Viimeisin vähittäismyyntiraportti kumosi taantuman pelot. Ei pitäisi.
Kun tiedot osoittivat, että yhdysvaltalaisten vähittäiskauppiaiden myynti kasvoi huhtikuussa 0.9 % edellisestä kuukaudesta ja 8.2 % vuotta aiemmasta, Wall Street juhli. Taloustieteilijät ja strategit päättelivät, että vaikka kuluttajat ovat onnettomia, he kuluttavat edelleen – ja tarpeeksi estämään talouden supistuminen, kun Federal Reserve nostaa korkoja ja supistaa tasettaan taistellakseen korkeaa inflaatiota vastaan. Mutta tämä näkemys, joka sopii vallitsevan narratiivin kanssa, että keskuspankki saavuttaa pehmeän laskun, on liian pintapuolinen.
Ensinnäkin inflaatiokorjattuja lukuja kutsutaan syystä "todellisiksi". Kun oikaisi raportoituja nimellisiä myyntilukuja kuluttajahintaindeksillä, ne olivat negatiiviset huhtikuussa – ja toisena peräkkäisenä kuukautena. Perusvaikutus on tekijä, kun otetaan huomioon vuosi sitten tapahtunut suuri hyppy, joka tekee vertailusta vaikean. "Mutta silti", sanoo Lyn Alden, Lyn Alden Investment Strategyn perustaja, "suur osa näistä voitoista on vain hintapiikkejä, ei volyymeja."
Uutiskirje Sign-up
Tarkastele ja esikatsele
Joka arkipäivän ilta tuomme esiin päivän seurauksena olevat markkinauutiset ja selitämme, mitä huomenna todennäköisesti on.
Ongelma ulottuu vähittäismyyntiä pidemmälle. Ekonomistit osoitteessa
Goldman Sachs
Sanotaan, että "nimellinen harha" tai hintojen vaikutus tutkimusindeksien tasoon, jonka aiheuttivat vastaajat, jotka ajattelevat nimellisesti ennemmin kuin reaalisesti, tarkoittaa, että talouskasvun vauhti on noin 2 prosenttiyksikköä hitaampi kuin 3.5 prosentin nopeus, jonka heidän korjaamattoman aktiivisuusindeksinsä tarkoittaa.
Jälleenmyyjien tulosraportit heijastavat ajatusta, että kuluttajat maksavat enemmän eivätkä osta enemmän. klo
Home Depot
(ticker: HD), myynti kasvoi 3.8 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä, kun korkeammat hinnat kompensoivat liiketoimien 8 % laskun. klo
Walmart
Maan suurimman vähittäiskauppiaan (WMT) liiketoimet pysyivät ennallaan vuoden takaisesta, mutta korkeammat hinnat nostivat keskimääräistä kuittia 3 %. Yleistavaramyynti laski, koska ruokainflaatio veti enemmän dollareita pois muista tuotteista. Kuten Rosenberg Researchin pääekonomisti David Rosenberg sanoo: "Inflaatio peittää "todellisen" tiedon, joka ei ole niin suotuisa kuin jotkut uskovat.
Toiseksi, harkitse usein lainattua tilastoa, joka tukee pehmeän laskun ennusteita. Monet taloustieteilijät sanovat, että kuluttajat istuvat pandemian aikana kertyneillä biljoonilla käteisellä. Mutta he eivät sano, että inflaatio syö säästöjä, kun inflaatiokorjatut tulot laskevat; käsite päihittää myös tuskan pienituloisissa perheissä, joilla on suurempi taipumus kuluttaa, kun välttämättömät kustannukset nousevat. "Ylimääräisiä säästöjä taloudessa on vähän tai ei ollenkaan, ja maan suurimman jälleenmyyjän viimeisimmät tulokset ovat todisteita tästä", Rosenberg sanoo.
Siitä puhumattakaan inventaarion lopputuloksesta. Varastojen kertymisvauhti on ylittänyt myynnin kolmena viimeisestä neljästä kuukaudesta – tämä on tervetullut uutinen toimitusketjussa, mutta se saattaa johtaa varastojen purkamiseen ja tuotannon leikkauksiin, Rosenberg sanoo. Näin on, kuten avaruudesta taloudellista toimintaa seuraavan SpaceKnow'n tiedot osoittavat, että tavaroiden liikkuminen varastoista kauppakeskuksiin ja asiakkaiden koteihin on hidastunut. Yrityksen kaupallisten ratkaisujen varatoimitusjohtaja Anu Murgai sanoo, että Walmartin logistiikkatiedot hidastuivat ensin, ja yleinen aktiviteetti on nyt kuromassa kiinni (tai laskussa). Kaksi poimintaa: Vähittäiskaupan volyymit laskevat ja varastot kasvavat, jälkimmäinen saattaa painaa bruttokansantuotetta.
Kolmanneksi kuluttajaluottotiedot heikentävät riemuitsevaa kuluttaja-tarinaa. Kulutusluotot kasvoivat maaliskuussa 39 % helmikuusta, jolloin se hyppäsi kuukauden aikaisempaan verrattuna, ja yli kolminkertaistui vuotta aiemmasta, vaikka luottokustannukset nousevatkin. Hyvä uutinen Goldman Sachsin ekonomistien mukaan on, että uusiutuvat luottosaldot – luottokortit – pysyvät normaalin alapuolella, eikä kotitalouksien vipuvaikutus näytä vielä ongelmalliselta. Huono uutinen: Jos uusiutuva kulutusluotto jatkaa kasvuaan nykyisellä vauhdilla, saldot normalisoituvat täysin ja rajoittaisivat kulutusta kolmannella neljänneksellä.
Kuluttajassa on hopeavuori, joka ei ole niin terveellistä kuin monet uskovat. Jossain määrin korkeammat hinnat saattavat alkaa parantaa korkeampia hintoja, mikä lisää todennäköisyyttä, että Fed ei kiristä niin paljon kuin pelättiin. Jäähtyykö inflaatio tarpeeksi stagflaation estämiseksi ja jatkuuko kasvu estämään taantuman, on toinen asia.
Kirjoittaa Lisa Beilfuss klo [sähköposti suojattu]
