(Bloomberg) - Voittoja ja tappioita ei yleensä pidetä keskuspankkien vastikkeena, mutta nopeasti lisääntyvä punainen muste Federal Reserveissä ja monissa muissa yrityksissä uhkaa tulla enemmän kuin pelkkä kirjanpidon omituisuus.
Useimmat luetut Bloombergilta
Joukkovelkakirjamarkkinat kärsivät sukupolven pahimmasta myyntistään korkean inflaation ja keskuspankkien toteuttamien aggressiivisten koronnostojen laukaisemana. Joukkovelkakirjojen hintojen lasku puolestaan tarkoittaa paperitappioita suurissa omistuksissa, joita Fed ja muut ovat keränneet pelastustoimiensa aikana viime vuosina.
Koronnostossa keskuspankit maksavat myös enemmän korkoa liikepankkien varaannille. Tämä on kaatunut Fedin toimintatappioihin ja luo aukon, joka saattaa viime kädessä vaatia valtiovarainministeriön täyttämään velkojen myynnin kautta. Ison-Britannian valtiovarainministeriö valmistautuu jo korvaamaan tappion Englannin keskuspankissa.
Ison-Britannian siirto korostaa dramaattista muutosta maissa, mukaan lukien Yhdysvallat, joissa keskuspankit eivät enää ole merkittäviä valtion tulojen rahoittajia. Amherst Pierpont Securities LLC:n mukaan Yhdysvaltain valtiovarainministeriö näkee "hämmästyttävän heilahduksen": se, että se sai viime vuonna noin 100 miljardia dollaria keskuspankilta, potentiaaliseen 80 miljardin dollarin vuotuiseen tappioon vuoden loppuun mennessä.
Kirjanpidon tappiot uhkaavat ruokkia kritiikkiä markkinoiden ja talouksien pelastamiseksi toteutettuja omaisuuserien osto-ohjelmia kohtaan, viimeksi, kun Covid-19 sulki suuria osia maailmantaloudesta vuonna 2020. Samanaikaisesti nykyisen inflaatioepidemian kanssa, tämä saattaa kannustaa pyyntöjä hillitä rahapolitiikan päättäjien riippumattomuutta tai rajoittaa heidän mahdollisia toimia seuraavassa kriisissä.
"Keskuspankkien tappioiden ongelma eivät ole tappiot sinänsä – ne voidaan aina pääomapohjaa kasvattaa - vaan keskuspankkien poliittinen takaisku kohtaa yhä useammin", sanoi Sveitsin keskuspankissa aiemmin työskennellyt Swiss Re:n pääekonomisti Jerome Haegeli. .
Seuraavat luvut havainnollistavat nyt toteutuvien liiketappioiden tai markkina-arvoisten tasetappioiden laajuutta:
Fed:n rahalähetykset Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle saavuttivat 5.3 miljardin dollarin negatiiviset arvot 19. lokakuuta, mikä on jyrkkä kontrasti elokuun lopun positiivisiin lukuihin verrattuna. Negatiivinen luku tarkoittaa IOU:ta, joka maksettaisiin takaisin mahdollisten tulevien tulojen kautta.
Australian keskuspankki kirjasi 36.7 miljardin dollarin (23 miljardin dollarin) kirjanpidollisen tappion 12 kuukauden ajalta kesäkuuhun asti, mikä jätti sen 12.4 miljardin dollarin negatiivisen oman pääoman positioon.
Hollannin keskuspankin pääjohtaja Klaas Knot varoitti viime kuussa, että hän odottaa noin 9 miljardin euron (8.8 miljardin dollarin) kumulatiivisia tappioita tulevina vuosina.
Sveitsin keskuspankki raportoi 95.2 miljardin frangin (95 miljardin dollarin) tappion vuoden kuuden ensimmäisen kuukauden aikana, kun sen valuuttaomistusten arvo laski, mikä on huonoin ensimmäisen vuosipuoliskon tulos sitten sen perustamisen vuonna 1907.
Vaikka kehitysmaan kannalta keskuspankin tappiot voivat heikentää luottamusta ja edistää yleistä pääoman pakottamista, tällainen uskottavuushaaste ei ole todennäköinen rikkaalle kansakunnalle.
Kuten Seth Carpenter, Morgan Stanleyn pääekonomisti ja entinen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön virkamies, sanoi: "Tappioilla ei ole olennaista vaikutusta heidän kykyynsä harjoittaa rahapolitiikkaa lähitulevaisuudessa."
RBA:n apulaiskuvernööri Michele Bullock sanoi vastauksena viime kuussa esitettyyn kysymykseen Australian keskuspankin negatiivisesta osakepääomasta, että "emme usko, että toimintakykymme vaikuttaa meihin ollenkaan". Loppujen lopuksi "voimme luoda rahaa. Näin teimme, kun ostimme joukkovelkakirjat", hän huomautti.
Mutta seurauksia voi silti olla. Keskuspankeista oli jo tullut poliittisesti varattuja instituutioita sen jälkeen, kun ne eivät oman tunnustuksensa mukaan kyenneet ennakoimaan orastavaa inflaatiota ja toimimaan sitä vastaan nopeasti viimeisen vuoden aikana. Tappioiden aiheuttaminen lisää kritiikkiä.
EKP:n vaikutukset
Euroopan keskuspankin tappiot kasvavat, kun vuosia kestäneet valtionlainojen ostot on tehty huolimatta konservatiivisten virkamiesten varauksista, jotka väittivät, että ne hämärtävät raha- ja finanssipolitiikan välisiä rajoja.
Kun inflaatio on viisinkertainen EKP:n tavoitteeseen verrattuna, paineet kasvavat joukkovelkakirjalainojen omistusten luopumiseen – prosessi, jota kutsutaan kvantitatiiviseksi kiristykseksi, johon EKP valmistautuu parhaillaan, vaikka talousnäkymät heikkenevät.
"Vaikka keskuspankin tappiolle ei ole selkeitä taloudellisia rajoitteita, on mahdollista, että niistä tulee enemmän poliittisia rajoituksia EKP:lle", Goldman Sachs Group Inc:n ekonomistit George Cole ja Simon Freycenet sanoivat. Erityisesti Pohjois-Euroopassa se "voi ruokkia keskustelua määrällisistä tiukennuksista".
Presidentti Christine Lagarde ei ole antanut viitteitä siitä, että EKP:n päätös QT:stä johtuisi tappioiden mahdollisuudesta. Hän kertoi Brysselissä viime kuussa lainsäätäjille, että voittojen tuottaminen ei kuulu keskuspankkien tehtävään, ja korosti, että inflaation torjunta on edelleen päättäjien "ainoa tarkoitus".
BOJ, Fed
Japanin keskuspankki on toistaiseksi erillään, koska se ei ole nostanut korkoja ja asettaa edelleen negatiivisen koron osalle pankkien varannoista. Mutta asiat voivat muuttua, kun kuvernööri Haruhiko Kuroda eroaa tehtävästään huhtikuussa ja hänen seuraajansa kohtaa historiallisen korkea inflaatio.
Mitä tulee Fedin, republikaanit ovat aiemmin ilmaisseet vastustavansa sen käytäntöä maksaa korkoa ylimääräisille pankkivarannoille. Kongressi myönsi tämän valtuuden jo vuonna 2008 auttaakseen Fediä hallitsemaan korkoja. Kun Fed kärsii nyt tappioita ja republikaanit mahdollisesti ottavat haltuunsa vähintään yhden kongressihuoneen marraskuun välivaaleissa, keskustelu voi nousta uudelleen esiin.
Fedin käänne voi olla erityisen merkittävä. Maksettuaan peräti 100 miljardia dollaria valtiovarainministeriölle vuonna 2021, se voi kärsiä yli 80 miljardin dollarin tappioista vuosittain, jos päätöksentekijät nostavat korkoja 75 peruspistettä marraskuussa ja 50 peruspistettä joulukuussa – kuten markkinat ennakoivat – Stephen Stanley arvioi. , Amherst Pierpontin pääekonomisti.
Ilman Fedin tuloja valtiovarainministeriön on sitten myytävä lisää velkaa yleisölle rahoittaakseen valtion menoja.
"Tämä saattaa olla liian vaikeaselkoista osuakseen yleisön tutkaan, mutta populisti voisi pyörittää tarinaa tavalla, joka ei heijastaisi hyvin Fedin toimintaa", Stanley kirjoitti huomautuksessa asiakkaille tässä kuussa.
– Garfield Reynoldsin avustuksella.
(Lisää viittauksen Japanin keskuspankkiin alaotsikon "BOJ, Fed" jälkeen.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/fed-losing-billions-wiping-profits-060001473.html