Myyttien kumoaminen – ovatko nousevat korot haitallisia osakkeille?

Viime viikolla osakkeet myivät pois, kun 10-vuoden valtionlainan tuotto nousi yli 4 %:n ja sitten nousi, kun valtionlainojen viitetuotto laski takaisin tämän tason alapuolelle. Vaikka lukuisat tekijät vaikuttavat lyhyen aikavälin osakemarkkinoiden pyörimiseen, monet tekevät luonnollista johtopäätöstä, että korkeammat korot ovat huonoja osakkeille ja päinvastoin.

Vaikea vastustaa tällaista väitettä, koska kaikki asiat ovat samanlaisia, osakkeet ovat houkuttelevampia verrattuna 3.95 prosentin valtion tuottoon kuin 4.05 prosenttia, mutta kaikki asiat eivät ole koskaan tasa-arvoisia. Itse asiassa markkinat putosivat keskiviikkona hieman odotettua vahvempaan lukemaan valmistussektorin terveydestä, mikä lisäsi todennäköisyyttä 50 pisteen nousuun Fed Funds -korossa tulevassa FOMC-kokouksessa.

Osakekurssit kuitenkin elpyivät torstaina, vaikka joukkovelkakirjalainojen tuotot liikkuivat edelleen korkeammalle. Atlantan keskuspankin kuvernööri Raphael Bostic kommentoi hänen mukaansa, että keskuspankki voi pitää koronnoston 25 peruspisteessä katalysaattorina.

Sekä osakkeet että joukkovelkakirjat järjestivät perjantaina suuren rallin, vaikka tiedot keskeisten palvelusektoreiden terveydestä tulivat ennustettua paremmin, mikä viittaa siihen, että talous saattaa olla luultua paremmassa kunnossa… minkä olisi pitänyt lisätä mahdollisuuksia haukkumaan liittovaltioon. Varata.

NUMEROT EIVÄT VAHEE

Pyrimme aina menemään otsikoiden ulkopuolelle ja haastamaan perinteisen viisauden analysoimalla historiallisia todisteita. Sijoitusuutiskirjeemme, Varovainen spekuloija, julkaisi äskettäin erityisraportin, jossa tarkastellaan, kuinka osakkeet ovat menestyneet korkojen noustessa ja laskussa.

Prudent-keinottajaHarkitse korkeampien hintojen kannustamista – järkevä keinottelija

Nouseva korkoympäristö lisää huolta siitä, että riskiomaisuuden, mukaan lukien osakkeet, hinnat laskevat pääomakustannusten nousun vuoksi. Todellisuudessa analyysimme osoittavat, että osakkeet ovat historiallisesti suhtautuneet välinpitämättömästi korkojen nousuun. Niin oudolta kuin se kuulostaakin, yli viiden vuosikymmenen historialliset markkinatiedot osoittavat, että arvosijoittajat hyötyvät komeasti korkeammista koroista.

Mielestämme yllä esitetty ylimääräisen tuoton menetelmä parantaa analyysiä, koska vertailu poistaa todellisen korkotason aiheuttaman harhan. Toki on helppo väittää, että tämä aika on erilainen (jokainen ympäristö on erilainen), mutta olemme myös viipaloineet ja kuutioineet historiallisia tuottolukuja muilla tavoilla.

Ainoa asia, jonka voimme olla varma, on se, että nousevat pitkät korot ovat huonoja… pitkäaikaisille joukkovelkakirjoille.

Markkinahistoria viittaa myös siihen, että nykyinen korkotaso ei saisi olla erityisen huolestuttava sijoittajille, vaikka onkin hieman järkyttävää nähdä asuntolainojen tai muiden velkakorkojen nousevan erittäin alhaisilta tasoilta. Koronnousuympäristöt ovat normaali markkinailmiö, eikä sen pitäisi estää sijoittajia pysymästä kurssilla. Osakemarkkinat näyttävät aina olevan kuilun reunalla, mutta emme kuitenkaan anna lähiajan huolenaiheiden heikentää innostusta, joka meillä on arvosuuntautuneiden, laajasti hajautettujen salkkujemme pitkän aikavälin näkymiin.

BUCKINGHAM OSTA

Jatkan rahojeni laittamista sinne, missä suuni on, huolimatta nyt kohtaamastamme huolien muurista, ja lisään lisää osuuksia MedtronicMDT
omaan portfoliooni maanantaina. Medtronic on lääketieteen teknologiayritys, joka kehittää, valmistaa ja markkinoi lääkinnällisiä laitteita ja teknologioita sairaaloille, lääkäreille, klinikoille ja potilaille.

Osakkeet olivat ristiriidassa koko sektorin kanssa vuonna 2022, menettäen neljänneksen arvostaan ​​verrattuna S&P 4 Health Care -indeksin 500 prosentin laskuun, mutta vastatuulet, kuten siruihin liittyvät toimitusketjuongelmat ja COVID-tapahtumien aiheuttamien toimenpiteiden määrät näyttävät hiipuvan. . Medtronic teki kohtuullisen kolmannen vuosineljänneksen taloudellisen raportin ja ansaitsi 3 dollaria osakkeelta (verrattuna 1.30 dollariin), mikä saavutti vahvoja tuloksia sydämen rytmi- ja sydämen vajaatoiminnassa, neuromodulaatiossa ja sydämen rakenteellisissa luokissa.

Aiempien mallien takaisinkutsujen jälkeen MDT:llä on ollut vaikeuksia saada FDA:n hyväksyntä uusimmalle insuliinipumpulleen huolimatta laajasta käyttöönotosta Yhdysvaltojen ulkopuolella (18 %:n kasvu viimeisellä neljänneksellä). Joten pysyn kärsivällisenä, kun otetaan huomioon yrityksen historia (ja jotkut viimeaikaiset esteet ovat sen hallinnan ulkopuolella). Medtronic on historiallisesti omistanut noin 50 %:n markkinaosuuden ydinsydänlaiteliiketoiminnastaan, ja se on johtava selkärangan tuotteiden, insuliinipumppujen ja kroonisen kivun neuromodulaattoreiden valmistaja. Arvostan suuresti sen tuotteita akuutteihin toimenpiteisiin ja erilaisten kroonisten sairauksien hoitoon.

Korkealaatuinen MDT käy kauppaa NTM:n P/E-suhteella 15.5, selvästi alle historiallisen normin. Saanto on 3.3 %.