Doug Kass: Kuinka pankin osakesijoittajat tulivat niin tietämättömiksi?

Lauman kanssa matkustaminen on usein haitallista sijoitushyvinvointillesi.

Pankkiosakkeet ovat olleet heikoimmin menestyneitä sektoreita viimeisen kuuden kuukauden aikana. Valtava yksimielisyys oli kuitenkin se, että pankkien osakkeet olisivat johtavia markkinatoimijia nousevassa korkoympäristössä, joka on nähty viimeisen kolmen kuukauden aikana.

Väärin!

Suurimman ja suosituimman nykyisen rahakeskuspankin JPMorgan Chasen osakekurssi ( JPM), on pudonnut 170 dollarista 127 dollariin.

Citigroup ( C) osakkeet, pankkien suosima "arvopeli", on pudonnut 79 dollarista 50 dollariin.

Paremmin menestyneistä suurista rahapankeista jopa Bank of America ( BAC) (50–39 dollaria) ja Wells Fargo ( WFC) (60–48 dollaria) ovat menestyneet huonosti.

Pidän virheellistä ja lähes yleismaailmallista optimismia pankkiosakkeita kohtaan yksittäisenä heijastuksena sijoittajien pinnallisuudesta nykyään (lähes universaali mantra, että "korot nousevat ja niin nousevat pankkien osakkeet") sekä mieletön ja vääränlainen logiikka ja huono (yrityskohtainen ja toimialakohtainen) analyysi.

Pankkiosakesijoittajat ovat menettäneet kahdeksan tärkeää vastatuulta pankkien osakkeiden kehitykselle ja pankkialan kannattavuudelle.

Pankkiosakkeet ovat todellakin "täynnä Monet" elokuvasta Tietämätön: "Se on kuin maalaus, katso. Kaukaa katsottuna se on kunnossa, mutta läheltä katsottuna se on iso sotku."

Miksi pankkisijoittajat ymmärsivät sen niin väärin?

1. Pankkiosakesijoittajat ovat menettäneet historian ajan, että vaikka pankkien tuotot pärjäävät hyvin nousevien korkojen kanssa (kun korkokate kasvaa), se on yleensä huono pankkiosakkeille ja Yhdysvaltain taloudelle – etenkin nousevien korkojen vuoksi. kun nousu on yhtä äärimmäistä kuin helmikuusta lähtien, ennustaa talouden heikkoutta ja suotuisan pankkitoiminnan kääntymistä (lue: luottokysynnän väheneminen, talouskasvun hidastuminen).

2. Pankkisijoittajat eivät ymmärtäneet, että pankkitoiminta on yhä enemmän kilpailtua liiketoimintaa, joka muuttuu hyödykkeeksi. Pankkien ulkopuolisen taloustilanteen ja inflaation uhka on voimakas – molemmat ovat nostaneet teknologiakustannuksia ja yleiskuluja aikana, jolloin monien liiketoimintalinjojen kannattavuus supistuu jatkuvan kilpailun paineen alla.

3. Pankkisijoittajat eivät ymmärtäneet, kuinka korkojen nousu vaikuttaisi haitallisesti "myydään pidettävien arvopapereiden" markkinoiden arvoihin ja puolestaan pääomasuhteisiin - mikä todennäköisesti rajoittaa yritysten takaisinostoja. (Katso tämän sarakkeen alussa oleva lainaus JPMorganin alentuneesta Tier 1 -pääomasuhteesta vuosineljänneksellä.)

4. Pankkisijoittajat eivät muistaneet, että maailma on kasvanut taloudellisesti litteämmäksi ja että dominopelissä lainananto ympäri maailmaa voi olla petollista ja poikkeavien tapahtumien uhreja (lue: Venäjä).

5. Pankkisijoittajat eivät ymmärtäneet, kuinka nopeasti investointipankkitoiminnan tuotot/voitot voivat haihtua.

6. Pankkisijoittajat eivät pystyneet laskemaan sijoitusten hallinnointipalkkioiden nopean suhdannekäänteen (joukkolainojen ja osakekurssien lasku) ja pääomamarkkinoiden toiminnan heikkenemisen vaikutusta.

7. Pankkisijoittajat eivät ymmärtäneet, että luottosykli voi kääntyä nopeasti.

8. Pankkisijoittajat eivät tunnistaneet, että joistakin pankkien johtajista (kuten Citigroupista) voi joutua imperiumin rakentamisen ja maantieteellisen läsnäolon laajentamisen uhreiksi kannattavuuden ja pääoman kustannuksella.

Tässä on useita kirjoittamiani äskettäin kirjoittamiani kolumneja, jotka ovat tuoneet esiin jatkuvat huoleni pankkien osakkeista.

(Tämä kommentti ilmestyi alun perin Real Money Prossa 14. huhtikuuta. Klikkaa tästä oppia tästä dynaamisesta markkinatietopalvelusta aktiivisille kauppiaille ja vastaanottaa Doug Kass's Päivittäinen päiväkirja ja sarakkeet alkaen Paul Price, Bret Jensen ja muut.)

Vastaanota sähköpostihälytys aina, kun kirjoitan artikkelin oikeasta rahasta. Napsauta tämän artikkelin viivan vieressä olevaa "+ Seuraa" -painiketta.

Lähde: https://realmoney.thestreet.com/investing/stocks/doug-kass-investors-wrong-banks-stocks-15970559?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo