Musk ilmoitti alun perin osuutensa Securities and Exchange Commissionille käyttämällä Schedule 13G:tä. Tämä lomake on tarkoitettu passiivisille sijoittajille eikä muutoksia etsiville aktivisteille. Tämä valinta nosti kulmakarvoja alusta alkaen, koska Musk oli jo näyttänyt kannattavan muutoksia Twitteriin useissa viime viikkojen julkaisuissa.
Musk on vastustanut Twitterin sisällön moderointipolitiikkaa väittäen, että alusta toimii de facto julkisena kaupungin aukiona.
Hän muutti hakemuksen 13D:ksi, mikä osoitti aktiivisen tilan, vasta sen jälkeen, kun Twitterin toimitusjohtaja Parag Agrawal sanoi, että miljardööri liittyy yrityksen hallitukseen.
Uusi oikeusjuttu, jätetty tiistaina, väittää Muskin rikkoneen arvopaperilakeja, koska hän ei paljastanut osuuttaan 10 päivän kuluessa sen saavuttua 5 %, kuten SEC vaatii.
Brian Quinn, Boston Collegen lakikoulun professori, kertoo Barron n että kantaja väittää, että Muskin laiminlyönti paljastaa ajoissa, on "petos markkinoilla", koska kuka tahansa, joka myi osakkeita määräajan umpeuduttua, jäi paitsi Muskin mahdollisesta paljastamisesta seuranneesta Twitterin osakekurssin noususta.
"Se on mielenkiintoinen argumentti", Quinn sanoo. "Kun otetaan huomioon osakekurssin välitön nousu sen jälkeen, kun hän jätti 13G:n, on melko selvää, että tiedot koskevat: Muskin omistus oli merkittävää sijoittajille."
Harvey Pitt, entinen SEC:n puheenjohtaja ja Kalorama Partnersin toimitusjohtaja, kertoo Barron n SEC voisi nyt päättää tutkia Muskin hakemusten olosuhteita. Virasto voisi ryhtyä tarkastelemaan kauppoihin liittyvää viestintää selvittääkseen, oliko ilmoitusvirhe tahallinen, mikä johtaisi Pittin mukaan ankarampiin seuraamuksiin kuin pelkkä virhe. Arkistointityypin valinta on tärkeä, koska 13D-arkistointi vaatii lisäselvityksiä.
"Hänen korkea profiilinsa tarkoittaa, että jos he antavat hänen rikkomuksensa mennä, kenen rikkomuksia he aikovat seurata?" Pitt sanoo SEC:stä.
Musk's on sparrannut SEC:n kanssa oikeudessa ja julkisissa julkaisuissa. Teslan edustaja ei palauttanut a Barron n pyyntö saada Musk saataville kommentteja varten.
"SEC:n ihmiset ovat ammattilaisia", Pitt sanoo. ”Se, että hän pitää heidän nöyryyttämisestä, ei vaikuta heitä suuntaan tai toiseen. He katsovat ja katsovat, onko heillä tapaus."
13D-hakijana Muskin on julkistettava joka kerta, kun hänen Twitter-omistuksensa muuttuu 1 % tai enemmän, mikä tarkoittaa, että kaikki pyrkimykset lisätä hänen osuuttaan kiinnittäisivät huomion Wall Streetiltä. Hänen olisi myös muutettava ilmoituksiaan, jos hän teki tarkemman aikomuksen sijoitukselleen, kuten hankinnalle, sanoo Krishna Veeraraghavan, Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrisonin osakas.
Jos Musk suhtautuu vihamieliseen valtaukseen, Quinn huomauttaa, että Twitterin hallitus on asetettu vastustamaan sitä. Hallitus voisi hyväksyä mitä kutsutaan myrkkypillereiksi, mikä rajoittaisi tehokkaasti Muskin mahdollisen osuuden koon. Koska vain kolmasosa Twitterin hallituksesta on valittavissa vuosittain, kaikki Muskin pyrkimykset korvata nykyiset jäsenet kestäisivät vähintään kaksi vuotta.
"Jos hän todella haluaa ostaa yrityksen, hänen on tehtävä julkinen tarjous, joka on riittävän korkealla tasolla, jotta muut osakkeenomistajat vakuuttavat ja painostavat hallitusta hyväksymään tarjouksen", Veeraraghavan sanoo. "En ole vakuuttunut, että hän haluaa tehdä niin tässä vaiheessa. Hänen 13D:nsä ei osoita aikomusta tehdä niin tällä hetkellä. Hänellä on varmasti varaa tehdä se, koska hänellä on paljon rahaa. Joten mielestäni se on TBD."
Paikka hallituksessa on tyypillinen aktivistisijoittajan tavoite, sillä sieltä aktivisti saa äänensä kuuluviin ja voi tehdä muutoksia sisältäpäin, Quinn sanoo.
"Heti heti kun Musk ilmoitti tästä asemasta, hän sai paikan laudalle ja sitten hän käveli pois siitä", Quinn sanoo. "Se mitä täällä tapahtuu, ei ole normaalia, joten meidän ei luultavasti pitäisi yrittää laittaa sitä normaaliin kategoriaan eikä yrittää analysoida sitä samalla tavalla."
Christopher Davis, joka johtaa New Yorkin asianajotoimisto Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohenin osakkeenomistajien aktivismia, kertoo Barron n on mahdollista, että Musk ei halunnut käsitellä hallituksen istuimeen liittyviä rajoituksia, kuten hallituksen julkisia lausuntoja ja kaikkien osakkeenomistajien edun mukaista toimintaa.
"Jos hänen todellinen tavoitteensa on olla julkinen veijari ja tyydyttää hänen taipumustaan antaa rohkeita julkisia lausuntoja, hän on mielestäni tällä hetkellä hyvällä paikalla", Davis sanoo. "Hänellä on niin paljon, ettei hän voi jättää huomiotta, mutta hänellä ei ole niin paljon, että hänen kätensä on sidottu."
Kirjoita Connor Smithille osoitteessa [sähköposti suojattu]