(Bloomberg) – Omaisuuden allokoijilla oli vuosien ajan helppoa: osta suurimpia amerikkalaisia teknologiayrityksiä ja katso, kuinka tuotot nousevat.
Useimmat luetut Bloombergilta
Ne ajat ovat mennyttä, hautautuneena keskuspankin koronnostoihin, jotka kirjoittavat uudelleen sijoitusjohtajien pelikirjoja koko Wall Streetin. TINA – mantra, jonka mukaan sijoittajilla ei ollut vaihtoehtoisia osakkeita – on väistynyt todellisten valintojen joukosta. Rahamarkkinarahastoista lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin ja vaihtuvakorkoisiin joukkovelkakirjoihin sijoittajat saavat nyt matalariskistä tuottoa, joka joissakin tapauksissa ylittää 4 %.
Muutos on ollut käynnissä kesästä lähtien, mutta kiihtyi syyskuussa, kun sijoittajat selviytyivät edelleen kuumista inflaatiodatasta ja kireistä työmarkkinoista, jotka pakottavat keskuspankin nostamaan korkoja korkeimmalle asuntokriisin jälkeen. Puheenjohtaja Jerome Powellin keskiviikon kommenttien jälkeen ei ole epäilystäkään siitä, että keskuspankki odottaa ainakin lievän taantuman hillitsevän inflaatiota.
"Olemme käyneet läpi käännepisteen, jossa joukkovelkakirjalainat tarjoavat enemmän arvoa kuin osakkeet, kiitos suurten koronnostojen hinnoittelun ja toimittamisen sekä inflaatioriskipreemioiden uudelleen ilmaantumisen joukkovelkakirjamarkkinoilla", sanoi Peter Chatwell, globaalijohtaja. makrostrategioiden kaupankäynti Mizuho International Plc:ssä. "Odotamme tuloksen heikkenemisen riskien tekevän osakeriskipreemioista vieläkin vähemmän anteliaisia tulevina kuukausina."
Ei halua riskeerata käteistä osakemarkkinoilla, jotka yhdellä mittarilla heiluvat villimmin kuin koskaan sitten ainakin vuoden 1997. Sijoittajat tyytyvät sen sijaan kahden vuoden Treasuries-lainoihin, jotka tuottavat eniten sitten vuoden 2007. Yhden vuoden lainat maksavat lähes yhtä paljon , ja vaikka molemmat ovat viimeisimpien inflaatiolukemien perässä, se on parempi kuin S&P 20:n tämän vuoden 500 prosentin nousu.
Kaiken kaikkiaan korkotuotto tuottaa suurimmat palkkiot suhteessa osakkeisiin yli kymmeneen vuoteen. Bank of America -tutkimuksen mukaan sijoittajat ovat kaataneet ennätyssummia rahaa lyhytaikaisiin pörssirahastoihin, kun taas ennätys 62 prosenttia maailmanlaajuisista rahastonhoitajista on ylipainoista käteistä. He ovat myös vähentäneet osakkeille altistumistaan kaikkien aikojen alhaisimmalle tasolle.
"Käteinen ja lyhytaikaiset kiinteät tuotot tarjoavat yhä useammin alhaisemman volatiliteetin ja korkean tuoton ristiin omaisuuserien salkussa", Morgan Stanleyn johtava cross-asset-strategi Andrew Sheets kirjoitti huomautuksessa. Vaihtoehtojen uusi vetovoima on yksi syy, miksi hän suosittelee luottoa osakkeiden sijaan.
Muutos näkyy enenevässä määrin rahastoihin ja niistä poistuvissa virroissa. Valtionlainat ETF:t ovat keränneet syyskuussa enemmän sijoituksia kuin osakevastikkeet vain toisen kerran kolmeen vuoteen. Deutsche Bank AG:n mukaan valtioiden joukkovelkakirjalainat muodostavat nyt 22 prosenttia kaikista ETF- ja sijoitusrahastoostoista viime vuonna, kun taas osakkeisiin kohdistuvat allokaatiot ovat tänä aikana laskeneet 2 prosenttiin.
Pandemian jälkeisen rallin perusta – äärimmäisen matalat korot ja rahapoliittinen elvytys – on murentunut. Sen tilalla ovat nyt kohonneet lainakustannukset ja tiukentuneet rahoitusehdot, jotka ovat pakottaneet sijoittajat säästämään rahaa.
Se on ilmeistä jopa niiden keskuudessa, jotka haluavat kahlata osakemarkkinoille. Ne suosivat yrityksiä, joilla on vahva tase ja korkea osinkotuotto. Rikkaat käteisyritykset näkevät edelleen voimakasta tuloa, kuten Pacer US Cash Cows 100 ETF, joka on nähnyt vain positiivista kuukausittaista tuloa vuonna 2022, yhteensä 6.7 miljardia dollaria vuodessa. Yritykset, joiden tulovirrat ovat tasaiset, ovat myös edelleen houkuttelevia sijoittajille, sillä 36 miljardin dollarin Schwab US Dividend Equity ETF on saanut tänä vuonna 10.6 miljardin dollarin käteissijoituksen.
Fedin aggressiivinen haukkuminen on lisännyt taantuman uhkaa ja vähentänyt pehmeän laskun todennäköisyyttä. Tämä avaa oven myös pidempiaikaisille joukkovelkakirjoille, jotka tulevat pian houkuttelevammiksi, varsinkin jos Fed osoittaa merkkejä kiristysvauhdin hidastumisesta.
"Kun korot ovat huipussaan, olisi järkevää siirtyä ulos maturiteettikäyrästä, jotta joukkolainojen tuotot laskevat", sanoi Chris Iggo, AXA Investment Managersin ydinsijoituksista vastaava johtaja.
HSBC:n johtavalle multi-asset-strategille Max Kettnerille lyhytaikaisista joukkovelkakirjoista on tullut parempi vaihtoehto kuin osakkeista, mutta selkeä siirtyminen inflaatiohuolesta kasvuhuoleihin voisi laukaista entistä laajemman siirtymisen korkotuotteisiin. Toistaiseksi Kettnerin johtama HSBC:n strategiatiimi on siirtynyt suurempaan ylipainotuspositioon käteisenä ja leikkaanut osakepositiot enimmäisalipainoon elokuussa.
Jopa "elät vain kerran" -päiväkaupankäyntijoukko ei ole pystynyt hyötymään mistään osakelaskuista.
"Näemme ehdottomasti hallinnon muutoksen", Kettner sanoi. "Kauvojen 2020/21 TINA- ja YOLO-maailma on periaatteessa pysähtynyt äkillisesti hitaamman kasvun ja korkeamman inflaation yhdistelmän vuoksi."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html