Luottoverilöyly kannustaa tekemään tarjouksia joukkovelkakirjoista, jotka on sidottu 16 biljoonan dollarin kasaan Yhdysvaltain kotitalouksien velkaa

Mutta myrsky saa myös sijoittajat yhdysvaltalaisiin kuluttaja- ja asuntolainalainoihin etsimään mahdollisuuksia, kun tuotot nousevat kriisin aikakauden tasoille, vaikka Amerikan työmarkkinat ovat pysyneet vahvoina lokakuussa työttömyysaste oli 3.7 prosenttia.

"En usko, että on arvostusta siitä, kuinka halpoja monet joukkovelkakirjat ovat olemassa", sanoi John Kerschner, yhdysvaltalaisten arvopaperistettujen tuotteiden johtaja Janus Henderson Investorsissa, joka valvoo noin 15 miljardin dollarin arvosta asuntolainoja, autoja ja vastaavia omaisuuseriä. noin 80 miljardia dollaria korkotuottoa maailmanlaajuisesti.

Teurastus numeroina

Kun kuluttajat ottavat autolainan, napauttavat luottokorttiaan tai saavat asuntolainaa, hinnoittelu riippuu usein arvopaperistamismarkkinoiden olosuhteista, joilla Wall Street on vuosikymmeniä pakkaanut kotitalouksien ja yritysten velkoja myytäväksi joukkovelkakirjakauppoina.

Vuosien 2007–08 maailmanlaajuisen finanssikriisin seurauksena kaiken rahoitus subprime-asuntolainoista luottokortteihin jäätyi, kunnes Fed laski korkoja ja ryhtyi muihin toimenpiteisiin käynnistää luottomarkkinat uudelleen.

Luotto ei ole vielä kuivumassa tässä syklissä, mutta nousevat korot sen jälkeen kun Fed aloitti koronnoston, ovat johtaneet alan investointitason joukkovelkakirjalainoihin, velkaluokitus AAA–BBB, saadakseen korkeita yksinumeroisia tuottoja, Kerschner sanoi. Riskilainojen, joiden luottoluokitus on BB ja matalampi, tuotto on ollut lähempänä 13 prosenttia.

DoubleLinen toimitusjohtaja Jeffrey Gundlach mainitsi CNBC:n haastattelussa samanlaisia ​​omaisuusvakuudellisten arvopapereiden ja muiden luottomarkkinoiden tuottoja, jotka kokivat tänä vuonna kovaa taantuman riskiä.

Katso: Nyt on aika ostaa "pommitetut luottomarkkinat", sanoo DoubleLinen Jeffrey Gundlach

Tarkemmin sanottuna kolmen vuoden BBB-luokituksen omaavat autolainat, alin sijoitusluokka, sidottiin 410 peruspisteen erotukseen riskittömän vertailuarvon yläpuolella lokakuussa (katso kaavio) vuoden alimmasta 96 peruspisteestä. Deutsche Bankin tutkimuksen mukaan.

Lisätään 400 peruspisteen ero yli 4 %:n 10 vuoden valtion velkasaneeraukseen
TMUBMUSD10Y,
4.163%
vastaa karkeasti 8 % joukkovelkakirjalainan tuottoa.

Riskialtisempiin asuntolainalainoihin nimeltä "ei-QM" Wall Streetin, joilla ei ole valtion takauksia, marginaalit saavuttivat lokakuussa korkeimman noin 625 peruspisteen 12 kuukauden alimmasta 205:stä.

BofA Global -tutkimuksen mukaan leviäminen on edelleen vaarassa mennä leveämmälle, kun otetaan huomioon "jatkuvasti korkea inflaatio, järjetön Fed ja heikommat talousnäkymät".

Vaikka tietyt luottomarkkinoiden osat näyttävät heijastavan jossain määrin taantuman tasoisia hintoja, ja spekulatiivisen luokan subprime-autolainat, joiden luottoluokitus on BB, hinnoittelevat lokakuussa 12–13 prosentin tuottoa, kun se tammikuussa oli 5 prosenttia. joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun seurantaohjelma Finsight.

Subprime-autoja on pitkään pidetty kotitalouksien velan ennakkoedustajana, koska se heijastaa usein välittömiä taloudellisia vaikeuksia, joita palkansaajat ja lainanottajat kohtaavat, kun luottopisteet ovat alhaisemmat, kun hinnat ja lainakustannukset nousevat.

Lue: Miksi automarkkinat voisivat olla "edustaja", kun Fed voi kääntyä

Mutta kuumilla työmarkkinoilla Deutsche Bank sitoi lokakuussa yli 60 päivän myöhästymiset autolainojen subprime-lainoihin 4.55 prosenttiin, mikä on korkeampi kuin vuosi sitten, mutta lähempänä pandemiaa edeltävää tasoa.

Katso: Yhdysvaltain työmarkkinat ovat liian "vahvat", Fed sanoo. Joten odota työttömyyden kasvua.

Fed on kiristänyt taloudellisten ehtojen ruuveja yrittääkseen pudottaa inflaation lähes 40 vuoden huipulta 2 prosentin tavoitteeseensa. Tällä viikolla on nähtyei mikään jumbo 75 peruspisteen koronnousu ja keskuspankkiirit osoittavat, että korot voivat pysyä korkeammalla pidempään kuin alun perin odotettiin.

"Jokin väistämättä katkeaa, kun teet niin", sanoi David Petrosinelli, välittäjä-jakaja InspereX:n myynnistä ja kaupankäynnistä vastaava johtaja ja osoitti, että arvopaperistamismarkkinoiden osissa tuotot ovat korkeimmillaan kymmeneen tai useampaan vuoteen.

"Jotain on tekeillä, mutta en tiedä, tuleeko siitä yhtä rumaa kuin vuonna 2008", hän sanoi.

Se on jo ollut historiallisten joukkovelkakirjojen ja tuskallisten osakkeiden tappioiden vuosi, kun Wall Street on joutunut hinnoittelemaan omaisuuttaan uudelleen, kun 10 vuoden Treasury-tuotto on noussut nopeasti yli 4 prosentin rajan joulukuun alimmalta 1.34 prosentilta. 10 vuoden tuottoa käytetään kuluttajien ja yritysten velkojen hinnoitteluun.

Sijoittajat ovat toivoneet, että 10 vuoden tuotto saattaa olla lähellä huippua, mikä saattaa auttaa sekä joukkovelkakirjoja että osakkeita löytämään jalansijaa. S&P 500 -indeksi
SPX,
+ 1.36%
oli FactSetin mukaan noin 21 % pienempi kuin perjantaihin asti. Laajempien joukkovelkakirjamarkkinoiden välityspalvelimena iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
pörssilistattu rahasto oli noin 17 % alhaisempi samalla jaksolla.

Mutta kun joukkolainojen tuotot ovat nyt korkeammat, se voi tarkoittaa myös parempia päiviä sijoittajille, varsinkin jos Fed pystyy saavuttamaan tavoitteensa välttää pitkä, ankara talouden taantuma ja korkea työttömyys.

"Se luultavasti asettaa sijoittajat odottamaan erittäin hyvää tuottoa vuodelle 2023, koska 2022 on ollut yli kamala", Kerschner Janusissa sanoi.

Lue seuraava: Kotitalouksien taseet "pysyivät vahvoina" ja velkahaavoittuvuudet ovat kohtalaisia, Fedin tutkimus toteaa