Kilpailuedut takaavat Oraclen jatkuvan voiton kasvun

Tein Oraclesta (ORCL) pitkän idean ensimmäisen kerran elokuussa 2018 ja toistin sen heinäkuussa 2019. Elokuusta 2018 lähtien osake on noussut 46 % verrattuna S&P 37:n 500 % nousuun. Osake tarjoaa edelleen sijoittajille suotuisan riski/palkkio. Kuten näytän, osakkeen arvo voi olla vähintään 95 dollaria/osake tänään – 32 %+ nousu.

Oraclen osakkeilla on pitkällä aikavälillä vahva nousu, joka perustuu yhtiön:

• vahva, kansainvälinen myyntitiimi
• laaja tuote- ja palvelutarjonta
• korkeat vaihtokustannukset asiakkaille
• kilpailukykyisesti hinnoiteltuja tarjouksia

Kuva 1: Pitkä idean suorituskyky: Julkaisupäivästä 6 saakka

Mikä toimii

Pilvi- ja lisenssisegmentti näyttää tietä: Oraclen kokonaistulot vuoden 4 viimeisellä neljänneksellä kasvoivat 22 % vuodentakaisesta (yoY), kun taas sen pilvi- ja lisenssiliiketoiminta kasvoi 5 % vuotta aiemmasta.

Pidemmällä aikavälillä pilvi- ja lisenssisegmentin, yhtiön nopeimmin kasvavan liiketoiminta-alueen, tulot ovat kasvaneet 29.0 miljardista dollarista tilikaudella 2016 36.1 miljardiin dollariin vuonna 2022, eli 6 prosenttia vuosittain. Oracle on suuntaanut liiketoimintaansa jatkuvaan kasvuun, sillä sen suurin segmentti on myös sen nopeimmin kasvava segmentti. Kuvan 2 mukaan Oraclen pilvi- ja lisenssisegmentti tuotti 85 % yhtiön kokonaistuloista vuonna 2022.

Kuva 2: Oraclen tulojen yhdistelmä: Fiscal 2022

Vahva vapaa kassavirta
VIRTAUS2
kilpailukykyisillä tarjouksilla: Sen sijaan, että tarjoaisi valmiita tuotteita, Oracle hyödyntää maailmanlaajuista myyntivoimaansa tarjotakseen liiketoimintaratkaisuja räätälöityjen tuotteiden ja palveluiden yhdistelminä, jotka on räätälöity tietyn asiakkaan tarpeisiin.

Oracle tuottaa merkittävää vapaata kassavirtaa (FCF) asiakaslähtöisellä lähestymistavalla. Oracle on tuottanut positiivisia FCF-arvoja kunkin viimeisen viiden vuoden aikana ja 13 vuoden aikana viimeisten 14 vuoden aikana. Viimeisten viiden vuoden aikana Oracle tuotti 56.1 miljardia dollaria (31 % markkina-arvosta) FCF:ssä kuvan 3 mukaan.

Kuva 3: Oraclen kumulatiivinen vapaa kassavirta vuoden 2018 jälkeen

Vahva FCF-rahastojen tutkimus- ja kehityskasvu: Oracle kehittää omia tuotteitaan talossa, mikä edellyttää, että yhtiö omistaa 31 % kokopäiväisistä työntekijöistään tutkimukseen ja kehitykseen (T&K). Suuret T&K-investoinnit antavat mahdollisuuden parantaa nykyisiä tuotteita ja kehittää uusia teknologioita, mikä on elintärkeää Oraclen liiketoiminnan kasvattamiseksi ja kilpailuasemansa säilyttämiseksi.

Oraclen FCF:tä tuottava liiketoiminta antaa yritykselle runsaasti käteistä T&K-kustannusten kasvattamiseen. Yrityksen T&K-kulut nousivat 6.1 miljardista dollarista vuonna 2018 7.2 miljardiin dollariin vuonna 2022 kuvan 4 mukaisesti. Viimeisten viiden vuoden aikana Oracle on käyttänyt kumulatiivisesti 32.1 miljardia dollaria tutkimukseen ja kehitykseen.

Kuva 4: Oraclen tutkimus- ja kehityskulut: verotus 2018–2022

Terveydenhuolto on mahdollisuus: COVID-19-pandemia vauhditti terveydenhuollon pitkän aikavälin suuntauksia kohti lisääntyvää digitaalista muutosta ja pilvipohjaista tietojenkäsittelyä. Oracle työskentelee aktiivisesti täydellisen sovelluspaketin luomiseksi terveydenhuollon tarjoajille. Jos Oracle rakentaa ja toteuttaa pilviratkaisuja terveydenhuoltoon yhtä menestyksekkäästi kuin yrityksille, liikevaihdon nousu saattaa kestää vuosikymmeniä.

GAA
GAA
P Ansio on aliarvioitu: Oracle on kannattavampi kuin sijoittajat ymmärtävät, ja se ansaitsee tällä hetkellä vahvan voiton vääristymäpisteen, mikä tarkoittaa, että yritys ylittää todennäköisemmin seuraavat tulosarvionsa. Vaikka Oraclen GAAP-tulot laskivat 13.7 miljardista dollarista vuonna 2021 6.7 miljardiin dollariin vuonna 2022, yhtiön vuoden 2022 perustulot, jotka mittaavat liiketoiminnan normalisoitua liikevoittoa, ovat 11.3 miljardia dollaria paljon korkeammat.

Mikä ei toimi

Oracle kohtaa kovaa kilpailua: Oracle kilpailee suurten teknologiajättien, kuten Googlen, kanssaGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) ja AmazonAMZN
(AMZN). Vaikka muut yritykset voivat olla suurempia kuin Oracle markkina-arvoltaan tai tuloltaan, Oraclen keskittyminen ja erikoistuminen tarjoavat selkeän kilpailuedun. Yhtiö ansaitsee 10.8 miljardilla dollarilla kilpailijoistaan ​​kolmanneksi suurimman taloudellisen tuloksen viimeisen kahdentoista kuukauden aikana (TTM). Oraclen TTM:n taloudelliset tuotot ovat lähes 7 kertaa suuremmat kuin SAP SE:n (SAP) kilpailevan toiminnanohjausjärjestelmän (ERP).

Oraclen tuotteet ja palvelut ovat asiakkaiden toiminnan ydinkomponentteja. Tämä syvä integraatio asiakkaiden kanssa tarkoittaa, että siirtyminen pois Oraclesta voi aiheuttaa korkeita kustannuksia asiakkaan toiminnan häiriintymisestä. Tämä muodostaa vakavan esteen kilpailijoille markkinoille pääsylle, erityisesti kriittisillä aloilla, kuten hallitus ja terveydenhuolto.

Valuutan vastatuulet: Oracle tuottaa 52 % liikevaihdostaan ​​kansainvälisesti, mikä altistaa yrityksen valuuttakurssien vaihteluille. Kun taloudet ympäri maailmaa ovat kamppailleet pandemiaan liittyvien seisokkien ja toimitusketjun ongelmien kanssa, Yhdysvaltain dollari on vahvistunut. USD euroon on noussut vuoden takaisesta 0.84:stä tänään 0.94:ään, kun taas USD jeniinPY
on noussut 110.82:sta 135.43:een samana aikana.

Jos maailmantaloudet jatkavat kamppailua, Oraclen kansainväliset tulot voivat kärsiä valuuttakurssitappioista ja kilpailijoiden neuvotteluaseman heikkenemisestä. Dollarin vahvistuminen voi vaikuttaa yhtiön yleiseen liikevaihdon kasvuun tilikaudella 2023.

Osake on hinnoiteltu voiton laskun vuoksi

Oraclen osakkeet tarjoavat sijoittajille tasaiset kassavirrat, vahvan kilpailuaseman ja pitkän aikavälin kasvumahdollisuudet jyrkällä alennuksella. Oraclen hinta-taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on vain 0.8, mikä tarkoittaa, että markkinat odottavat voittojensa putoavan pysyvästi 20 % alle TTM-tason. Alla käytän yritykseni käänteistä diskontattua kassavirtamallia (DCF) analysoidakseni kassavirtojen tulevaa kasvua koskevia odotuksia, jotka on leimattu muutamaan Oraclen osakekurssiskenaarioon.

Ensimmäisessä skenaariossa määritän odotukset nykyiseen hintaan. Oletan:

• nettoliikevoitto verojen jälkeen (NOPAT) laskee viiden vuoden alimmilleen, 31 % (verrattuna 32 % vuonna 2022) vuodesta 2023–2032.
• tulot putoavat 1 % (verrattuna verotuksen 2023–2025 konsensusarvioon CAGR 10 %), mikä kasvaa vuosittain vuodesta 2023 vuoteen 2032.

Tässä skenaario, Oraclen NOPAT putoaa 2 % lisättynä vuosittain tilikauden 2032 aikana, ja osakkeen arvo olisi tänään 70 dollaria/osake – melkein sama kuin nykyinen hinta.

Osakkeet voivat nousta yli 95 dollariin

Jos oletan Oraclen:

• NOPAT-marginaali putoaa viiden vuoden keskiarvoonsa, 32 %, vuodesta 2023 vuoteen 2032,
• liikevaihto kasvaa 2 prosentin CAGR:llä vuodesta 2023 vuoteen 2032

osakkeen arvo olisi ainakin 95 dollaria/osake tänään – 32 % nykyisen hinnan yläpuolella. Tässä skenaariossa Oracle kasvattaa NOPAT-arvoa 1 %:lla vuosittain seuraavien 10 vuoden aikana. Oracle on kasvattanut NOPAT-arvoa 3 prosentilla vuosittain viimeisen viiden vuoden aikana ja 6 prosentilla viimeisen kymmenen vuoden aikana. Jos Oraclen NOPAT-kasvu paranee historialliselle tasolle, osakkeella on vielä enemmän nousua.

Kuva 5: Oraclen historialliset ja implisiittiset NOPAT: DCF-arvostusskenaariot

Paljastus: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini eivät saa mitään korvausta kirjoittaakseen tietystä osakkeesta, sektorista, tyylistä tai teemasta.