Kaikki ennustavat taantumaa – mutta en vain osta sitä

Norman Lamontia pilkattiin 1990-luvun alussa, kun hän väitti havaitseensa "toipumisen vihreät versot". Mutta kävi ilmi, että hän oli oikeassa.

Pian silloisen liittokanslerin paljon pilkattujen kommenttien jälkeen Iso-Britannia nousi taantumasta. Mutta melkein kukaan ei muista sitä – muistaen vain hänen kestämän kritiikin.

Tämä on yksi syy siihen, miksi tietyn vuosimallin taloustieteilijät osoittavat niin harvoin merkkejä näkymien paranemisesta. Panglossialaiset sanat kohtaavat pyörivät silmät.

Ilmoitan siis peloissani – rummun heitto – näen useita vihreitä versoja. Kommentointi on ollut liian synkkää liian pitkään – on aika piristää.

Helmikuun alussa vaikutusvaltainen Chartered Institute of Procurement raportoi jyrkimmän kuukausittaisen nousun liiketoiminnan optimismi marraskuusta 2020 lähtien. Sitten, viime kuun lopulla, datayhtiö GfK:n kysely osoitti kuluttajien luottamuksen elpyneen odottamatta, ja vähittäiskaupan ilmapiiri oli vahvimmillaan lähes vuoteen.

Perjantaina näimme todisteita siitä, että Yhdistyneen kuningaskunnan palvelusektori – jonka osuus BKT:sta on neljä viidesosaa – kasvaa nopeimmin kahdeksaan kuukauteen. Yritysjohtajien näkemyksiä tarkasteleva hankintapäälliköiden indeksi osoitti helmikuussa lukeman 53.5, ja yli 50 luvut viittaavat kasvuun – jyrkästi edellisen kuukauden 48.7:stä.

Yritykset ravintoloista, pubeista ja hotelleista kampaamoihin ja rakentajiin ovat kasvaneet optimistisemmiksi viime viikkoina, kun merkkejä laajemmista inflaatiopaineista on heikentynyt. Korot, jotka ovat nousseet 0.5 prosentista 4 prosenttiin vuoden 2022 aikana, voivat nyt olla lähellä huippuaan.

Huonoja uutisia on tietysti paljon – miljoonien kotitalouksien kohdalla kestää edelleen tiukkoja budjetteja, ei vähiten ottaen huomioon korkeita sähkölaskuja. Lukemattomilla yrityksillä on myös vaikeuksia, sillä niillä on paineita nostaa palkkoja jatkuvan työvoimapulan keskellä.

Tästä huolimatta tuotantopanoskustannusten inflaatio on nyt hiipumassa, kun sulkemisen jälkeiset toimitusketjun tukokset lopulta helpottavat ja toimituskulut laskevat jatkuvasti. Dreweryn yhdistetty maailmankonttiindeksi, joka on maailmanlaajuinen merikuljetusmaksujen mitta, on nyt 80 prosenttia pienempi kuin viime vuonna tähän aikaan.

Tarina jatkuu

Nämä valonpisarat selittävät, miksi ennustettu liiketoiminta saavutti juuri 11 kuukauden huippunsa. Sellaisenaan Yhdistyneen kuningaskunnan "yhdistetty PMI" – palvelut ja valmistus yhteensä – nousi viime kuussa 53.1:een, mikä on ensimmäinen yli 50 lukema elokuun jälkeen. Se on hyvä verrattuna Yhdysvaltojen 50.1:een, Saksan 50.7:een ja Japanin 51.1:een Ranskassa 51.7.

Taloustieteilijät ovat varoittaneet jo vuoden ajan, että Iso-Britannia joutuu kohtaamaan sen ensimmäinen ei-suljettu taantuma vuoden 2008 finanssikriisistä lähtien. Etenkin Englannin keskuspankki ennustaa edelleen pitkittynyttä supistumista – mutta en vain osta sitä.

On totta, että pankin kymmenen suoran koronnousun täysi vaikutus ei ole vielä vaikuttanut talouteen. Ja elpymisen merkit tarkoittavat, että sen sijaan, että korot olisivat huipussaan 10 prosentissa, kuten markkinat ennustivat muutama viikko sitten, rahapoliittinen komitea saattaa vielä nostaa ne 4.25 prosenttiin tai jopa 4.5 prosenttiin. Mutta pääasia on, että otsikoiden lisäksi viimeaikaisten tutkimustietojen sarja osoittaa, että Yhdistyneen kuningaskunnan talous kestää paljon paremmin kuin lähes kaikki taloustieteilijät pelkäsivät.

Silti nämä vihreät versot pysyvät haavoittuvina ja voidaan helposti kitkeä juurineen. Ukrainan meneillään oleva sotilaallinen konflikti ja siihen liittyvä idän ja lännen taloussota voivat kuitenkin aiheuttaa uuden taloudellisen shokkiaallon, koska Venäjällä on keskeinen rooli globaaleilla elintarvike- ja energiamarkkinoilla.

Ja koska globaalit joukkovelkakirjamarkkinat ovat edelleen epävakaat, maailman keskeisten keskuspankkien pyrkimykset lopettaa vuosien määrällinen keventäminen, vieroittaa hallitukset Yhdysvalloissa, Isossa-Britanniassa ja muualla vuosikymmenen ja enemmän rahan painamisesta, voivat silti aiheuttaa markkinoiden romahtamisen.

Mutta todennäköisin syy Yhdistyneen kuningaskunnan hauraan elpymisen estymiseen on oma hallitus. Sellaisenaan on elintärkeää, kun hän toimittaa hänen kevätbudjettinsa 15. maaliskuuta, liittokansleri Jeremy Hunt välttää suuria virheitä. Ja kenties vakavin poliittinen virhe olisi toteuttaa pitkäaikainen suunnitelma nostaa yhtiöveroa 19-25 kpl tänä huhtikuussa.

Viime kuussa lääkejätti AstraZeneca valitsi Irlannin tasavallan, jossa yhtiöverokanta on 12.5 prosenttia Yhdistyneeseen kuningaskuntaan verrattuna sen uuden tuotantolaitoksen osalta. Siitä lähtien mahtava BT on varoittanut julkisesti yritysten taakka kasvaa liian suureksi.

Valtiovarainministeriön äskettäin julkaiseman tutkimuksen mukaan on olemassa useita akateemisia todisteita, jotka viittaavat siihen, että yhtiöveron leikkaaminen voi edistää investointeja ja kasvua tarjoamalla välitöntä tukea yrityksille lyhyellä aikavälillä ja lisäämällä yritysten investointeja ja tuottavuutta. ja kasvu keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä”.

Tämän lisäksi Hunt itse, kun hän oli tory-johtajana vuoden 2022 puolivälissä, väitti, että yhtiöveron pitäisi laskea 12.5 prosenttiin tai enintään 15 prosenttiin. Silti hän on tässä, toteuttamassa ensimmäistä voittoveron korotusta yli puoleen vuosisataan – liike, joka horjuttaa liikemielipiteitä ja kaataa happoa näiden hauraiden vihreiden versojen päälle.

Julkisen sektorin laina on jo 31 miljardia puntaa pienempi viime huhtikuusta kuin budjettivastuuvirasto ennusti. Ja Institute for Fiscal Studies ennusti viime viikolla 25 miljardin punnan pudotuksen ennustetuissa julkisissa menoissa seuraavan tilikauden aikana – alhaisempien korkomaksujen, alentuneiden energiatukikustannusten ja vahvempien verotulojen vuoksi.

Yhtiöveron 6 prosenttiyksikön nostaminen jyrää sekä isoja että pieniä yrityksiä ja hidastaa investointeja ja kasvua. Veron pitäminen 19 prosentissa, kun sen on pitkään odotettu nousevan, olisi sitä vastoin valtava vauhti, joka tuntuisi veronalennukselta.

Ja todennäköisyys on kaukana julkisen taloutemme vahvistamisesta, korkeampi yhtiöverokanta maksaa joka tapauksessa valtiovarainministeriölle rahaa. Loppujen lopuksi vuodesta 2010 vuoteen 2017, kun korko laski 28 prosentista 19 prosenttiin, tulot kaksinkertaistuivat 31.7 miljardista punnasta 62.7 miljardiin puntaa – eli 2.4 prosentista 2.9 prosenttiin BKT:stä – kasvuvauhdin ansiosta.

Yhdistyneen kuningaskunnan maine liiketoimintapaikkana on kestänyt paljon kolhuja viime vuosina. Siksi meidän on kipeästi viestittävä kotimaisille ja kansainvälisille sijoittajille, että tämä hallitus tukee kasvua ja yrittäjyyttä – ja tämän veronkorotuksen poistaminen on vain lippu.

Kolmekymmentä vuotta sitten tänä keväänä Norman Lamont jätti paikan nro 11. Mikä sääli, jos nykyinen liittokansleri – ottamatta huomioon kasvavaa yritysten, tutkijoiden ja omien kansanedustajiensa koalitiota – jatkoi tätä järjetöntä yhtiöveronkorotusta ja leimaa tämän päivän vihreitä versoja.