(Bloomberg) - Ensimmäistä kertaa pitkään aikaan osake- ja joukkovelkakirjamarkkinat osoittavat poikkeavia signaaleja taloudesta ja tulevasta Federal Reserve -politiikasta. Tiistain inflaatioraportti auttaa pitkälle määrittämään, kumpi on oikea.
Useimmat luetut Bloombergilta
Joukkovelkakirjamarkkinat ovat olleet varovaisia. Kahden vuoden valtion velkasitoumusten tuotot ovat nousseet yli 30 peruspistettä viimeisen kahden viikon aikana, kun kauppiaat ovat alkaneet suhtautua varovaisemmin Fedin haukkamaiseen viestiin ennen viimeisintä kuluttajahintojen lukemaa. Osakkeet ovat olleet vähemmän huolissaan. Velkamarkkinoiden uudelleenluokituksen keskellä S&P 500 on noussut lähes 1.5 % tällä ajanjaksolla.
Katkaisu kertoo kahden omaisuusluokan hinnoittelemasta vaihtoehtoisesta todellisuudesta. Treasury-käyrän etupää on linjassa keskuspankin ennusteiden kanssa, joiden mukaan korkotaso ylittää 5 %, ja jotkut rohkeat optiokauppiaat varautuvat 6 %:n mahdollisuuteen. Samaan aikaan osakemarkkinat näyttävät olevan hinnoiteltu taloudelle, joka kestää suurelta osin Fedin pyrkimyksen jäähdyttää inflaatiota, mikä tulee olemaan keskeinen testi tiistaiaamun tiedoissa.
"Pörssi haluaa saada kakkunsa ja myös syödä sen", sanoi Dan Suzuki, Richard Bernstein Advisorsin varasijoitusjohtaja. "Markkinat hinnoittelevat Goldilocksin skenaarion mukaan paremman kasvun, mutta jatkuvan inflaation hidastumisen ja todennäköisesti alihinnoittelevat negatiiviset riskit sekä kasvu- että inflaatiopuolelta."
Sen jälkeen, kun Fedin kampanja vuosikymmenien kuumimman inflaation torjumiseksi kärsi sekä osakkeista että joukkovelkakirjoista vuonna 2022, molemmat markkinat alkoivat tänä vuonna, kun optimismi siitä, että keskuspankki on lähestymässä kiristyskampanjansa loppua, kasvoi.
Tuo kaksoisralli on kompastunut viime viikkoina. Treasuryn tuotot ovat edelleen alhaisemmat kuin vuoden 2022 lopussa, mutta kahden vuoden tuotot nousivat viime viikolla eniten sitten marraskuun alun ja jatkoivat nousuaan maanantaina. Vaikka S&P 500 putosi 1.1 % viime viikolla, se pyyhkäisi nämä tappiot pois maanantaina ja palautti vuoden 2023 lähes 8 prosentin nousun.
Uudelleenajattelua vauhditti tammikuun menestysraportti, joka osoitti, että Yhdysvaltain talous lisäsi lähes kaksinkertaisen työpaikkojen määrän ennustettuun. Tämän seurauksena swap-kauppiaat näkevät nyt Fedin ohjauskoron huippunsa noin 5.2 prosentissa heinäkuussa verrattuna noin 4.9 prosenttiin aiemmin tänä vuonna. Uudelleenhinnoittelu vastaa paremmin Fedin viranomaisten mediaaniennustetta, joka on hieman yli 5.1 %.
Bloombergin kyselyyn vastanneet taloustieteilijät odottavat kuluttajahintojen kasvun hidastuvan tammikuussa 6.2 prosentin vuosivauhtiin edellisen kuukauden 6.5 prosentista. Kuukauden lukeman odotetaan nousevan 0.5 % edellisen lukeman 0.1 prosentin laskun jälkeen.
Deutsche Bankin tutkijaryhmä kuitenkin sanoo, että vaikka perusinflaatio on laskenut kesäkuusta lähtien, vauhti on ollut vähemmän äärimmäistä kuin monet saattavat ymmärtää. He huomauttavat myös, että jotkin komponentit, kuten käytettyjen autojen hinnat, ovat itse asiassa nousseet tänä vuonna.
"CPI tulee olemaan testi siitä, kuka on oikeassa - joukkovelkakirjamarkkinat vai osakemarkkinat", Art Hogan, B. Rileyn päämarkkinastrategi, sanoi puhelimitse. "Tällä hetkellä joukkolainojen tuottojen ennakoiva muutos on todennäköisesti oikea, koska yksimielisyys on korkeampi kuukausittain kuluttajahintaindeksistä. Täysi pysähdys. Mutta CPI-tulostuksen jälkeinen reaktio on se, missä testitulokset todella tulevat voimaan."
Tiistain kuluttajahintaindeksin ilmeisten tulosten lisäksi - että joukkovelkakirjat nousevat ja osakkeet laskevat kuumalla painolla tai joukkovelkakirjat putoavat ja osakkeet nousevat kylmällä - Hoganin mukaan on myös mahdollinen kolmas skenaario. Osakkeet voisivat ottaa odotettua korkeamman inflaatiolukeman, koska se viittaa vahvaan talouteen, vaikka hän haluaisikin nähdä sen seurannan vahvan vähittäismyyntiraportin kautta myöhemmin tällä viikolla.
Bespoke Investment Groupin Jake Gordonin mukaan S&P 500 on viimeisen kahden kuukauden aikana reagoinut vähemmän negatiivisesti kuluttajahintaindeksin julkaisupäiviin, vaikka ne ovat edelleen olleet vaihtelevia. Tämä tarkoittaa, että "olemme vielä kaukana normaalimmista CPI-raporteista ja markkinoiden reaktioista niihin", hän kirjoitti.
Osakkeet ovat nousseet viime viikkoina, ja kasvuosakkeet ovat menestyneet paremmin vuoden alusta lähtien. Mutta he voivat joutua paineen alaisena, jos CPI-tulostus tulee odotettua kuumemmaksi, sanoo Ellen Hazen, FL Putnam Investment Managementin päämarkkinastrategi ja salkunhoitaja.
Siinä tapauksessa "näet joukkovelkakirjamarkkinoiden heijastavan sitä tosiasiaa, että korot jatkavat nousuaan loppuvuoden ajan", hän sanoi haastattelussa. "Pörssi antaisi jonkin verran takaisin, kun on todennäköisempää, että Fedin on oltava aggressiivisempi ja rajoitettava taloudellisia ehtoja entisestään."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/cpi-show-whether-stocks-bonds-210816814.html