Scott Barbee, 258.3 miljoonan dollarin Aegis Value Fundin (AVALX) johtaja, ansaitsee kaksi merkkiä. Yksi on "vastakkainen sijoittaja". Toinen on "Paras menestyjä."
X
Molemmat merkinnät juontavat juurensa Barbeen taidosta välttää lauman mukana juoksemista.
Loppujen lopuksi lauman mukana juokseminen tarkoittaa, että teet sitä, mitä kaikki muut tekevät. Tämä on keskinkertaisuuden määritelmä, ei ylisuorituksen. Kertoimet ovat, se tarkoittaa, että ostat osakkeita, joita muut sijoittajat ovat nostaneet hintaa.
Sitä vastoin Barbee on ammattilainen, joka tietää, kuinka sikuttaa, kun niin monet muut sijoittajat takkaisevat.
Vastakkainen sijoittajan lähestymistapa
Ali-seuratut osakkeet ovat ainoita, joita hän ostaa.
Toisin kuin monien kasvujohtajien seuraaja-rakkaussuhde megacap-teknologian osakkeet, Aegis Value omisti 0.00 % teknologiaosakkeista 31. joulukuuta Morningstar Directin mukaan. Hän omisti myös nollakulutusosakkeita, terveydenhuoltoa, viestintäpalveluita ja kiinteistöjä.
Hän omisti vähäpätöisiä osuuksia yleishyödyllisissä laitoksissa, kulutussyklisissä ja teollisuudessa. Hänen osakkeenomistajiensa rahoista alle 4 % työskenteli rahoitusalalla.
Hänen kaksi vakavaa altistumisaluettaan olivat perusmateriaalit, 71 %, ja energia, 23 %.
Aegisin älä seuraa yleisöä -polku kannatti tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Rahaston 18.05 % nousu teki siitä USA:n parhaiten tuottavan hajautetun osakerahaston. S&P 500 putosi 4.6 prosenttia. Morningstar Directin seuraamat Aegisin pieniyhtiöiden suorat kilpailijat menettivät keskimäärin 2.01 %.
Barbeen kieltäytyminen pelaamasta johtajan perässä on tuottanut tulosta myös pitkällä aikavälillä. Otetaan viimeisimmät härkämarkkinat. Yksi oli voimassa maaliskuusta 2009 19. helmikuuta 2020 asti. Toinen, edelleen käynnissä, alkoi 23.
Monet sijoittajat olettavat, että härkämarkkinat ovat juoksevaa hiekkaa arvonhaltijoille. Mutta ne eivät olleet Barbeelle.
Hänen rahastonsa oli S&P 500 -indeksin kärjessä vuosina 2009, 2010, 2011, 2012, 2016, 2020 ja 2021.
Barbee, 50, puhui IBD:n kanssa sijoituslähestymistavastaan McLeanissa, Va.:n toimistossaan.
Mikä tekee Barbeesta ristiriitaisen
IBD: Onko oikein kutsua sinua päinvastaiseksi sijoittajaksi?
Scott Barbee: Sanoisin, että olemme ristiriitaisia.
IBD: Miten niin?
Barbee: Yrityksen DNA:ssa on todella yrittää tarkastella paikkoja, joita ihmiset välttävät. Pidämme paikoista, jotka ovat epäsuosittuja. Kun ympärillämme on monia sijoittajia ja paljon yhtiötä, tunnemme olomme epämukavaksi.
IBD: Se saa sen kuulostamaan helpolta.
Barbee: Se ei ole. Joskus joukko voi olla oikeassa.
Barbee ajattelee eteenpäin
IBD: Kuvaile yleistä sijoitusstrategiaasi, Scott.
Barbee: Olemme sisällä arvoleiri mitä tulee siihen, että keskitymme intensiivisesti stressaantuneisiin tai ahdistuneisiin osakkeisiin, jotka ovat mielestämme epäoikeudenmukaisesti tahraantuneita. Suhtaudumme tasepainotteisesti yrityksiin. Pidämme silmällä suorituskykyä, emme seuraavalla vuosineljänneksellä, vaan paljon kauempana mahdollisesta elpymisestä.
IBD: Miksi haluat vaikeuksissa olevia yrityksiä?
Barbee: Kaikki riippuu uskostamme, että markkinat usein ylireagoivat (väliaikaisiin huonoihin uutisiin) perustekijöistä. Tämä voi johtaa hinnoittelueroihin ja tehottomuuteen, joita voidaan hyödyntää vankalla perustutkimuksella. Muut sijoittajat reagoivat tapahtumiin usein inhimillisillä tunteilla.
IBD: Kuinka kauan sinulla on joitakin tehtäviä, ennen kuin ne alkavat tuottaa tulosta?
Barbee: Ajattelemme yritysten mahdollisia tuottoja ja sitä, mitä ne voivat tehdä kahden, kolmen vuoden kuluttua. Ajattelemme tulevaa kassavirtaa kolmen vuoden kuluttua.
IBD: Näen 0.00 %:n teknologiapainostasi, että et ole suuri FAANG-osake (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), omena (AAPL), Netflix (NFLX) ja Google-emo Aakkoset (GOOGL)) kaveri.
Barbee: Parin viime vuoden aikana perinteiset sijoittajat ovat keskittyneet hyvin suuriin osakkeisiin ja markkinoiden kasvuun. Ne keskittyivät S&P 500:n huipulla sijaitseviin FAANG-sijoituksiin. Nämä sijoitukset tuottivat vahvaa tuottoa vähäisellä volatiliteetilla.
Koska he eivät nähneet viimeaikaista harhaa tässä lähestymistavassa, he jättivät huomioimatta näiden osakkeiden moninkertaisen kasvun.
Barbee omistaa materiaalit, hyödykkeet, energian
IBD: Mitä sinä sillä välin katsoit vuosia sitten?
Barbee: materiaalit, hyödykkeitä, energiaa. Löysimme sieltä paljon osakkeita, jotka käyvät kauppaa edullisesti normalisoitujen kassavirtojen ja kirjanpitoarvojen perusteella.
IBD: Myös jalometallit?
Barbee: Jalometallien tuottajat tarjosivat myös ahkeralle perussijoittajille mielenkiintoisia mahdollisuuksia ottaa hyviä panoksia ja hajauttaa salkkujaan, kun otetaan huomioon näiden omaisuuserien korreloimaton luonne. Ne voivat myös tuottaa vahvaa tuottoa, jos inflaatio kiihtyy.
IBD: Onko jalometalleilla vielä tilaa toimia?
Barbee: Jalometallien vuosi oli melko vailla viimeisten 12 kuukauden aikana. Omassa salkussamme, jossa meillä oli noin neljäsosa jalometalleja, eivät arvopaperit ole tuottaneet kovin voimakkaasti tuona aikana. Mutta mielestämme he ovat hyvässä asemassa nykyiseen tilanteeseen nähden.
IBD: Riippuuko se itse jalometallien hintojen noususta? Omistukseesi kuuluu malminetsintä- ja kaivosyhtiö Päiväntasauksen kulta (EQX) ja kaivoksen kehittäjä Iamgold (IAG).
Barbee: Tasot ovat olleet niin aliarvostettuja sijoittajien kiinnostuksen puutteen vuoksi, että metallien hinnoittelun parantaminen ei ole edellytys vahvalle tuottolle monille omistamillemme nimille.
Tämän ristiriitaisen sijoittajan käytännön kokemus
IBD: Sinulla näyttää olevan energiapalveluosakkeita Valaris (VAL) Ja Nousuvesi (TDW). Ja minä näen Ulkopuolinen (EXTN), joka tarjoaa maakaasun puristus-, tuotanto- ja käsittelylaitteita. Pidätkö siitä tilasta?
Barbee: Olen henkilökohtaisesti ollut kiinnostunut energiasta jo pitkään. Kasvoin Saudi-Arabiassa. Isäni työskenteli Aramcossa (pääosin valtion omistama, maailman suurin öljyntuottaja) vuosia sitten. Menin (mikä oli) Simmons & Company Internationaliin mentyäni Ricen kouluun opiskelemaan konetekniikkaa ja taloustiedettä. Kun olin töissä Hihamerkki (CLC) kahtena kesänä lensin ulos Meksikonlahden laitureille. Minulla on siis öljytausta. Nyt olen seurannut öljyhuoltoliiketoimintaa vuosikymmeniä.
Näillä yrityksillä, Valariksella ja Tidewaterilla, oli suuria taantumia, kun liuskebuumi koitti ja öljyn hinta laski. Tutkimusprojektit hylättiin tai viivästyivät. Nämä yritykset olivat rakentaneet laivastoja offshore-porauslautoja ja huoltoveneitä. Nyt ne ovat ilmestyneet toiselle puolelle. Joten ostimme joitain niitä.
Energian hintojen noustessa tutkimus- ja kehitystyöt alkavat jatkua. Se ei ole nostanut päivähintoja (koneiden ja veneiden vuokraamiseen). Mutta ne nousevat.
IBD: Adams Resources & Energy (AE) markkinoi raakaöljyä, maakaasua ja nestemäisiä kemiallisia tuotteita. Sen osakekohtaisen tuloksen kasvu - mikä ei ole sinulle keskeinen mittari - on laskenut viimeisen kahden vuosineljänneksen aikana. Miksi uskot osakekurssin nousevan?
Barbee: Yhtiöllä on huomattava määrä käteistä rahaa. Kun arvostat yritystä ilman käteistä, se käy kauppaa edullisella moninkertaisella summalla sen tuottamaa kassavirtaa.
Johto työskentelee liiketoiminnan laajentamiseksi tekemällä joitain kuljetus- ja putkistojen yritysostoja. He ovat tehneet hienoa työtä ostaessaan hankintoja, jotka todennäköisesti osoittautuvat hyödyllisiksi osakkeenomistajille.
Vastakohtaista peliä tarjonnasta, kysynnästä
IBD: Mercer International (MERC) valmistaa paperia, jota käytetään tulostukseen, kirjoittamiseen ja pehmopaperiin. Miksi odotat sen jatkavan noususuhdannetta, joka pysähtyi noin vuosi sitten?
Barbee: Heidän paperissaan on luustokudoksia, joita tarvitaan paperille ja pehmopaperille. Uskomme, että maailmanlaajuisesti tällaista kuitupaperia on rajoitettu määrä. Ainoa lisämetsätalous, jota ei ole hyödynnetty, saattaa olla Venäjällä ja Siperiassa. (Joka ei ehkä pian ole Venäjän ulkopuolisten tuottajien saatavilla.)
Kysyntäpuolella on tapahtunut valtava parannus Kiinan ja Intian liittyessä kehittyneiden maiden joukkoon.
Mercerillä on hyvin hoidettuja ja huollettuja tehtaita tämäntyyppisen paperin valmistamiseksi. Lisäksi ne ovat laajentamassa puutavaraa Euroopassa. Ja sillä käydään kauppaa halvalla monikerroksella.
IBD: Yli neljännes osakkeenomistajien rahoista on töissä kolmessa suurimmassa omistuksessasi. Nämä ovat kanadalainen kuparintuottaja Amerigo Resources. Toinen on Interfor, vancouverilainen puutavaran tuottaja. Kolmas on Kenmare Resources, jonka kaivokset tuottavat maaleja, pigmenttejä ja muoveja. Miksi pidät heistä?
Barbee: Ne ovat kukin halpoja kirjanpitoarvolla ja nykyisellä kassavirran tasolla. Sen sijaan S&P 500:n kokonaisarvo on lähes 14-kertainen käyttökate. Nämä yritykset (Amerigo, Interfor ja Kenmare) arvostetaan kahdesta neljään kertaan.
Lisäksi jokaisella on nolla tai vain vähän velkaa.
Puutavaratuotannossa on tapahtunut paljon keskittymistä. Tarjontarajoituksia on paljon. Sillä välin kodin rakentamisesta on ollut valtava pula, ja asuntojen kysyntä on ollut suuri. Ja korot ovat edelleen alhaiset. Se on siis täydellinen myrsky.
Yritys "Bolt-On Transactions"
IBD: Miten vaatteiden valmistaja Delta vaatteet (DLA) sopii yleiseen ristiriitaiseen strategiaasi?
Barbee: Olen omistanut sen jo jonkin aikaa. Olemme alentaneet asemaamme ajan myötä. Mutta omistamme sen silti.
He ovat tehneet upeaa työtä päästäkseen viereisiin yrityksiin, joilla on ollut suuri tuotto.
He ovat käyneet läpi haasteita. Ja ne ovat aina selvinneet. He harjoittavat tehokkaita fuusio- ja yrityskauppoja. He ostivat (lifestyle brand) Salt Lifen (vuonna 2013).
He ovat myös päässeet yritykseen, jossa he käyttävät taidepistoolia erikoislaatuisiin kertakäyttöisiin vaatteisiin, jotka voidaan suunnitella verkossa. Suuri osa heidän myymistään tuotetaan Hondurasissa ja Meksikossa. Yritys kasvaa. Sillä on erinomaiset pankkisuhteet. Sillä on huomattava velka, mutta hallittavissa olevat ehdot. Ne tuottavat vahvat tulot.
Seuraa Paul Katzeffia Twitter osoitteessa @IBD_PKatzeff saadaksesi vinkkejä eläkesuunnitteluun ja aktiivisesti hoitamaan salkkuja, jotka tuottavat jatkuvasti paremmin ja ovat parhaiden sijoitusrahastojen joukossa.
SAATAT PITÄÄ MYÖS:
Tarvitset tämän paljon eläkesäästöjä ikäsi ja tulosi mukaan
Katso IBD: n uusi IBD Live -paneelikeskustelu
Lähde: https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo