"Älä taistele Fedia vastaan" on pitkään ollut sijoittajien mantra. Kun Yhdysvaltain keskuspankki määräsi rahapolitiikan, korot seuraisivat, mikä puolestaan määrittäisi kurssin valuutta-, luotto- ja osakemarkkinoille. Mikään näistä ei voinut uida Federal Reserven virtaa vastaan pitkään.
Mutta nyt näyttää siltä, että Fed itse yrittää vastustaa virtaa, erityisesti inflaatiota. Tämän ei pitäisi yllättää ketään, sillä viimeisimmät kuluttajahinnat osoittavat yli 9 prosentin nousun viimeisen 12 kuukauden aikana, mikä on suurin yli neljään vuosikymmeneen. Tämä tekee inflaatiosta amerikkalaisten suurimman huolenaiheen ja pääjutun yleisissä uutispisteissä.
Fed seuraa inflaation nousua, jota se ei ollut osannut ennakoida. Tämä sisältää sekä julkaistut hintamittarit että yleisön mielikuvat ilmaistuna mielipidemittauksissa, kuten laajalti seurattu Michiganin yliopiston kysely. Prosessin aikana on tapahtunut mielenkiintoinen painopisteen muutos.
Fedin puheenjohtaja Jerome Powell kommentoi äskettäin, että hän kiinnittäisi enemmän huomiota niin sanottuihin yleisinflaatiotoimiin. Aiemmin Fedin virkamiehet olivat korostaneet "perinflaatiotietoa", joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja, ja ne väittivät olevan rahapolitiikan vaikutusvallan ulkopuolella.
Kun ydininflaatiokonsepti keksittiin 1970-luvulla, kriitikot kutsuivat sitä yritykseksi kääntää syyllisyyttä hintojen noususta pois poliittisista päättäjistä. Nyt kun elintarvikkeiden ja energian hinnat ovat alkaneet kiehua (vaikka perusinflaatio näyttää todennäköisesti jatkuvan), Fedin virkamiehet näyttävät keskittyvän enemmän yleisiin otsikoihin.
Perjantaina julkaistu Michiganin yliopiston heinäkuun alustava raportti osoittaa, että vuoden inflaatio-odotukset ovat laskeneet 0.1 prosenttiyksikköä 40 vuoden korkeimmasta tasosta 5.2 prosenttiin. Pidemmän aikavälin, 10–2.8 vuoden inflaatio-odotukset putosivat 3.1 prosenttiin edellisen kyselyn XNUMX prosentista.
Tämä inflaatio-odotusten lievä heikkeneminen johti marginaaliseen paranemiseen yleisessä tunnelmassa, joka on kuitenkin edelleen heikko. Toivon pilkahdus tuli bensiinin vähittäismyyntihintojen laskusta 4.577 dollariin tavallisen polttoaineen gallonalta, kun huippu oli 5.016 dollaria, joka saavutettiin kesäkuun 14. päivänä AAA:n mukaan.
Pumpun hinta seurasi raakaöljyfutuurien laskua. Yhdysvaltain viitesopimus asettui 97.59 dollariin tynnyriltä koskettuaan hetken 91 dollariin torstaina. Se on noin 25 % vähemmän kuin päivänsisäinen 130.50 dollarin huippu 7. maaliskuuta, päivä sen jälkeen. tämän sarakkeen ehdotus ostaa myyntioptioita raakaöljyistä ja jalostetuista öljytuotteista. Öljyvarastot ovat kärsineet samankaltaisesta laskusta
Energian valinta-ala SPDR
pörssilistattu rahasto (ticker: XLE) laski noin 25 % kesäkuun huipulta, kosketti muutamaa päivää ennen kuin pumpun hinnat nousivat viiden dollarin yläpuolelle (tehdä alasta halvan, kuten Warren Buffett ilmeisesti huomasi).
Keskeiset rahoitusinflaatioindikaattorit ovat liikkuneet yhdessä raakaöljyn kanssa. Erityisesti valtion velkasitoumusten ja vastaavien valtion velkasuojattujen arvopaperien eli TIPS-arvopaperien tuottoeroista johtunut ”tuottotasoinen” inflaatio on myös laskenut jyrkästi. The viiden vuoden TIPS kannattavuus on nyt 2.66 % verrattuna maaliskuun huippuun 3.59 %.
Tämä viittaa siihen, että BCA Researchin maailmanlaajuisen sijoitusstrategiatiimin mukaan TIPS-markkinat ovat "Team Transitoryn puolella" ja ajattelevat, että inflaatiopaineet hiipuvat. Jotkut Fedin virkamiehet ovat kuitenkin suhtautuneet skeptisesti TIPS-markkinoiden inflaatiosignaaleihin, koska keskuspankki omistaa noin neljänneksen arvopapereista, mikä voi vääristää niiden hinnoittelua.
Vielä tärkeämpää on, että vaikka tavaroiden hinnat ovat seuranneet hyödykefutuureja, erityisesti energian osalta, palvelujen hinnat ovat pysyneet tahmeina. Erityisesti vuokrien 5.5 prosentin nousu kuluttajahintaindeksissä on "vielä aliarvioitu tosiasia, mutta edistyy kuromalla kiinni", sanoo Peter Boockvar, Bleakley Advisory Groupin sijoitusjohtaja.
Tony Roth, Wilmington Trustin sijoitusjohtaja, odottaa Yhdysvaltain raakaöljyfutuurien nousevan takaisin yli 100 dollarin. Vielä tärkeämpää voi olla maakaasu, joka saa vähemmän huomiota, mutta se iskee myös amerikkalaisten käyttökustannuksiin. Kesäkuun huipusta vetäytymisen jälkeen maakaasufutuurit nousivat yli 16 % viime viikolla ja ovat nousseet yli 88 % tänä vuonna.
Kuluneen viikon huonot inflaatiouutiset vauhdittivat spekulaatioita siitä, että Fed seuraa Kanadan keskuspankin esimerkkiä ja nostaa liittovaltion rahastotavoitetta täysi prosenttiyksikkö 27. heinäkuuta pitämässään politiikkakokouksessa. Tämä mahdollisuus haihtui, kun rahastojen futuurit suosivat uutta 0.75 pisteen nousua nykyisestä 1.50 prosentista 1.75 prosenttiin. CME FedWatch -työkalu.
Futuurimarkkinat hinnoittelevat huipussaan 3.50–3.75 prosenttia joulukuuhun mennessä, ja Fed alkaa laskea korkoja vuoden puolivälissä. Nämä odotukset tuottivat käänteisen tuottokäyrän, jossa kahden vuoden valtion velkakirjan tuotto oli 3.135 %, mikä on selvästi yli 10 vuoden viitearvon 2.929 %. Roth uskoo, että Fedin jatkuva koronnosto viittaa osakkeiden jatkuvaan heikkouteen.
Samaan aikaan entinen Bond King Bill Gross suosii yhden vuoden T-seteleiden pienentämistä, jotka tuottavat yli 3 % sen sijaan, että yrittäisivät taistella Fedia ja markkinoita vastaan.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]