Yhdysvaltain pettymys on saanut sijoittajat harkitsemaan puolen pisteen Fed-koronnostoa syyskuussa

Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinoiden painopiste siirtyi tiistaina silmänräpäyksessä takaisin odottamattoman jyrkän talouden hidastumisen pelkoon ja pois jatkuvasta korkeasta inflaatiosta suurimman osan kaupankäyntipäivästä.

Tämä mielialan muutos tapahtui sen jälkeen, kun tiedot osoittivat Yhdysvaltoja uusien asuntojen myynti putosi heinäkuussa alimmalle tasolle yli kuuteen vuoteen. Mittarit tuotanto- ja palvelualoilla myös ylitti odotukset, mikä vahvistaa samanlaista havaittua heikkoutta euroalueella. Suurimman osan tiistaista sijoittajat hinnoittelivat paremman kuin ei-todennäköisyyden mahdollisuuden, että Federal Reserve -päättäjät nostavat koron 50 pisteellä syyskuussa, mikä nostaisi keskuspankin korkotavoitteen 2.75–3 prosenttiin. takaisin maanantain odotuksista suuremman 75 peruspisteen nousun suhteen ensi kuussa. Mutta pölyn laskeuduttua ruokittujen rahastojen futuurikauppiaat olivat jälleen aidalla ja hinnoittelivat noin 50-50 todennäköisyydellä joko 50 tai 75 peruspisteen nousun. Päivän loppuun mennessä kertoimet siirtyivät noin 48–52 prosenttiin suuremman muutoksen hyväksi.

Rahoitusmarkkinat ovat jääneet kahden narratiivin väliin – toinen huolestuttavan kohonneesta inflaatiosta, joka pakottaa päättäjät jatkamaan lainakustannusten aggressiivista nostamista, ja toinen talouden hidastumisesta, joka ratkaisee inflaatioongelman ja saa keskuspankin kääntymään. Molemmat näistä kertomuksista voisivat joka tapauksessa lisätä jotain, joka näyttää ja tuntuu pahimmalta kaikista maailmoista: stagflaatio.

"Data heikkenee ja markkinat harkitsevat Fedin käännettä" puolen pisteen nousun muodossa syyskuussa, sanoi kauppias Tom di Galoma Seaport Global Holdingsista Greenwichissä, Connecticutissa. "En näe käännettä, mutta markkinat alkavat nähdä sellaisen."

"Alamme mennä todelliseen taantumaan asuntomarkkinoilla, mikä ei yleisesti ottaen ole hyväksi taloudelle vain siksi, että markkinat ruokkivat niin suurta osaa menoista", hän sanoi puhelimitse tiistaina. "Mutta minun vaikutelmani on, että Fed haluaa saada korot niin korkealle kuin mahdollista ennen kuin täysi hidastuminen tapahtuu lokakuun tienoilla. Fed aikoi joka tapauksessa hypätä hidastuvaan talouteen, mutta kun luvut muuttuvat todellisiksi, ihmiset hermostuvat.

Tiistaina Yhdysvaltain tuotot laskivat aluksi kautta linjan heinäkuun uusien asuntojen myyntiä koskevan pettymysraportin jälkeen, jota johti 2 vuoden
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
joka kuvaa Fedin korkopolitiikan odotettua polkua. 10 vuoden tuotto
TMUBMUSD10Y,
3.049%
putosi alle 3 prosentin New Yorkin aamun aikana, ja sen leviäminen kahteen vuoteen supistui miinus 2 peruspisteeseen, mikä on edelleen huolestuttava merkki näkymistä ennen Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin perjantaina pitämää puhetta keskuspankin symposiumissa Jackson Holessa. , Wyo.

Mutta Yhdysvaltain pörssipäivän loppua kohti tiistaiaamun Treasurys-myynti oli helpottunut, jolloin 7–30 vuoden tuotot jäivät hieman korkeammalle.

Samaan aikaan Yhdysvaltain osakkeet kamppailivat saadakseen jalansijansa tiistaina, päivä sen jälkeen, kun ne julkistivat pahin päivä kesäkuun jälkeen pelätessään, että Fed etenee jyrkästi korkeammilla koroilla. Dow Industrials DJIA S&P 154 laski 0.5 pisteellä eli 500 prosentilla SPX päättyi 0.2 % ja Nasdaq Composite COMP oli vähän muuttunut. Samaan aikaan ICE Yhdysvaltain dollariindeksi DXY laski 0.5 %, mikä on suuren osan maanantain ennakosta.

"Siellä on paljon epävarmuutta, ja tarina näyttää muuttuvan viikoittain ja toisinaan päivittäin", sanoi New Yorkin joukkovelkakirjalainan takaajan Roosevelt & Crossin pääkauppias John Farawell. "Uusien asuntojen myyntitiedot näyttivät muuttavan asioita, kun Treasury-markkinat vahvistuivat, ennen kuin ilmapiiri muuttui neutraaliksi."

"Ihmiset eivät ole varmoja siitä, mitä tapahtuu", Farawell sanoi puhelimitse.

Jay Hatfield, New Yorkin Infrastructure Capital Advisorsin sijoitusjohtaja, joka valvoo noin 1.18 miljardin dollarin omaisuutta, "todellinen tarina" tiistain joukkovelkakirjamarkkinoiden liikkeisiin on se, että "Yhdysvaltain joukkovelkakirjat menestyivät paremmin kuin muu maailma."

Syynä siihen, että USA joukkovelkakirjamarkkinat myytyivät perjantaina Syynä oli se, että globaalit joukkovelkakirjamarkkinat "halkesivat", Hatfieldin mukaan. Saksa painettu tuottajahintojen 5.3 prosentin kuukausittainen nousu ja yli 30 prosentin "käsittämätön" vuotuinen nousu, kun taas maakaasun hinnat ovat joissakin osissa Eurooppaa saavuttaneet energiaekvivalentin 500 dollaria tynnyriltä. pelkää, että Euroopan keskuspankki on "aggressiivisempi".

Mutta tiistaista lähtien Yhdysvaltain 3 vuoden tuoton 10 prosentin taso herätti kiinnostusta sekä ostajien että myyjien keskuudessa ja pysyi "melko hyvin ankkuroituna", Hatfield sanoi puhelimitse ja lisäsi, että hän odottaa Fedin nostavan korkoja 50 prosentilla. pistettä syyskuussa.

"Et voi katsoa Yhdysvaltojen korkoja tyhjiössä, ja Yhdysvaltain joukkovelkakirjat ovat ylivoimaisesti houkuttelevimmat maailmassa", hän sanoi. Samaan aikaan lyhytaikainen treasury-tuottokauppa, joka ylittää pidemmän koron, on "hinnoittelua stagflaatiossa".