Alilyökö Bullard? Stifel taloustieteilijät sanovat, että rahastojen korko voi joutua nousemaan 8 tai jopa 9 prosenttiin.

Päivä sen jälkeen, kun Federal Reserve -viranomainen myönsi, että korot saattavat joutua nousemaan jopa 7 %:iin, analyytikot tekivät vieläkin yllättävämmän johtopäätöksen: 7 % ei silti ole tarpeeksi korkea voittaakseen taistelua vastaan. inflaatio.

St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard arvioi tämän torstaina Louisvillessä Ky:ssä pitämässään esityksessä 5 % - 7 % Federal Fund -koron tavoite on se, mitä tarvitaan siirtämään lainakustannukset alueelle, joka riittää hidastamaan talouskasvua ja saamaan aikaan merkittävän inflaation laskun. Näiden arvioiden jälkeen torstaina Yhdysvaltain osakkeet kärsivät ensimmäisen kerran back-to-back ICE US Dollar -indeksi tappiota kahdessa viikossa
DXY,
+ 0.26%
ja Treasuryn tuotot nousivat, ja monet valtiovarainministeriön käyrän osat välähtivät huolestuttavia merkkejä talouden näkymistä.

Sijoittajat ottivat Bullardin näkemykset kuitenkin suolalla. Joukkovelkakirjamarkkinat vakiintuivat dollarin mukana perjantain alussa, kunnes toinen Fed-virkailija kommentoi, Susan Collins, laukaisi iltapäivällä julkisen velan myynnin. Samaan aikaan optimismi palasi osakkeisiin, kaikkiin kolmeen pääindeksiin
DJIA,
+ 0.59%

SPX,
+ 0.48%
sijoittui korkeammalle perjantaina. Kulissien takana jotkut taloustieteilijät suosittelivat Bullardia hänen rehellisyydestään, kun taas toiset analyytikot sanoivat, että hänen arvionsa eivät olleet niin järkyttäviä kuin sijoittajat ja kauppiaat uskoivat. Yksi rahoitusmarkkinoiden aliarvostetuimmista riskeistä on se, että inflaatio ei pudota takaisin 2 prosenttiin riittävän nopeasti lievittääkseen Fedin aggressiivisempien liikkeiden tarvetta, kauppiaat, rahanhoitajat ja ekonomistit kertoivat MarketWatchille.

Lue: Rahoitusmarkkinat juoksivat jälleen "huippuinflaatiosta". Tästä syystä se on monimutkaista.

Stifel, Nicolaus & Co:n taloustieteilijät Lindsey Piegza ja Lauren Henderson sanoivat, että he ajattelevat, että jopa 7 %:n liittovaltion rahastokorko saattaa olla "aliarvioinut", kuinka korkealle Fedin viitekoron on todennäköisesti noustava. Laskelmat osoittavat, että on olemassa mahdollinen tarve "liittovaltion rahastokorolle, joka on mahdollisesti 100-200 bps korkeampi kuin [Bullardin] ehdottama yläraja", he kirjoittivat huomautuksessa. Toisin sanoen liittovaltion rahastokorko, joka on 8–9 prosenttia, verrattuna sen nykyiseen vaihteluväliin 3.75–4 prosenttia.

"Inflaatiopaineiden äskettäinen parantuminen huipputasoista on näennäisesti jollain tavalla sokaissut monet sijoittajat näkemään, että Fedin on jatkettava aggressiivisesti polkua korkeampiin korkoihin", he sanoivat. "Vaikka [kuluttajahintaindeksin] 7.7 prosentin vuotuinen nousu on parannus aiemmin raportoidusta 8.2 prosentin vuosivauhdista, se tuskin on mitään juhlittavaa tai selkeä signaali Fedille siirtyä helpompaan politiikkaan 2 prosentin tavoitealueella vielä kaukainen saavutus."

Stifelin ekonomistit sanoivat myös, että Bullard luottaa historiallisen alhaiseen neutraaliin korkoon tai teoreettinen taso jossa Fedin politiikka ei stimuloi tai rajoita talouskasvua osana hänen olettamuksiaan.

Piegza ja Henderson eivät ole yksin. Allekirjoittamattomassa muistiossa UniCreditin tutkijat sanoivat, että vaikka "7 prosenttia oli suorastaan ​​järkyttävää" rahoitusmarkkinoiden toimijoille, ajatus fed-rahastojen korosta, joka lopulta on paljon korkeampi kuin useimmat ihmiset odottavat, "ei ole erityisen uusi".

Perjantaina fed-rahastojen sijoittajat odottavat enimmäkseen Fedin pääkorkotavoitteen saavuttavan joko 4.75-5 prosentin tai 5-5.25 prosentin välillä ensi vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Tavalliset tulkinnat ns. Taylor Rule -arviosta viittaavat kuitenkin siihen, että rahastokoron tulisi olla noin 10 % UniCreditin tutkijoiden mukaan. Taylorin sääntö viittaa yleisesti hyväksyttyyn nyrkkisääntöön, jota käytetään määrittämään, missä korkojen tulisi olla suhteessa talouden nykytilaan.

Jotkut ovat avoimesti kyseenalaistaneet liittovaltion avomarkkinakomitean tänä vuonna äänestävän jäsenen Bullardin tekemät arviot ja huomauttaneet, että päätöksentekijä on jättänyt huomiotta Fedin vaikutukset. määrällinen kiristysprosessi hänen hintaarvioistaan.

Rex Nutting: Mitä Bullard meni pieleen 7 %:n syötettyjen varojen korossa (ja miksi päätekorko voi olla lähempänä kuin luulet)

Kun QT-prosessi otetaan huomioon, rahastokoron mahdollisten tulosten "sisäinen vaihteluväli" on todennäköisesti lähempänä 4.5–4.75–6.5–6.75 prosenttia, sanoivat Mizuho Securitiesin ekonomistit Alex Pelle ja Steven Ricchiuto. Uskottavien tulosten "täysi valikoima" on kuitenkin vieläkin laajempi, ja se voi olla niinkin alhainen kuin 3.25–3.5 % "äärimmäisen syrjäisessä päässä, jolloin Fed kiristää jo liikaa" ja 8.25 %. -8.5 % "ultra-hawkish lopussa, jolloin Fed on vasta puolivälissä."

Chris Low, New Yorkin FHN Financialin pääekonomisti, kutsui Bullardin esitystä "ihanaksi", koska "se on rehellisin yritys muuttaa terminaalisyötettyjä varoja koskevat yleisön odotukset kohtuulliselle alueelle, jota kukaan FOMC:n osallistuja on tähän mennessä tarjonnut."

"Muista vain, että hän teki kaikkensa välttääkseen järkyttävän markkinoita", Low sanoi Bullardista. "Hänen vyöhykkeensä vaihtelee kyyhkysestä järkevään, ei kyyhkysestä haukkamaiseen. Odotuksemme ovat edelleen hallinnassa. Emme voi syyttää häntä siitä."