Valuutan volatiliteetti: Kiina, Japani ja Sveitsi

Dollarin nopea nousu Japanin jeniä ja muita suurten maiden valuuttoja vastaan ​​on johtanut uusiin ehdotuksiin, että hallitukset voisivat puuttua asiaan tukeakseen paikallisia valuuttojaan. Tämä tarkoittaa, että Tokio, Peking tai Bern voisi alkaa ostaa omia jenejä, yuaneja tai frankkeja ja myydä dollareita – tai käyttää muita interventionistinen välineitä kansallisten valuuttojensa suojelemiseksi. Sijoittajille, jotka pitävät valuuttavaihteluista, tässä on kiinnostavia alueita; niille, jotka eivät, varokaa.

● USDJPY:n kanssa
PY
veloitus yli 12 prosenttia vain viidessä viikossa ja saavuttaa 20 vuoden huippunsa, interventioodotukset ovat kasvaneet

● EURCHF:t viipyvät alhaalla, joka on verrattavissa valuuttakurssin vuoden 2015 romahdukseen – kannustaa Sveitsin keskuspankkia yrittämään käänteistä

Valuuttamanipulaatiota pidetään usein pienempien maiden alueena, joilla ei ole juurikaan toivoa torjua dollarin tai muiden äärimmäisen likvidien kollegoiden lihaksia. Suuret maat voivat liittyä peliin, elleivät ne ole jo liittyneet.

Kiinan käsi yuaneissa

Eräs erittäin näkyvä valuuttakurssi, jossa todennäköisesti on merkittävää jatkuvaa interventiota, on Yhdysvaltain dollari Kiinan juaniin (USDC
USDC
NH) risti. Noin vuosikymmen sitten Kiina otti askeleita löysätäkseen hallintaansa aiemmin hallitun valuuttakurssin suhteen. Kuitenkin niin merkittävä kuin olikin siirtyminen täydellisestä valuuttakurssien hallintapolitiikasta markkinaehtoisempaan kurssiin, suuntausten tunnusmerkit ovat säilyneet. Kiinan keskuspankki ilmoitti elokuussa 2015, että se oli devalvoitunut juanin; jolloin valuutta putosi jopa 6 % dollaria vastaan ​​alle 24 tunnissa. Kiinan keskuspankki yllätti sijoittajat kolmella peräkkäisellä juanin renminbin (CNY) devalvaatiolla, mikä laski yli 3 % sen arvosta.

Huolimatta Pekingin vuoden 2015 "revalvaatio"-pelotuksesta, Yuanin viime vuosien merkittävä vahvistuminen viittaa siihen, että kuuluisa vientikeskeinen maa oli ehkä ottanut kätensä pois ohjauspyörästä. Se on hyvin epätodennäköistä. Vuoden 2022 äärimmäisyydet olisivat todennäköisemmin nostaneet USDCNH:n huomattavasti korkeammalle, kun dollari kehittyi laajemmin sen vahvojen korkoennusteiden ja kasvunäkymien ansiosta. Huhtikuun tauko 6.40 ei muuta laskelmaa juurikaan. Juanin heikkeneminen edelleen dollaria vastaan ​​heijastaa todennäköisesti Pekingin kiinnostusta Kiinan viennin vahvistamiseen Shanghain Covid-sulkemisen aiheuttaman tuskan ja lännen tyrmistyksen johdosta Kiinan tuesta Venäjälle. Älä kuitenkaan odota USDCNH:n kiihdyttävän trendiään liikaa.

Sveitsin kokemus

Sveitsin keskuspankilla (SNB) on ollut suoria interventioita. Noin kolmen vuoden ajan 15 asti SNB:n päätavoitteena oli pitää EURCHF-valuuttakurssi 2015:n yläpuolella. Tuona päivänä Sveitsin keskuspankki ilmoitti, ettei se enää aktiivisesti estä Sveitsin frangia vahvistumasta euroon verrattuna. Muutoin erittäin likvidin valuuttakurssin markkinat "harmaantuivat" ilman selkeää markkina-arvoa. Kun markkinat alkoivat jälleen hinnoitella, EURCHF kävi lähes 1.2000 prosenttia alempana kuin edellinen sulkeminen noin 19:ssa. Markkinoilla kesti kolme vuotta palata edelliselle kerrokselle. Vuoden 0.98 flash-onnettomuuden jättämän tyhjyyden täyttäminen kesti yli kolme vuotta.

Nyt löydämme jälleen EURCHF-valuuttakurssin alle 1.0500:n – alueen, jolla pari kävi kauppaa vuonna 2015 politiikan romahduksen jälkeen. Keskuspankin jäsenet uskovat edelleen, että frangi poikkeaa perustekijöistä, mutta markkinat eivät kiinnitä siihen juurikaan huomiota. Hiero on, että vaikka SNB haluaisi puuttua asiaan, sillä olisi todennäköisesti rajoitettu vaikutus paljon suurempaa valuuttaa vastaan. Kunnes euro kääntyy laajemmin – katso EURUSD:n ohjeet täältä – EURCHF:n pomput johtavat todennäköisesti nouseviin etuihin, mikä ajaa markkinat takaisin alaspäin.

Pyörivä Japanin jeni

Nykyään valuuttainterventioiden painopiste on Japanin jenissä. Valuutta on laskemassa takaisin usean vuosikymmenen rooliinsa rahoitusvaluuttana. Normaaleissa olosuhteissa Japani suhtautuu myönteisesti heikompaan valuuttaan, koska se tekee sen viennistä houkuttelevampaa. Silti näillä hyperinflaatiomarkkinoilla dramaattisesti halvempi valuutta tekee tuonnista paljon kalliimpaa. Japani on aiemmin puuttunut asiaan tukeakseen liputtavaa jeniä. On epätodennäköistä, että sen tärkeimmät kauppakumppanit sietävät Tokion avointa väliintuloa. Valtiovarainministeriö on kuitenkin ennenkin käyttänyt vahvistamattomia ponnisteluja, ja epäilen sen olevan tulossa uudelleen. Mitä korkeammalle jeni ylittää, sitä intensiivisemmät salainterventioliikkeet osoittautuvat – mikä tarkoittaa jyrkkiä korjauksia. Kääntääksemme trendin täysin, joudumme todennäköisesti odottamaan täysimittaista kääntymistä riskiomaisuuksissa, kuten globaaleissa osakkeissa. Ilman S&P 500:n avoimesti pomppimista, arvioi USDJPY:n ja jenin ristiriitojen laskua "takaisina" eikä täysillä laskutrendeillä. Ironista kyllä, Japanin keskuspankki (BOJ) on kohdannut oman valuuttansa heikkenemisen pyrkiessään lisäämään elvytystoimia, joiden tarkoituksena on pitää 10 vuoden JGB tavoitteessaan. Tämä vain lisää USDJPY:n nousua.

Eurooppalainen Behemoth

Kun suoraa valuuttainterventiota paheksutaan, rahapolitiikan massiivinen skaalautuminen ei ehkä ole sitä. Tunnetusti Euroopan keskuspankin (EKP) silloinen pääjohtaja Mario Draghi totesi, että massiiviseen elvytysohjelmaan ryhdytään, jos EURUSD:n kurssi jatkaa painetta 1.4000:n tasolle vuonna 2014. Markkinat eivät antaneet periksi ja keskuspankki teki hyvää. sana. Tuloksena oli massiivinen yli 3,000 1.0800 pisteen pudotus alle vuodessa. Tällainen ratkaisu olisi houkutteleva, elleivät keskuspankit taistelevat vakautta uhkaavaa inflaatiota vastaan ​​yleisesti järjettömällä politiikalla. Tässä ympäristössä, jossa ohjelmat ovat äärimmäisiä, olisi erittäin vaikeaa hyödyntää sellaista kontrastia, joka on tarpeen valuutan merkittäväksi siirtämiseksi. Euron suhteen EKP noudattaa tällä hetkellä huomattavasti röyhkeämpää politiikkaa kuin Yhdysvaltain keskuspankki, mutta EURUSD on jo merkittävästi deflatoitu noin XNUMX:aan. EKP:n elvytystoimien lopullinen loppuminen todennäköisesti kiusaa euroa.