Fedin puheenjohtaja Powellin kommentit ovat syytä optimismiin, eivät pelkoon

Unohda Jerome Powellin "kipu"-ennuste ja osakemarkkinoiden 1000 pisteen pudotus. Merkittävästi optimistinen uutinen on, että Federal Reserve Open Market Committeen (FOMC:n) 12 jäsentä vihdoinkin heittelee pyyhkeen. He eivät enää vedä Ben Bernanken 13 vuotta kestänyt epäonnistunut yritys vauhdittaa kasvua pitämällä korot epätavallisen alhaisina.

Miksi se on syy optimismiin? Koska korkotason salliminen Yhdysvaltain pääomamarkkinoiden määräytyä vapauttaa Yhdysvaltain kapitalismin tällä hetkellä hyödyntämättömän kasvupotentiaalin. Tämä onnellisten mahdollisuuksien kasautuminen johtuu FOMC:n harhaanjohtavista alhaisista koroista, jotka palkitsivat ylettömästi lainanottajia ja rankaisivat ankarasti säästäjiä ja sijoittajia.

Tärkeää on, että Powellin perjantain (26. elokuuta) huomautukset päättyivät lujaan sitoutumiseen: "Pysymme siinä, kunnes olemme varmoja, että työ on tehty." Tämä tarkoittaa, että voimme luottaa siihen, että lyhyiden korkojen annetaan nousta pääoman kysynnän ja tarjonnan asettamalle tasolle. Tällaiset markkinoiden määräämät korot edistävät kapitalismin allekirjoitusprosessia pääoman allokoimiseksi eniten hyödyttäviin (AKA-kasvu) toimintoihin samalla kun ne tarjoavat täyden markkinatuottopotentiaalin pääoman tarjoajille.

Powell paljastaa FOMC-heikkouden

Puhuessaan Fedin puheenjohtaja Powell myönsi yllättäen, että FOMC:n jäsenet olivat oppineet kolme opetusta – opetuksia, jotka olivat olleet ilmeisiä vuosien 1965-1982 inflaatiokauden aikana ja sen jälkeen:

• "Ensimmäinen opetus on, että keskuspankit voivat ja niiden pitäisi ottaa vastuu alhaisen ja vakaan inflaation takaamisesta"
• "Toinen opetus on, että yleisön odotukset tulevasta inflaatiosta voivat olla tärkeässä roolissa määritettäessä inflaation polkua ajan mittaan"
• "Tämä vie minut kolmanteen oppituntiin, joka on, että meidän [FOMC:n] on pysyttävä siinä, kunnes työ on tehty."

Vaikka on hyvä, että FOMC tunnistaa nämä kolme asiaa, on masentavaa kuulla, että näiden Federal Reserve -jäsenten oli opittava ne uudelleen.

Powellin "kipu"-ennustus paljastaa vakavia väärinkäsityksiä

Powell jatkoi ennustaessaan kipua Fedin koronnostotoimista. "Vaikka korkeammat korot, hitaampi kasvu ja heikommat työmarkkinaolosuhteet laskevat inflaatiota, ne aiheuttavat myös kipua kotitalouksille ja yrityksille."

Niin paljon väärinkäsityksiä:

• "Korkeammat korot" – Ei. Siirtyminen FOMC-asettamista (AKA, epänormaali) alhaisista koroista kohti pääomamarkkinoiden määräämiä (AKA, normaali) korkoja avaa kasvumahdollisuuksia, ei vähennä niitä
• "Hitaampi kasvu" – Ei. Parempi allokaatio ja paremmat rahoitustulot edistävät enemmän ja terveempiä kasvumahdollisuuksia
• "Pehmeämmät työmarkkinaolosuhteet" – Ei. Kasvun voimistumisen ansiosta henkilöstöresurssit voidaan kohdentaa paremmin sekä työnantajan että työntekijän strategioiden ja tuottavuuden parantamiseksi
• "Kipu kotitalouksille ja yrityksille" – Ei. "Kipu" kohdistuu alhaisen koron edunsaajiin, kuten suuren velkaantuneisuuden omaaviin yrityksiin, rahastoihin ja yksityishenkilöihin

Lisää tähän luetteloon vielä yksi väärinkäsitys: että korkojen nousun vaikutukset nykypäivän poikkeuksellisen alhaisessa korkoympäristössä ovat verrattavissa aiempien kausien vaikutuksiin, jolloin Federal Reserve nosti korkoja korkeammaksi kuin pääomamarkkinoiden määräämä taso. Epänormaalin alhaisista koroista pääseminen pois ja epätavallisen korkeisiin korkoihin pääseminen tuottaa päinvastaisia ​​tuloksia.

Ajattele vertailua tällä tavalla. Nykyinen koronnosto on seurausta siitä, että keskuspankki on keventänyt valvontaansa. Sitä vastoin korkojen nostaminen markkinoiden asettaman koron yläpuolelle on seurausta siitä, että keskuspankki on soveltanut valvontaa.

Entä Wall Street?

Wall Street jakautuu ja muuttuu, kuten aina tapahtuu, kun trendi on käännetty. Häviäjiä ovat ne, jotka ovat sidottu alhaisen koron strategioihin. Paluu normaaleihin korkoihin heikentää niiden kannattavuutta ja jopa syytä olla. Esimerkkejä ovat ylivelkaiset pääomarahastot, kiinteistörahastot, hedge-rahastot ja korkorahastot. (Näiden rahastojen hoitajat huutavat luonnollisesti eniten siitä, että Fedin nousevat korot ovat resepti taantumaan – mikä tarkoittaa heidän omaa hyvinvointiaan.)

Toisella puolella ovat voittajat – paikka, johon muu Wall Street luonnollisesti vetoaa.

Tärkeintä – ole optimistinen, koska korot nousevat

Kaiken kaikkiaan se, mitä tulee, tulee olemaan jännittävää, dynaamista ja hauskaa. Tulee uusia kasvualueita, jotka kukoistavat tuolloin normaalilla talous- ja rahoituskaudella. Lisäksi säästäjät ja "turvalliset" sijoittajat ovat tervetulleita takaisin pääomamarkkinoiden pöytään, ja he voivat nauttia täysimääräisesti oikeutetusta palkkiosta.

Itse asiassa tuo uusi "kasvu" -segmentti on kaikki ne henkilöt, organisaatiot ja hallitukset, joilla on yli 20 biljoonaa dollaria lyhytaikaista omaisuutta. 13 vuoden tulonmenetyksen jälkeen he ansaitsevat täyden, oikeudenmukaisen tuoton rahoilleen. Tulojen lisäksi he saavat suuren "varallisuusvaikutuksen" luottamuslisäyksen.

Kuinka tärkeä segmentti on? Erittäin. Yli 20 biljoonaa dollaria on verrattavissa Yhdysvaltain vuotuiseen BKT:hen. Lisäksi, jos 3 kuukauden US Treasury Bill -tuotto saavuttaa 5 % (kohtuullinen historiallinen ja nykyinen ympäristötaso), vuositulot voivat olla noin 1 biljoona dollaria. Nämä ovat huimia luvut ensisijaiselle pääoman lähteelle, varsinkin kun verrataan 20 prosentin ostovoiman menetystä Bernanken 13 vuoden 0 prosentin tuottokokeilun aikana.