Kuukausien tyhjyyden jälkeen hyllyt ovat vihdoin täydennettyinä. Tämä tekee ostajat onnelliseksi, mutta laittaa yritykset takaisin varastonhallinnan peliin – ja liika voi itse asiassa vahingoittaa myyntiä ja puolestaan voittoja.
Aluksi päivitys siitä, mikä toi yritykset tähän paikkaan: pandemia. Ensinnäkin lukitukset ja kysyntä vähenivät. Sitten uudelleen avaaminen ja kysyntä kasvoi, saada yritykset kiinni.
Ymmärrettävästi yritykset ryntäsivät tilaamaan tarvikkeita.
Tonttu kaunotar
(ticker: ELF), esimerkiksi kertoi sijoittajille alkuvuodesta, että sillä oli enemmän varastoja varmistaakseen, että tarjonta vastaa kysyntää. Keskiviikkona kosmetiikkavalmistaja julkaisi numerot, jotka osoittivat, että siirto ei myöskään hidastunut myynti ja tulos. Ja osake nousi.
Dickin urheiluvälineet
,
toisaalta kärsii liian suuresta varastosta. Keskiviikkona yhtiö alensi tämän vuoden näkymiä sekä myynnin kasvulle että tulokselle - 3 prosenttiyksikköä ja 15 % aiemmasta keskipisteestä. Se ei ole yllättävää, koska varasto kasvoi 40 prosenttia.
Liian suuri varasto estää yrityksen kykyä nostaa hintoja niin paljon kuin haluaa. Dickin tapauksessa hinnoitteluvoima saattaa jo heiketä. Osake kuitenkin hyppäsi, mutta se on enemmänkin poikkeus kuin sääntö.
"Liikavarastot ovat nyt riski, josta markkinat välittävät", kirjoitti Mike Wilson, Yhdysvaltain pääosakestrategi.
Morgan Stanley
.
"Liikavarastoelementtiä ja siihen liittyvää hinnoitteluriskiä ymmärretään vähemmän, ja se alkaa vasta nyt näkyä osakkeiden hinnoissa."
Morgan Stanleyn mukaan tukku- ja kestotavarat sekä vaatteet ovat yhdysvaltalaisten yritysten hallussa alle 800 miljardia dollaria, kun pandemiaa edeltävä kokonaissumma on 700 miljardia dollaria ja korkein viimeaikainen trendi sitten ainakin vuoden 1997. Tavaratavaramyymälöiden varastot ovat kasvaneet noin 15 % vuodessa, mikä on suurin kasvu vuosikymmeniin.
Luvut osoittavat hyvin selvästi, kuinka paljon yritykset ovat kasvattaneet varastoaan ja kuinka nopeasti toimitukset ovat lisääntyneet. Ja tämä viittaa toiseen solmuun varaston langassa: varastojen kasvu on myynnin kasvua nopeampaa.
S&P 500 -indeksiin kuuluvien yritysten kohdalla kasvukuilu on suurin vähittäiskauppiaiden kohdalla. Morgan Stanleyn mukaan vähittäiskaupan varastojen kasvu on viime aikoina ollut noin 25 prosenttiyksikköä suurempi kuin myynnin kasvu.
Tämä kasvu tarkoittaa, että yritysten on myytävä ylimääräinen varastonsa, joskus nostamalla hintoja vähemmän kuin alun perin suunnittelivat. Hinnat ovat toki edelleen nousseet, mutta hitaammat hinnankorotukset voivat saada voittomarginaalit jäämään ennusteiden ulkopuolelle.
Target (TGT) on täydellinen esimerkki kaikesta yllä olevasta: kasvava varasto, laimennettu hinnoitteluvoima, voittomarginaali jää.
Jaotetaan se: Targetin viimeisimmän vuosineljänneksen 25.2 miljardin dollarin myynti ylitti analyytikoiden 24.5 miljardin dollarin odotukset, mutta jälleenmyyjä tarvitsi suurempaa voittoa ylittääkseen arviot. The voitto 2.19 dollaria osakkeelta oli selvästi alle 3.07 dollarin odotukset.
Ja tämä puute johtui siitä, että Targetin 5.3 prosentin käyttökate jäi odotuksista 8.1 prosentilla, mikä tuo meidät takaisin hinnoitteluun: Yritys ei pystynyt täysin kompensoimaan nousevia kustannuksia hinnankorotuksilla.
Kasvava varasto ei todellakaan auttanut voittomarginaalia. Targetin varasto kasvoi 43.1 %, kun taas myynti kasvoi vain 4 %. Koska varastossa on niin paljon, on vaikea nostaa hintoja niin paljon kuin johto haluaisi – ja analyytikot
Cowen
varoittavat nyt tuotteiden hinnanalennuksista tulevilla vuosineljänneksillä.
Asia on toistaiseksi se, että "kokonaiskustannukset ovat nousseet paljon nopeammin kuin vähittäishinnat, mikä on johtanut... bruttokateprosenttimme laskuun", johto sanoi yhtiön tulospyynnössä.
Tavoiteosakkeet ovat laskeneet yli 25 % sen 18. toukokuuta julkaiseman tulosraportin jälkeen.
Takeaway: Suuri varaston uudelleenrakentaminen alkaa kostaa - eikä putoamiselle ole oikeastaan paljon tekemistä.
Kirjoita Jacob Sonenshine osoitteeseen [sähköposti suojattu]