EKP:n uskottavuus ei ole niin vahva kuin korkoja nostettiin 75 peruspisteellä

Jonkin sisällä "merkittävä askel” Euroopan keskuspankin neuvosto päätti yksimielisesti nostaa kolmea ohjauskorkoaan 75 peruspisteellä aiemmin tänään.

Vastaaminen historiallisiin tasoihin kuluttajainflaatio EKP aloitti korkojen ennakkojakelun, joka oli elokuussa 9.1 prosenttia. Rahaviranomaiset asettivat ohjauskoron 1.25 prosenttiin 0.50 prosentista, maksuvalmiusluoton 1.50 prosenttiin 0.75 prosentista ja talletuskoron 0.75 prosenttiin nollasta.

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Uusien korkojen on määrä tulla voimaan 14. syyskuuta 2022. Tämä olisi ensimmäinen kerta, kun EKP nostaa korkoja 75 bps tammikuusta 1999 lähtien euron käyttöönoton aikana.

Tällä kertaa EKP kuitenkin korosti ja korosti uudelleen sitoutumistaan ​​inflaation laskemiseen 2 prosenttiin keskipitkällä aikavälillä.

Tätä varten rahapolitiikan kokous lehdistötiedote teki selväksi, että EKP:n neuvosto pyrkii hillitsemään kysyntää inflaatio-odotusten hillitsemiseksi.

Inflaatio jatkuu

Historiallisen inflaation tärkeimmät tekijät olivat huimaa energian hinnat joka oli 38.3 % vuotta aiemmasta ja elintarvikkeita Elokuussa ne kasvoivat 10.6 %.

Keskivertoeurooppalaisen kotitalouden ostovoima heikkenee nopeasti, ja hintapaineet leviävät koko talouteen.

Vaikka tarjonnan pullonkaulat ovat helpottamassa, inflaation odotetaan kiihtyvän Venäjän ja Ukrainan välisen sodan jatkuessa. maakaasun hinnat (LOPPU: TGV22) pystysuora.

Vaikka EKP:n neuvosto on päättänyt, että korot jatkavat nousuaan, virkamies lehdistötiedote huomautti, että inflaatio on:

…pysyvät todennäköisesti tavoitteemme yläpuolella pidemmän aikaa.

Tämä johtuu osittain siitä, että rahapoliittisten päätösten ja reaalitalouden loppupään vaikutusten välillä on usein huomattava viive.

Huolimatta superkokovaelluksesta aiemmin tänään, vuonna lehdistötilaisuus Rahapolitiikan ilmoituksen jälkeen EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde vahvisti, että koronnostoja on vielä paljon tulossa, koska:

Elvytämme taloutta jopa ennakkotoimituksella.

Lagarde huomautti, että EKP aikoo nostaa korkoja missä tahansa 1–4 lisäkokouksessa, vaikka lopullista etenemissuunnitelmaa ei tarjottu.

Päinvastoin, hän korosti toistuvasti, että koronnostoista päätetään tapaamiskohtaisesti uusimpien tietojen perusteella.

EKP:n hallinnan ulkopuolella?

Kuten usein todetaan, rahapolitiikka on ensisijaisesti väline, joka on suunniteltu kohdistamaan kysyntää eikä torjumaan tarjontahäiriöiden aiheuttamia hintapaineita.

Euroopan inflaatio johtuu suurelta osin toimitusketjun ongelmista covidin puhkeamisen jälkeen, Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan ja tästä johtuva kaasun hintojen vaihtelu.

EKP:n pääjohtaja myönsi, ettei hänellä ole valtaa nopeuttaa sähköuudistusta tai saada Venäjää kääntämään selkänsä "energiakiristyspolitiikalleen".

Silti pankki näkee rahapolitiikan sopivimpana ja oikeasuhteisimpana välineenä, joka sillä on käytössään korkeiden hintojen torjumiseen.

Euroalueen talousennusteet

Projektio Pankin henkilökunta ehdottaa, että inflaatio todennäköisesti saatetaan 2 prosentin tavoitteen mukaiseksi vuoden 2024 lopussa vuoteen 2025 mennessä.  

Myönteisimmillään Consensus Economics ennustaa inflaation olevan 1.9 % vuoden 2024 loppuun mennessä, kun taas Survey of Professional Forecasters arvioi inflaation olevan 2.1 %.

Taantuman pelot

Vaikka arviot viittaavat siihen, että euroalue pystyy siihen välttää taantumaa kiihtyvistä koronnostoista huolimatta vallitseva heikko luottamus ja talouden heikkeneminen suurissa talouksissa muodostavat todellisen riskin.

Merkittävimmät taloudet ympäri maailmaa heikkoja PMI-arvoja, mikä on merkki taloudellisen toimeliaisuuden maailmanlaajuisesta supistumisesta. Energian hinnan noususta johtuvat korkeat tuotantokustannukset todennäköisesti vain jatkavat hidastuvuutta.

Lisäksi yritysten ja kuluttajien luottamusta koskevat tutkimukset euroalueella ovat olleet vaimeita, kun taas vähittäismyynti on supistunut kuukausittain.

Euroalueen riskit

Euroalueella saattaa edelleen olla lisäriskejä sekä sen kasvu- että inflaatiopoluille. Ennen kaikkea Venäjän ja Ukrainan välisen sodan ympärillä vallitseva epävarmuus jatkuu, ja Euroopan sitoutuessa Venäjän riippuvuuden vähentämiseen energiapula voi pysäyttää taloudellisen toiminnan.

Joihinkin äärimmäisiin oletuksiin pohjautuen EKP on julkaissut myös paljon synkemmän miinus skenaario, joka ennakoi täysimittaista taantumaa vuonna 2023 a Venäjän energiatoimitusten täydellinen saarto ja saatavuuden puute muista maista, kuten Yhdysvalloista ja Norjasta.

Maailmanlaajuisen vastatuulen ja rahapolitiikan kiristymisen vuoksi keskimääräinen kotitalous on edelleen alttiina korkeille elintarvikkeiden hintojen ja energian säännöstelylle.

Poliittinen uskottavuus

Ottaen huomioon pankin kirjava historian talousennusteissa, kyvyttömyys nostaa inflaatiota vuoden 2008 kriisin jälkeen ja tarjonnan hallinnan puute johtivat EKP:n strategian todennäköiseen menestykseen, Lagarde totesi:

...tulevaisuus näyttää...

EKP:n tehtävää vaikeuttaa entisestään jäsenmaiden heterogeenisuus sekä 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen ero molemmista Saksasta (TMBMKDE-10Y) Ja Italiassa (TMBMKIT-10Y), jotka haittaavat rahapolitiikan sujuvaa toimintaa.

Kuten aiemmin käsiteltiin kappale, joukkolainojen tuottoerot Saksan ja Italian välillä ovat merkki euroalueen taloudellisesta hyvinvoinnista. Kasvavat erot ovat merkki siitä, että luottamus Eurooppa-hankkeen vakauteen vähenee.

Lyhyesti sanottuna leviävät erot osoittavat, että rahoitusmarkkinat eivät enää pidä jäsenmaita yhtä luottokelpoisina, mikä itse asiassa heikentää EKP:n tavoitetta.

Tätä kirjoitettaessa Saksan ja Italian 10 vuoden joukkolainojen tuottoerot olivat 222.4 peruspistettä.

Toinen tärkeä institutionaalisen uskottavuuden indikaattori on vallitseva euron ja Yhdysvaltain dollarin välinen vaihtokurssi.

Aikana lehdistötilaisuus, rahoitusmarkkinat eivät näyttäneet ottaneen luottamusta Lagarden huomautuksiin, ja valuuttaa painavan taantuman vuoksi EURUSD putosi kaupankäynnissä alimmilleen 0.9934:ään.  

Tätä kirjoitettaessa euro kuitenkin nousi hieman pariteetin yläpuolelle, kun se toipui istunnon puolivälissä, kun se ei rikkonut 2002-lattia ja 0.9859.

Kuvaamalla euron epävarmaa asemaa dollariin nähden, Sebastien Galy, Nordean vanhempi makrostrategi totesi:

Mielenkiintoista on, että EKP alkaa keskittyä euroon tuontiinflaation lähteenä, kun se aiemmin keskittyi implisiittisesti kilpailukykyiseen devalvaatioon... EKP:n on saatava markkinat vakuuttuneiksi siitä, että se haluaa vahvan euron toimittamatta liikaa koronnostoja.

EKP:n on sekä tuettava valuuttaansa estääkseen merentakaisten tavaroiden ja palvelujen kallistumisen ja minimoimalla koronnostoista aiheutuvat häiriöt taantuman syntymisen estämiseksi.

Annettu puheenjohtaja Powellille kommentit aiemmin tänään tämän kapean kanavan polkemisesta voi tulla haastavampaa, sillä Yhdysvallat nostaa korkoja lähes varmasti vielä 75 bps tämän kuun kokouksessa.

EURUSD:n elpyminen pariteetin yläpuolella viittaa kuitenkin siihen, että markkinat sulattavat Fed Chairin kommentteja ja saattavat olla huolissaan Yhdysvaltojen taantumasta kahden peräkkäisen negatiivisen kasvun neljänneksen jälkeen.

Saat lisätietoja valuutoista käymällä osoitteessa aloittelijan opas forex-sijoittamiseen tai tarkista Top 10 parasta forex-kaupankäyntikurssia.

Epävarmuus edessä

Euroopan kysynnän vaimentamisstrategia inflaation hillitsemiseksi vaatii todennäköisesti paljon korkeampia korkoja.

Tämä aiheuttaisi todennäköisesti paljon vaikeuksia keskivertoihmiselle ja johtaisi lähes varmasti työttömyyden kasvuun ja harkinnanvaraisen ostovoiman supistumiseen.

Ainoa mahdollinen tapa hidastaa koronnostoa olisi energiakustannusten äkillinen lasku, mikä vaikuttaa erittäin epätodennäköiseltä.

Venäjän jo estäessä energiantoimituksia, jotkut pankin riski-oletuksista heikkenevät ja uhkaavat stagflaatiota lähipäivinä, varsinkin jos EKP menettää edelleen loistoaan johtavana keskuspankina.

Poliittinen pirstoutuminen suurissa jäsenmaissa, kuten Italiassa, muodostaa riskin pankin kiristyssuunnitelmille, kun taas joukkolainojen tuottojen suuret erot voivat pakottaa laitoksen perääntymään, jos konsernin vakaus on uhattuna. Kasvava populismi voi johtaa velan kestävyyden heikkenemiseen entisestään.

Mielenkiintoista on, että EKP ei maininnut äskettäin perustettua ja paljon ylistettyä Transmission Protection Instrument (TPI). Kysyttäessä tästä Lagarde totesi yksinkertaisesti, että jos tapahtuu tilanne, joka oikeuttaa sen täytäntöönpanon:

…olemme valmiita käyttämään TPI:tä, siitä ei ole epäilystäkään.

Kuten aiemmin todettiin kappale:

Optimistisesti EKP:n neuvosto toivoo, että pelkkä TPI:n olemassaolo (samanlainen kuin aikaisemmat Outright Monetary Transactions (OMT)) riittää rauhoittamaan markkinat ja ohjaamaan tuotot paremmin hallittavalle tasolle.

Huolimatta EURUSD:n parantumisesta tänään, Fed on edelleen vahvasti hallitseva toimija globaaleissa koroissa ja ohjaa EURUSD:n suuntaa. Sen perusteella, miten markkinat reagoivat Powellin kommentteihin seuraavan päivän tai parin aikana, saadaan selkeämpi kuva euron tieltä lähitulevaisuudessa ja vihjeitä siitä, mitä seuraava EKP:n kokous voi tarjota.