(Bloomberg) – Euroalueen keskuspankit julkistavat tulevina viikkoina ensimmäiset merkittävät tappionsa vuosikymmenen rahanpainamisesta, mikä ennustaa uutta tarkastelun aikakautta ja mahdollisia veronmaksajien pelastustoimia.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kun Euroopan keskuspankki julkistaa vuositulokset torstaina, virkamiesten odotetaan varoittavan suurista puutteista tänä ja ensi vuonna koko alueella, kun korkeammat korot nostavat määrällisen keventämisen avulla kerättyjen talletusten hoitokustannuksia.
EKP:n tiedote ennakoi joukon kiusallisia kansallisia raportteja, joista Saksan Bundesbank on mahdollisesti edessään suurin hitti.
"Tulokset kääntyvät negatiivisiksi monille pankeille jo vuonna 2022, koska varojen ja velkojen korot eivät vastaa toisiaan", Portugalin keskuspankin pääjohtaja Mario Centeno sanoi haastattelussa. "Rahoitamme itsemme nyt korkeammilla koroilla, jotka eivät vastaa joukkovelkakirjojen ja kaikenlaisten velkojen tuottoa keskuspankin taseessa."
Euroalueen tappiot lisäisivät esimerkkiluetteloa maailmanlaajuisesti, ja naapuri Sveitsin keskuspankki erottuisi viime kuun ennätysvajeestaan. Mahdollisuus on saanut jotkut virkamiehet hermostuneiksi valosta, jonka he uhkaavat loistaa alueen rahoitukseen ja mahdollisiin verovaikutuksiin.
Kansainvälinen järjestelypankki korosti tässä kuussa, että tällaisilla tuloksilla ei ole väliä, että keskuspankit voivat toimia negatiivisella pääomalla ja että ne eivät voi mennä konkurssiin. Viranomaiset väittävät ennen kaikkea, että tappioilla ei ole vaikutusta rahapolitiikkaan.
Siitä huolimatta EKP on arvostellut rahavajetta muualla Euroopan unionissa, ja sen omat säännöt voivat vaatia hallituksia jakamaan rahaa kansallisille keskuspankeille. On jopa mahdollista, että Frankfurtissa sijaitseva laitos itse tarvitsee apua.
Bundesbank kirjaa todennäköisesti pieniä tappioita vuodelle 2022, ja se nousee 26 miljardiin euroon (28 miljardia dollaria) vuonna 2023, jos EKP:n korot pysyvät nykyisellä tasolla, arvioi Brysselin Eurooppa-politiikan tutkimuskeskuksen hallituksen jäsen Daniel Gros.
Tämä pyyhkiisi pois 20 miljardin euron varaukset omaisuuserien osto-ohjelmien tappioiden varalta sekä sen 5 miljardin euron pääomasta. Normaalille yritykselle se voi tarkoittaa maksukyvyttömyyttä.
Bundesbankin tiedottaja kieltäytyi heti kommentoimasta, kun Bloomberg otti yhteyttä.
Gros odottaa varoituksen tulevasta vuositilinpäätöksestä ja Bundesbankin "yrittää neuvotella hiljaa pääoman lisäyksestä Berliinistä" myöhemmin tänä vuonna.
Kuitenkin viimeisessä toistuvien tappioiden jaksossa 1970-luvulla virkamiehet siirsivät vajeen seuraaville vuosille, mikä lisäsi todennäköisyyttä, että he voisivat tehdä sen uudelleen.
Myös muut vastineet kohtaavat suuria tappioita vuonna 2023, mutta eivät tarpeeksi pääoman tuhoamiseen. Gros arvioi niiden olevan yhteensä 17 miljardia euroa Ranskassa, 9 miljardia euroa Italiassa ja 5 miljardia euroa Alankomaissa. Jos korot pysyvät korkeina vuonna 2024, myös Hollannin ja Ranskan keskuspankit uhkaavat negatiivisen oman pääoman.
Syyskuussa Hollannin keskuspankin pääjohtaja Klaas Knot varoitti hallitustaan "kumulatiivisista tappioista, jotka ovat huomattavia" tulevina vuosina. "Äärimmäisessä tapauksessa pääomasijoitus" veronmaksajilta "voi olla tarpeen", hän sanoi.
Swiss Re:n pääekonomisti ja entinen SNB:n virkamies Jerome Haegeli sanoi, että tappiot todennäköisesti altistavat keskuspankit ja niiden rahantulostusohjelmat tarkemman poliittisen ja julkisen tarkastelun kohteeksi.
Korkean inflaation - jota jotkut syyttävät osittain QE:n - ja negatiivisten pääomapositioiden kääntämiseen tarvittavista veronmaksajien siirroista yhdistelmää voidaan pitää "talouksien superverona", hän sanoi.
"Yhdessä keskuspankkien kanssa, jotka eivät enää tarjoa odottamattomia voittoja, tarkoittaa julkisen talouden alijäämän kasvua", hän sanoi. Pahimmassa tapauksessa keskuspankkien rahoitusaukkojen täyttäminen voi tarkoittaa, että hallitukset "tarvitsivat vielä korkeampia veroja".
Kaksinkertainen vaikutus vaarantaa keskuspankkien "tärkeimmän omaisuuden, joka on niiden tosiasiallinen riippumattomuus", Haegeli sanoi.
Tappiot johtuvat siitä, että EKP loi likviditeettiä ostamalla 5 biljoonaa euroa pääasiassa valtion obligaatioita kiihdyttääkseen inflaatiota ja vakauttaakseen rahoitusmarkkinoita pandemian aikana. Suuri osa varoista palasi talletuksina.
Kansalliset keskuspankit maksavat niille korkoa EKP:n korolla, nyt 2.5 %. Vastaavat varat ovat kiinteäkorkoisia joukkovelkakirjoja, jotka maksavat Grosin mukaan keskimäärin vain 0.5 %.
Vaikka rahapoliittiset päätökset tekee EKP, operaatiot suoritetaan kansallisesti. Bundesbank kärsii pahiten, koska Saksan valtion obligaatioita pidettiin turvasatamana, jonka tuotto on alhainen tai jopa negatiivinen. Kreikan keskuspankki, jonka ostot olivat paljon pienempiä ja korkeamman tuoton kansallisia joukkovelkakirjoja, todennäköisesti pysyy kannattavana.
Euroalueen instituutiot ennakoivat puutteita. Koko järjestelmän pääoma- ja varauspuskurit tappioiden varalta ovat EKP:n mukaan 229 miljardia euroa. "Keskuspankit tekivät valtavan määrän varauksia tämän lyhyen erittäin hyvien tulosten aikana", Centeno sanoi.
Vuosien ajan nämä voitot auttoivat myös rahoittamaan valtion menoja, ja nyt kääntyminen tarkoittaa, että julkisia varoja saatetaan tarvita taseiden uudelleen rakentamiseen.
Läheisessä esimerkissä Iso-Britannia on jo hyväksynyt 11 miljardin punnan (13.2 miljardin dollarin) siirron Englannin keskuspankille ennalta sovitun korvauksen mukaisesti.
Sveitsin keskuspankki ei ole tarvinnut pääomanlisäystä kaikkien aikojen suurimman tappionsa jälkeen, joka vastaa noin viidesosaa Sveitsin BKT:sta. Mutta SNB ohitti vuosittaisen maksun viranomaisille vain toisen kerran, ja viranomaiset ovat alkaneet supistaa tasetta rajoittaen tulevia vajeita.
Australian keskuspankin 36.7 miljardin dollarin (25.1 miljardin dollarin) tappio on jättänyt sille 12.4 miljardin dollarin negatiivisen oman pääoman. Se sanoi kesäkuussa toivovansa rakentavansa uudelleen varantoja säilyttämällä tulevat voitot, eikä se ole hakenut valtion käteistä.
BIS-päällikön Agustin Carstensin mukaan se on hyvä. Hän sanoi tässä kuussa, että keskuspankit "voivat ja ovat toimineet tehokkaasti" jopa negatiivisella pääomalla. "Keskuspankkien pääasia ei ole voitto, vaan yleinen etu."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html