Kun osakemarkkinat romahtavat jälleen, on tarjousten metsästyksen aika. Yritykset, jotka ostavat osakkeitaan takaisin, varmistavat paremmin, etteivät he heitä hyvää rahaa huonon perään.
Mutta osakkeiden ostaminen takaisin väärään aikaan voi olla tuskallista.
Kohde
(TGT), esimerkiksi näyttää olevan osti takaisin 8.9 miljoonaa osaketta keskihintaan 225 dollaria. Osakkeella käydään nyt kauppaa lähellä 152 dollaria – laskua lähes kolmanneksella – sen jälkeen, kun yhtiö antoi viime viikkoina kaksi tulosvaroitusta, mikä johti noin 650 miljoonan dollarin realisoitumattomaan tappioon.
Ajoitusriskeistä huolimatta takaisinostot ovat suosittuja sekä sijoittajien että johtajien keskuudessa. Talousjohtajat pitävät heistä, koska se on tapa palauttaa käteistä osakkeenomistajille samalla kun heillä on joustovaraa keskeyttää ilman osinkoja, jotka maksetaan neljännesvuosittain ja joita pidetään yleensä pyhinä. Sijoittajien kannalta takaisinostot vähentävät liikkeeseen laskettujen osakkeiden määrää, mikä tarkoittaa, että he saavat suuremman osan voitosta jokaisesta omistamastaan osakkeesta. He pitävät niistä myös, koska yhdessä osinkojen kanssa ne auttavat vähentämään osakkeen volatiliteettia, toteaa Evercore ISI:n strategi Julian Emanuel, joka huomauttaa, että "2022 on yksi niistä vuosista, jolloin sijoittajille maksetaan siitä, että he keskittyvät pääoman tuottoon eikä tuottoon. iso alkukirjain."
Suurimman osan finanssikriisin jälkeisestä ajanjaksosta yritykset lainasivat rahaa ostaakseen takaisin osakkeita hyödyntäen erittäin alhaisia korkoja vetääkseen osakkeita pois markkinoilta. Nyt korot kuitenkin nousevat – kahden vuoden valtion rahaston tuotto on korkeimmillaan sitten vuoden 2007 – ja lainan ottaminen osakkeiden takaisinostoa varten ei ole järkevää.
Se ei ole estänyt yrityksiä ostamasta osakkeitaan takaisin. Lainaamisen sijaan he käyttävät rahaa, joka heillä on käsillä siihen. Barclaysin strategi Maneesh Deshpande arvioi, että yritysten kassapoltto on noin 70 miljardia dollaria neljännesvuosittain, ja suurin osa rahoista käytetään takaisinostoihin. Ylimääräinen käteinen on puolestaan pudonnut noin 300 miljardiin dollariin 500 miljardista dollarista, ja suurimmat pudotukset ovat tulleet teollisuuteen, kuluttajien harkinnanvaraisiin osakkeisiin ja Fanmageihin:
Meta-alustat
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
omena
(AAPL) ja
Aakkoset
(GOOGL). Jos markkinat löytävät lattian, se olisi hyvin käytettyä rahaa. Mutta se käteinen olisi hyödyllinen, jos Yhdysvallat joutuisi taantumaan, mikä vaikuttaisi vakavasti kassavirtaan.
"Pidämme ylimääräisen käteisen määrän laskua… samalla kun takaisinostot lisääntyvät, yllättävää, koska yritykset eivät näytä olevan huolissaan talouden epävakaudesta tai kiristyvistä rahoitusolosuhteista", Deshpande kirjoittaa. "Jos käteisen nostamisen tahti jatkuu, se merkitsisi sitä, että tiukemmat taloudelliset ehdot ovat vieläkin enemmän vastatuulta kuin olemme aiemmin olettaneet."
Hänen neuvonsa: Keskity yrityksiin, joiden ei tarvitse kuluttaa liikaa ylimääräisestä käteisrahastaan palauttaakseen sen osakkeenomistajille, mutta ole varovainen niiden suhteen, jotka palavat sen läpi liian nopeasti. Tätä varten hän ennusti kahden viimeksi kuluneen vuosineljänneksen kassavähennyksen loppuvuodelle 2022 ja laski sitten yrityksen arvioidun kassavarallisuussuhteen.
Niiden joukossa, jotka näyttävät houkuttelevilta tämän harjoituksen jälkeen:
Las Vegas Sands
(LVS), joka istuu käteisen pinon päällä myytyään Vegasin kiinteistönsä; teollisuusyritys
Emerson Electric
(EMR); lannoiteyhtiö
CF Industries Holdings
(CF); ja
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), joka oli valinta tässä tilassa tammikuussa. Las Vegas Sands ja Emerson ovat pudonneet 11 % ja 6.3 % vuonna 2022, kun taas CF on noussut 25 % ja Vertex 16 %.
Kassapolttimiin kuuluu luottotietoyhtiö
Equifax
(EFX), joka on pudonnut 37 % tänä vuonna;
Martin Marietta Materiaalit
(MLM), joka on laskenut 27 %; sähköinfrastruktuuriyhtiö
Quanta-palvelut
(PWR), joka on noussut 8.8 %; ja sisällönjakeluyritys
Akamai Technologies
(AKAM), joka on pudonnut 17 prosenttia.
Joskus käteinen on todella kuningas.
Kirjoittaa Ben Levisohn klo [sähköposti suojattu]