosuhteet kiristyvät, inflaatio on edelleen neljään vuosikymmeneen korkeimmillaan. Kuluttajahintaindeksi nousi huhtikuussa 8.3 % vuotta aiemmasta, mikä suurelta osin pudotti odotuksia inflaation huipusta. Vaikka tavaroiden hintapaineiden kylmenemisestä on nähtävissä merkkejä, asuntojen inflaatio on sitkeää ja nousussa, välttämättömien tuotteiden hinnat ovat korkeat ja palveluiden hinnat nousevat.
"Osakemarkkinoiden laskun ja luottoriskin leviämisen myötä Yhdysvaltain keskuspankki saa varmasti toivomansa", sanoo Katie Nixon, Northern Trust Wealth Managementin sijoitusjohtaja. "Kun olemme nähneet nämä olosuhteet aiemmin, näiden liikkeiden nopeus on saanut Fedin perääntymään hyvin laadituista politiikan kiristämissuunnitelmista", hän sanoo. Mutta Fed ei todennäköisesti käännä kurssia nyt, kun otetaan huomioon, kuinka paljon inflaatiokäyrää jäljessä Fed on pudonnut, Nixon sanoo. "Fed on tunnistanut inflaation yleiseksi viholliseksi ja uhkaa uskottavuuskriisin, jos politiikkaa muutetaan tässä vaiheessa", viitaten ajatukseen, että dramaattiset markkinoiden laskut eivät laukaise yhtä helposti. niin sanottu Fed put tällä kertaa.
Toukokuun politiikkalausunnossaan, Fed sanoi, että inflaatioriskit ovat nousujohteisia, kun otetaan huomioon Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan johtuva elintarvike- ja energiapula ja Kiinan Covid-tilanteeseen liittyvät rajoitukset, jotka ovat pahentaneet toimitusketjun häiriöitä.
Toukokuun 17. päivänä pidetyssä esiintymisessä Powell sanoi haluavansa "selkeitä ja vakuuttavia todisteita" inflaation laskusta ennen kuin hidastaa koron nousuvauhtia. Se on laillista toiseksi korkeimmalle todistusstandardille ja edellyttää, että todisteet ovat erittäin todennäköisiä, sanoo Joseph Wang, joka on aiemmin toiminut Fedin avomarkkinoiden tiskillä vanhempi kauppias ja lakimies. Sijoittajat etsivät muutoksia kielessä ja sävyssä ennustetun inflaation ja riskien ympäriltä Fedin ennusteisiin, jotka päivitetään seuraavan kerran kesäkuussa.
Kasvun hidastuminen ja pehmeä tai pehmeä lasku
Powell on väittänyt, että Fed voisi suunnitella pehmeän laskun-eli kasvu jatkuisi, kun keskuspankki kiristää rahapolitiikkaa torjuakseen inflaatiota, ja Wall Street on enimmäkseen samaa mieltä. Tämä väite on kuitenkin saanut jotkin markkinaosapuolet epäilemään, etteikö Fed olisi tarpeeksi ankara inflaatiolle, mikä luo stagflaatiodynamiikkaa hidastuvan kasvun ja korkeiden hintojen vuoksi.
Viime aikoina Powellin sävy on muuttunut. Ensin hän käytti sanaa "pehmeä" "pehmeän" sijaan, ja sitten viime viikolla sanoi, että inflaation kesyttäminen voisi johtaa "kuoppaiseen" laskeutumiseen. "Voi olla kipua", hän varoitti.
Fedin toukokuun lausunnossa tunnustettiin ensimmäisen vuosineljänneksen bruttokansantuotteen yllättävä lasku edellisestä neljänneksestä, mutta sen mukaan kotitalouksien menot ja yritysten kiinteät investoinnit pysyivät vahvoina. Amerikan suurimpien jälleenmyyjien viimeaikaiset tulosraportit ovat haastaneet hallitsevan narratiivin että koska kuluttajat – noin 70 % BKT:sta – keräsivät biljoonia säästöjä pandemian aikana, he estävät koko taloutta joutumasta taantumaan. Silti työmarkkinat ovat erittäin tiukat. Taloustieteilijät odottavat työttömyysasteen laskevan 3.5 prosenttiin, kun toukokuun tiedot julkaistaan 3. kesäkuuta. Se vastaisi pandemiaa edeltäneeseen puolen vuosisadan alimmalle tasolle, ja se viittaa siihen, että palkkapaineet eivät hellitä pian, kun työnantajat kamppailevat työntekijöiden löytämisessä. on merkkejä lisääntyvistä irtisanomisista.
Samaan aikaan nopeasti nousevat asuntolainojen korot hidastavat asuntojen kysyntää, mutta hinnat jatkavat nousuaan, koska varastoa ei ole tarpeeksi. Vuokrat ovat noin vuoden jäljessä asuntojen hinnoista ja asunnon osuus kuluttajahintaindeksistä on noin kolmannes, mikä tarkoittaa, että nousupaineita tästä kategoriasta tulee olemaan vaikea taistella.
Se, miten Fed näkee nämä poikkivirrat, on avainasemassa ennakoitaessa, kuinka aggressiivinen politiikan kiristäminen jatkuu tulevina kuukausina, varsinkin kun keskuspankki alkaa supistaa tasettaan.
Mahdollinen MBS-myynti
Fed on sanonut se alkaisi supistaa 9 biljoonan dollarin tasettaan 1. kesäkuuta alkaen, jolloin se ei enää sijoita uudelleen enintään 3 miljardia dollaria erääntyviin valtion arvopapereihin ja enintään 17.5 miljardia dollaria kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin kuukaudessa. Nämä ylärajat nousevat syyskuussa 60 miljardiin dollariin ja 35 miljardiin dollariin.
Mutta jotkut virkamiehet ovat ehdottaneet, että heidän on tultava aggressiivisemmiksi yritettäessä osittain purkaa määrällinen keventäminen tai pandeeminen joukkovelkakirjaostot viimeisen kahden vuoden aikana, erityisesti mitä tulee asuntomarkkinoihin. Sen 3 biljoonan dollarin MBS-omistusten supistaminen on erityisen vaikeaa, koska ennakkomaksut – jälleenrahoitustoiminnan vetämänä – vain pysähtyvät, kun korot nousevat ja luonnollinen nousu on hidasta.
Fedin maaliskuun kokouksen pöytäkirja osoitti, että viranomaiset keskustelivat mahdollisesta tarpeesta myydä MBS suoraan. Citin taloustieteilijät huomauttavat, että Fedin äskettäinen puhe viittaa siihen, että aiheesta ei ehkä ole "keskusteltu vahvasti" viime kokouksessa, joten kaikki päinvastaiset viitteet olisivat hirveä yllätys.
Kirjoita Lisa Beilfussille osoitteessa [sähköposti suojattu]
Lähde: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo