Eurooppalaiset omaisuuserät ovat nyt muotia USA:n markkinoiden räjähdysmäisenä

(Bloomberg) -

Useimmat luetut Bloombergilta

Soitettuaan vuosia toista viulua Yhdysvalloissa, eurooppalaiset omaisuudet ovat nyt latautuneet eteenpäin ja jättävät Wall Streetin pölyyn.

Euroalueen osakemarkkinat ovat nousseet 38 % syyskuun lopusta Yhdysvaltain dollareissa mitattuna ja nauttivat kaikkien aikojen parhaasta uudesta vuodesta. Samaan aikaan alueen investointitasoinen luotto on 6 prosenttiyksikköä edellä Yhdysvaltoja vastaavana ajanjaksona, ja euro on noussut 10 % dollaria vastaan.

Tärkeimmät Euroopan elpymisen liikkeellepaneva voimat ovat olleet leuto talvi, joka on lieventänyt sijoittajien huolia alueen energiakriisistä, sekä Kiinan – monelle eurooppalaiselle teollisuudelle ratkaisevan markkina-alueen – äkillinen uudelleen avaaminen. Ja tämä voi olla vasta alkua: Euroopan osakkeet ovat äskettäisestä rallista huolimatta halvempia kuin 20 vuoden keskiarvo, ja Citigroup Inc:n ja Goldman Sachs Group Inc:n huippustrategit parantavat näkemystään alueesta.

"Kävimme läpi vuoden 2022 ja tämän valtavan hallintomuutoksen erittäin alhaisten korkojen maailmasta maailmaan, jossa pääomakustannukset ovat kalliita ja arvostuksella on väliä", sanoi Grace Peters, JPMorgan Private Bankin sijoitusstrategian johtaja. "Tässä korkean tason yleiskatsauksessa Eurooppa näyttää houkuttelevalta arvostetulta, noin 30 prosentin alennuksella S&P 500 -indeksiin verrattuna. Joten viimeaikaisesta paremmuudesta huolimatta uskon, että se voi jatkua."

Osakkeiden lisäksi yritysten joukkovelkakirjat – jotka vaikuttivat kaikkien aikojen kiireisimpään liikkeeseenlaskuviikkoon – ovat saaneet nousevia puheluita JPMorgan Chase & Co:lta ja Deutsche Bank AG:lta sen jälkeen, kun ne kärsivät suhteettomasti viime vuonna Ukrainan sodan keskellä. Valuutoissa Wall Street veikkaa, että euron ralli on vasta alkamassa.

Tarina jatkuu

Vaikka tämän viikon tiedot osoittivat Yhdysvaltojen inflaation jäähtyvän joulukuussa – mikä lisäsi toiveita Federal Reservein hidastavan koronnostovauhtiaan – Euroopan osakkeet menestyivät edelleen päivän aikana.

Historia ei kuitenkaan lupaa hyvää Euroopalle. Bloombergin keräämien tietojen mukaan se ohitti viimeksi merkittävästi Yhdysvaltoja vuosina 2005–2007. Vaikka yrityksiä on sen jälkeen tehty, mikään ei ole kestänyt kauan.

Ja nyt on olemassa riskejä Ukrainan sodasta energiakriisin uudelleen sytyttävän kylmän uhkaan. Ja koska Euroopan keskuspankki aloitti koronnousun muita hitaammin, sen kiristämisessä on joitain keinoja edetä.

Toistaiseksi uusi luottamus osuu samaan aikaan yritystoiminnan joustavuutta osoittavien tutkimusten kanssa.

Saksassa talous todennäköisesti pysähtyi vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä, mikä uhmaa supistumis-odotuksia, ja myös Ison-Britannian tuotanto näyttää ennakoitua vahvemmalta. Goldman Sachsin ekonomistit eivät enää ennusta euroalueen taantumaa tänä vuonna.

Kaiken lisäksi houkuttelevat arvostukset. Bloombergin keräämien tietojen mukaan Stoxx Europe 600 -indeksin kauppa on noin 12.7-kertainen termiinituloihin verrattuna, kun S&P 17 -indeksi on 500-kertainen.

Eurooppalainen vertailuindeksi on myös halvempi kuin 20 vuoden keskiarvo, kun taas sen yhdysvaltalainen vertailuindeksi käy tämän tason yläpuolella. Jopa yritysluottojen osalta analyytikot ja sijoittajat sanovat, että Euroopan arvostus on paljon parempi kuin Yhdysvalloissa.

"Yksinkertaisesti indeksin näkökulmasta katsottuna Yhdysvaltojen ulkopuoliset markkinat näyttäisivät tarjoavan huomattavasti parempaa arvoa", sanoi Charlotte Ryland, CCLA Investment Managementin sijoitusjohtaja.

Osa siitä johtuu Euroopan alhaisemmasta altistumisesta kasvuun sidottuille teknologiaosakkeille. Facebookin omistama Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. ja Microsoft Corp. muodostavat lähes viidenneksen S&P 500:sta. Myös viime vuonna sitä pidettiin nousevana. korot vahingoittavat kalliita sektoreita lisäämällä tulevien voittojen nykyarvon alennusta.

Alan näkymät ovat synkät, sillä se yrittää hillitä kustannuksia Covid-buumin jälkeisen kysynnän heikentyessä.

Eurooppa puolestaan ​​painottuu enemmän sektoreihin, jotka hyötyisivät korkeammista koroista, kuten rahoitusalalle. Goldman Sachsin strategit sanoivat, että he odottavat tällaisten halvempien, niin sanottujen arvoosakkeiden menestyvän jälleen vuonna 2023.

Tämä trendi näkyy jo LVMH:n ja muiden luksusosakkeiden hinnassa. Sektori pysyi sitkeänä globaalien osakkeiden romahdukseen viime vuonna, ja sen parempi suorituskyky yhdysvaltalaista teknologiaa vastaan ​​jatkuu.

Markkinat, joilla on vaikutusta Kiinaan, ovat myös nousemassa voittajiksi. Saksan DAX-vertailuindeksi on noussut jo tänä vuonna 8 %, yli kaksi kertaa S&P 500:aan verrattuna.

"Odotan, että Euroopan markkinat menestyvät edelleen Yhdysvaltojen osakkeita paremmin tänä vuonna", sanoi Wouter Sturkenboom, Northern Trust Asset Managementin EMEA- ja APAC-alueen pääsijoitusstrategi. "Eurooppa vetoaa arvoon, kun taas Yhdysvallat vetoaa kasvuun, ja arvolla on toistaiseksi mennä eteenpäin."

Luottomaailmassa Matthew Baileyn johtamat JPMorganin strategit väittävät, että ”globaalien riskien tasapaino alkaa siirtyä pois” Euroopasta.

He odottavat, että eurooppalaisiin joukkovelkakirjoihin sisällytetty preemio Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan laskee nollaan. Ero Euroopan ja Yhdysvaltojen korkealuokkaisten erojen välillä – joka viime vuonna oli suurin sitten euroalueen kymmenen vuotta sitten velkakriisin – on jo kaventunut lähes puoleen lokakuun huippunsa jälkeen.

Korkean tuoton maailmassa UBS AG:n analyytikot näkevät Yhdysvaltojen maksukyvyttömyysasteen olevan 6.5 % eli noin kolme prosenttiyksikköä korkeampi kuin Euroopassa.

Mutta täälläkin kuuluu varovaisia ​​ääniä. HSBC Holdings Plc:n strategit ovat lieventäneet optimismiaan euroalueen luottojen suhteen sanomalla, että EKP:n korotukset vaikuttavat edelleen talouteen, eivätkä toimialat ole osoittaneet, kuinka ne voivat sopeutua korkeampien energiakustannusten aikakauteen.

"On useita tekijöitä, kuten vahvempi euro, jotka tukevat Euroopan paremman suorituskyvyn jatkumista Yhdysvaltoihin nähden", sanoi Swissquoten vanhempi analyytikko Ipek Ozkardeskaya. "Mutta samaan aikaan kumpikaan alue ei ole vielä selvinnyt metsästä, eikä toinen tärkeä myyntitapahtuma olisi yllätys molemmilla markkinoilla."

– Michael Msikan avustuksella.

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP