Vuosien jälkeen halpaa rahaa auttoi vauhdittamaan spekulatiivisen sijoittamisen nousua ja hyödytöntä liiketoimintamallit Yhdysvalloissa viime vuosikymmenen aikana, sitkeä inflaatio on pakottanut Federal Reserven nostamaan korkoja nopeampi kuin koskaan ennen vuonna 2022. Nyt korkeampien lainakustannusten ja varovaisempien lainanantajien uusi aikakausi – yhdessä hidastuvan kasvun ja taantuman pelkojen kanssa – on jäädyttänyt Yhdysvaltain talouden aikoinaan kuumat osat.
- alkuperäinen julkinen osakeanti (IPO) markkinat ovat käytännössä kiinni; teknologiayritykset ovat lomauttaa työntekijöiden ja palkkaamisen keskeyttäminen; asuntomarkkinoilla on "nollata” vuosien nopean kasvun jälkeen; ja riskipääoman (VC) tila on hidastunut dramaattisesti yksityisten markkina-arvojen myötä pyllähdys.
Mutta huolimatta avainalojen jäätymisestä – ja jatkuvasta tuomiopäivästä ennusteet Wall Streetiltä – talous kokonaisuudessaan on jatkanut kasvuaan joustavien työmarkkinoiden rinnalla. Viime vuoden viimeisellä neljänneksellä Yhdysvaltain bruttokansantuote (BKT) nousi 2.9 % vuositasolla, mikä ylitti analyytikkojen ennusteet. Ja työttömyysaste oli joulukuussa lähellä pandemiaa edeltävää alimmillaan 3.5 %.
Monet taloustieteilijät ennustavat tämän kuitenkin muuttuvan tänä vuonna. Morgan Stanleyn yhdysvaltalainen pääekonomisti Ellen Zentner sanoi Tällä viikolla BKT:n vuosikasvu putoaa vain 0.2 prosenttiin ensimmäisellä neljänneksellä Wells Fargo odottaa pudotus 0.4 prosenttiin. Ja jotkut toimitusjohtajat, miljardöörisijoittajat ja investointipankit uskovat suorasta taantumasta on matkalla.
On edelleen epäselvää, murskaavatko talouden keskeiset jäädytetyt osa-alueet lopulta nousevien korkojen painon alla – mikä laukaisee taantuman – vai sulaako syvä jäätyminen – mahdollistaen hitaan, mutta positiivisen kasvun. Mutta luottomarkkinoilla voisi olla vastaus.
"Kun luottomarkkinat vetäytyvät, etkä saa rahoitusta liiketoimiin tai investointeihin, silloin asiat jäätyvät", varainhoitoyhtiön Wealth Enhancement Groupin sijoitus- ja liiketoiminnan kehitysjohtaja Jim Cahn kertoi. Onni. "Luotto on salaisuus. Se on kasvun polttoaine. Ja se on aina ollut kasvun polttoaineena, sillä luottomarkkinat kehittyivät 400 vuotta sitten teollisen vallankumouksen alussa.”
Talouden jäädytetty ja jäätynyt segmentti
Uusi korkeampien korkojen, inflaation ja taantuman pelkojen aikakausi on johtanut Yhdysvaltojen talouden eri segmenttien hidastumiseen dramaattisesti kuluneen vuoden aikana.
Esimerkiksi VC-tila oli ahdettu koko pandemian ajan. Vuonna 2021 maailmanlaajuinen riskipääomarahoitusvolyymi saavutti ennätysmäärän 681 miljardia dollaria, mikä on yli kaksinkertainen vuoteen 2019 verrattuna.
"[A] kasvun hinnalla millä hyvänsä ajattelutapa, jota ruokkii halpa pääoma vuosina 2020 ja 2021 ja räjähdysmäinen sijoittajien kiinnostus, jonka aiheutti FOMO:n pelko, johti suuriin investointeihin startup-yrityksiin kaikissa vaiheissa", Alex Warfel, PitchBook. analyytikko, selitettiin perjantain muistiossa.
Mutta vuonna 2022, kun korot nousivat, riskipääomasijoitukset laskivat 35 prosenttia 445 miljardiin dollariin. Crunchbase. Warfel sanoi, että "starup-yritysten ja helpon varainhankintamahdollisuuksien korkean arvostuksen" ajat ovat menneet, mieliala riskipääomasijoituksissa on "murskattu" ja pääoma on kuivunut. Hänen mukaansa yhdysvaltalaisten startup-yritysten vaatiman pääoman arvioitu määrä ylitti 42.8 miljardilla dollarilla toimitetun määrän neljännellä neljänneksellä PitchBookin mukaan. tiedot.
Fintech-keskeisen pääomasijoitusyhtiön Fin Capitalin perustaja Logan Allin kertoi. rikkaus että hän näkee riskipääomatilan elpyvän täysin vasta vuonna 2024 osittain luottokriisin vuoksi, ja hän väitti, että teknologia-alan startupeille vuosi 2023 voisi olla erityisen haastava vuosi.
"Näkemyksemme on, että vuosi 2023 tulee olemaan edelleen erittäin akuutin kivun vuosi ja itse asiassa tuskallisempi kuin vuosi 2022 sekä yksityisten markkinoiden että julkisen pääoman näkökulmasta teknologiassa", hän sanoi.
Allin lisäsi, että markkinoiden jyrkän laskusuhdanteen pitäisi olla "hieman herätys" riskipääomasijoittajille, jotka kehittivät pandemian aikana vastuuttomia tottumuksia ja eivät tehneet sijoituksiaan koskevaa asianmukaista huolellisuutta. Hän antoi esimerkin nyt lakkautetusta kryptopörssistä, FTX:stä, jonka hän "välitti", koska he eivät päässeet yli perus "tarkistuslistakohdista" due diligence -prosessissa, mukaan lukien se, että riippumattoman tilintarkastajan ei annettu tarkastella heidän talouttaan. Mutta muut pääomasijoittajat sijoittivat yritykseen miljoonia edes katsomatta kirjojaan.
"He pyysivät taloustietoja ja FTX:n tiimi lähetti heille Excel-taulukoita", hän sanoi. "Se oli aivan absurdia."
Mutta nyt, kun korot nousevat ja monet pienemmät riskipääomayritykset lopettavat toimintansa, Allin uskoo, että markkinat palaavat tiukempaan sijoitustoimintaan.
"Uskon, että siitä tulee nyt paljon terveempi ja kestävämpi pääomasijoitusympäristö, koska investoimme arvostuksiin ja kertoimiin, jotka ovat järkeviä ja joiden avulla yritys voi kasvaa niihin paljon paremmin", hän sanoi. ”Se on todellinen paluu perusasioihin. Se on keskittymistä todelliseen ahkeruuteen."
Kun Yhdysvaltain korot olivat lähellä nollaa ja kuluttajat olivat täynnä käteistä elvytyssekeistä pandemian aikana, Listautumisannin markkinat koki samanlaisen nousun VC-tilassa.
Pelkästään vuonna 2021 Yhdysvalloissa oli ennätykselliset 1,033 2022 uutta julkista listausta, mutta vuonna 500 – korkojen noustessa ja S&P 20:n laskeessa noin 50 prosenttia – listautumisten määrä laski EY:n vuoden 2022 mukaan XNUMX prosenttia. Global IPO Trends -raportti. Ja Amerikassa pudotus oli vieläkin selvempi, kun listautumisten määrä putosi 86 prosenttia viime vuonna vuoteen 2021 verrattuna, kun taas kokonaistuotot laskivat 96 prosenttia samana ajanjaksona.
"Kauppaaktiviteetti ja volyymi laskivat jyrkästi vuoden 2022 aikana. Listautumisannit suljettiin kokonaan", Allin sanoi. "Julkisilla markkinoilla oli hyvin vähän halukkuutta mihinkään, jopa niihin yrityksiin, jotka olivat mahdollisesti kannattavia."
Tänä vuonna Allin sanoi näkevänsä vain "sivun listautumisikkunasta" ja vain yrityksille, jotka voivat todistaa kykynsä ansaita rahaa.
"Muuten niiden kauppa laskee merkittävästi, kuten mikä tahansa viime vuonna tai vuonna 2021 listautuneista yrityksistä teki", hän sanoi. "Meillä on edelleen inflaatio, korkeat korot, geopoliittista epävarmuutta ja merkittävää volatiliteettia, mikä ei luo lämpimiä markkinoita listautumisille."
Yhdysvalloissa asuntojen hinnat nousivat yli 45% vuoden 2020 toisen vuosineljänneksen ja viime vuoden kolmannen neljänneksen välillä, kun matalat korot ja kotoa työskentelyn trendit ruokkivat asuntomarkkinoiden buumia. Mutta nousevat korot ovat nostaneet keskimääräisen 30 vuoden kiinteän asuntolainan koron – yleisin tyyppi Yhdysvalloissa – helmikuun 3.45 2020 prosentista hieman yli 6.1 prosenttiin nykyään.
Korkeammat lainakustannukset ja korkeat asuntojen hinnat ovat johtaneet kohtuuhintapulaan ja suureen "nollata” asuntomarkkinoilla. Asuntolainan osto sovellukset oli 39 % vähemmän kuin vuosi sitten viime viikolla.
Sijoitustenhoitoyhtiö Infrastructure Capital Advisorsin perustajan ja toimitusjohtajan Jay Hatfieldin mukaan se ei koske vain mahdollisia asunnonomistajia, jotka tuntevat olevansa suljettuina - myös institutionaaliset kiinteistösijoittajat tuntevat tuskaa nousevista koroista. Korkeammat korot ja taantuman pelot ovat saaneet pankkien luotonannon "kuivumaan", hän kertoi rikkaus, mikä tekee uusien kiinteistöjen – ja/tai kiinteistöalan yritysten – hankinnasta haasteen.
"Hieman yksityistä lainaa on meneillään, mutta se on liian työlästä tehdäkseen LBO:ta [vipuvaikutteisia ostoja] enää", hän sanoi viitaten siihen, kun yksi yritys yrittää ostaa toisen yrityksen lainatulla rahalla. ”Ja sitten myös ostajina olleet yritykset pitävät Musta kivi. He ovat nyt todennäköisemmin myyjiä kuin ostajia. M&A-toiminta on siis kuivunut.”
Cahn of Wealth Enhancement Group sanoo, että lainanantajat eivät tarjoa vain paljon korkeampia korkoja, vaan he tekevät myös paljon enemmän vakuutusta - tai tutkimusta ja riskinarviointia - ennen kuin lainaavat rahaa maksukyvyttömyysriskin välttämiseksi. Hän huomautti, että se on toinen esimerkki siitä, että nykyinen jäätyminen joillakin talouden sektoreilla on kaikki "heijastus siitä, mitä luottomarkkinoilla tapahtuu".
"Vuonna 2021 ja 18 kuukautta aiemmin ihmiset vain heittivät rahaa mihin tahansa niin nopeasti kuin pystyivät, koska käteistä oli niin paljon, mutta vuonna 2022 luottomarkkinat periaatteessa jäätyivät", hän painotti. "Ja siksi näette näiden teollisuudenalojen jäätyvän."
Jäätynyt talous, joka on murtumassa?
Sulautuuko talous hitaasti ja vältytäänkö taantumalta vai ovatko korkojen nousun ja korkean inflaation aiheuttamat halkeamat murtumassa? Se riippuu keneltä kysyt.
Cahn sanoi, että hänen "aavistuksensa" on, että meillä on taantuma "joskus vuoden 2023 jälkipuoliskolla". "Luulen, että se on todellakin, tiedätkö, ehkä vuosi 2024, ennen kuin palaamme normaalisti", hän sanoi.
Hän ei ole ainoa, jolla on pessimistinen näkemys. Monet johtavat investointipankit ennustavat "lievä taantuma"Tänä vuonna, ja jotkut ennustajat ovat väittäneet, että "vakava taantuma" tai jopa "toinen muunnos a Suuri lama” voisi olla matkalla.
"Aiomme ehdottomasti siirtyä vaikeampaan ja vaikeampaan jaksoon talouden ja makron kannalta, joka voi olla iso "R" taantuma tai pieni "r" taantuma, mutta se tulee olemaan huono", Allin sanoi.
Vaikka monet asiantuntijat uskovat taantuman olevan tulossa, jotkut väittävät, että se ei ole yhtä tuhoisa kuin aiemmat laskusuhdanteet, ja talouden jäätyneet sektorit alkavat jähmettyä vuoden 2023 loppuun mennessä ja vuoteen 2024 mennessä. Infrastructure Capital Advisorsin Hatfield sanoi. että tämän vuoden toisella puoliskolla "meillä on normaalimmat listautumismarkkinat ja elpyvät yrityskaupat ja osakemarkkinat."
Hän väitti, että ”pandemian jälkeiset myötätuulet” ovat pitäneet työmarkkinat terveinä – erityisesti palvelualalla, jossa niin monet yritykset kamppailivat löytääkseen työntekijöitä pandemian aikana – ja ilman laajalle levinneitä irtisanomisia, jotka murskaavat kulutusmenot, on epätodennäköistä, että vakavia työmarkkinoita syntyy. talouden taantumasta. Hän totesi myös, että huolimatta viime vuoden nopeasta korkotason noususta, asuntovarastot ovat lähellä kaikkien aikojen alhaisimmillaan, minkä hän uskoo mahdollistavan alan jäätymisen koko vuoden.
"Meidän on kuitenkin keskuspankin keskeytettävä [koronnosoitukset]", hän sanoi. "Ja saatamme saada negatiivisen neljänneksen tai kaksi [BKT:sta], mutta emme usko, että meillä on merkittävää taantumaa."
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lisää Fortunesta:
Olympialegenda Usain Bolt menetti 12 miljoonan dollarin säästöjä huijauksen vuoksi. Hänen tilillään on vain 12,000 XNUMX dollaria
Meghan Marklen todellinen synti, jota Britannian yleisö ei voi antaa anteeksi – ja amerikkalaiset eivät voi ymmärtää
"Se ei vain toimi." Maailman paras ravintola sulkeutuu, koska sen omistaja kutsuu modernia fine dining -mallia "kestäväksi"
Bob Iger laittoi juuri jalkansa alas ja käski Disneyn työntekijöitä tulemaan takaisin toimistoon
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html