Euroopan talous kasvaa, mutta se voi olla huono asia…

On omituista aikaa, jolloin hyviä uutisia ei voida juhlia, koska no, hyvä uutinen on huono uutinen.

Tämä on kuitenkin epätavallinen skenaario, jota markkinat ovat kohdanneet viime kuukausina. Inflaation kiihtyessä keskuspankit pitävät silmänsä valppaana talousuutisia hidastumisen merkkien diagnosoimiseksi. Elinkustannusten riehuvan nousun huipulle pääsemiseksi kysynnän on oltava ainakin jonkin verran hidastunut, tai niin teorian mukaan.

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Tämän vuoksi osakkeet ovat käyneet kauppaa hauskan suhteen vs taloustiedot viime kuukausina. Hyvät työllisyysluvut voivat olla liian hyvä, mikä tarkoittaa, että korkeammilla koroilla ei ole toivottua vaikutusta markkinoihin. Tämä puolestaan ​​voi lisätä koronnostojen todennäköisyyttä tulevaisuudessa, mikä, kuten me kaikki jo tiedämme, on kuolemantuomio osakkeille.

Ja niin olemme kaikki pelanneet tätä hauskaa peliä, jossa odotamme tärkeitä tietojulkaisuja – kuluttajahintaindeksiä, työpaikkalukuja, teollisuuslukuja ja kaikkea muuta, mitä pöydältä löytyy. Ja sitten seuraavaksi tulee erittäin tärkeä tehtävä arvailla, kuinka keskuspankkiirit reagoivat.

Markkinat ovat nousseet vuonna 2023

Tänä vuonna markkinat ovat olleet optimistisemmat.

Mielenkiintoista on, että tässä suuressa pokeripelissä, jota kutsumme osakemarkkinoiksi vuonna 2023, tämä on ollut tapaus, jossa sijoittajat ovat kutsuneet keskuspankkien bluffia.

Päättäjät ovat olleet vakaasti sitä mieltä, että korot jatkavat nousuaan, mutta sijoittajat ovat päättäneet uskoa, että positiivisemmat inflaatiotiedot ja suurempi uhka uhkaavasta taantumasta pakottavat heidät muuttamaan mieltään.

Loppujen lopuksi inflaatio-odotukset rohkaisevat lisää inflaatiota eräänlaisen itsensä toteuttavan ennustuksen kautta, mikä on osa syytä, miksi markkinat ajattelevat Jerome Powellin ja co. bluffaavat. Powell on pilkannut positiivisia markkinoiden liikkeitä, eikä salaile tyytymättömyyttään.

Historialliset tiedot varoittavat voimakkaasti ennenaikaista löystymistä. Jatkamme kurssilla, kunnes työ on tehty

Jerome Powell joulukuussa

Euroalueen aktiivisuus kasvaa

Mutta takaisin hyviin uutisiin on huono uutinen. Tänään tehty kysely paljasti, että euroalueen on palannut positiiviseen kasvuun ensimmäistä kertaa sitten viime kesäkuun. Odotettua vahvemmat luvut tulivat teollisuuden ja palveluiden aktiivisuutta mittaavasta ostopäällikköindeksistä. Tämä oli täysin odottamatonta, ja nyt sijoittajat pelkäävät, että tämä saattaa rohkaista EKP:tä nostamaan ohjauskorkoja nopeammin, jotka ovat nousseet nopeimmin sitten euroalueen perustamisen.

EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde esitti hyvin haukkamaisen linjan ennen joulua:

Emme pyöri, emme horju, osoitamme päättäväisyyttä.

Christine Lagarde

EKP on ollut huomattavasti hitaampi kuin US korkojen nostamisen suhteen. Tämä johtuu osittain yhden rahaliiton, mutta useiden erilaisten finanssipolitiikan lähestymistapojen kaatumisesta maiden välillä.

Velkaantuneisiin maihin, kuten Italiaan, korkojen nousu vaikuttaa kovemmin, kun niiden velkojen korkojen maksaminen rasituu, mikä ei ole hyvä ongelma, kun maanosa on jo taantuman partaalla. Mutta toisaalta, finanssipoliittisesti kurinalaisemmat maat, kuten Saksa, haluavat korkeampia korkoja inflaation hillitsemiseksi.   

Tämä artikkeli kollegani Shivam Kaushik on mukava syvällinen katsaus dynamiikkaan. Saksan ja Italian joukkolainojen tuottoero on hyvä tapa mitata tätä ja jopa koko euroalueen terveyttä. Vaikka alla oleva kaavio osoittaa, että ero on laskenut viime kesän suurimman huolen aikojen jälkeen, se pysyy 1.8 prosentissa, kun se oli vuonna 2021 lähellä nollaa.

Mitä tapahtuu seuraavaksi?

Toistaiseksi markkinat kulkevat varovaisen optimismin mukana, että inflaation vaimenemisen myötä valoa saattaa näkyä tunnelin päässä. Toinen kysymys on sitten, onko tämä valo saavutettavissa vasta taantuman läpi vaeltamisen jälkeen, ja jos on, kuinka paha se on?

Puhetta pehmeästä laskusta on edelleen elossa, vaikka huoli siitä, että työttömyys saattaa nousta, kysyntä laskee voimakkaasti ja rahapolitiikan kiristyssykli on mennyt liian pitkälle, ja tuskallinen taantuma on nyt väistämätön.

Seuraava tärkeä päivämäärä on helmikuun 1^st kun Fed julkistaa viimeisimmän korkopolitiikkansa. Ja jälleen kerran markkinat pelaavat kissa ja hiiri -leikkiä. Eikö olekin hauskaa?