C'mon Fed – lopeta negatiivisten reaalikorkojen kiristäminen

FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) on keskittynyt lyhyen aikavälin korkojen hallintaan: kuinka nopeasti tai hitaasti nostaa, kuinka korkealle nousta ja milloin aloittaa laskeminen. Heidän on tehtävä se, mitä kaikki heidän edeltäjänsä tekivät pääomamarkkinoiden ollessa terveet: katoa.

Tässä on ongelma: He ovat unohtaneet, että koron määrittäminen EI ole heidän tehtävänsä. Kyllä, he voivat nostaa korkoja jäähdyttääkseen ylikuormitettua rahoitusjärjestelmää. Ja he voivat alentaa hintoja tukeakseen vaikeuksissa olevaa. Kuitenkin – Kun he ovat korjanneet ongelman, heidän on poistuttava.

Mutta kuka sitten määrää korot?

Vastaus on helppo, koska näin korot oli aina asetettu ennen Ben Bernanken tukkukauppaa. Ne ovat pääoma- (raha)markkinat, joilla osallistujat (lainanantajat ja lainanottajat, ostajat ja myyjät) kokoontuvat ja tarjoavat tai kysyvät luoden sujuvan, avoimen, oikeudenmukainen ja tasapuolinen rahan hinnan – pääoman hinnan – määrittely, joka tukee kapitalismin periaatteita, tavoitteita ja järjestelmiä. Sen lisäksi, että se on vakaampi, pääomamarkkinoiden korkoasetus toimii tasaisesti pitkiä tunteja joka viikko – ei vain noin kuuden viikon välein.

"Oikeudenmukainen ja oikeudenmukainen" -osa on kadonnut kipeästi neljätoista vuotta, ja se kasvaa. Pääoman tarjoajat (säästäjistä ylöspäin) ovat joutuneet ottamaan suuren negatiivisen reaalikoron (inflaatiokorjattu) sekä luopumaan kaikista mahdollisista positiivisista reaalituotoista. Fedin aiheuttama ostovoiman menetys vuodesta 2008 lähtien on ollut reilusti yli 20 %.

Mieti sitä. On kuin Fed verottaisi kaikkia noiden useiden biljoonien dollarien lyhytaikaisten omaisuuserien omistajia noin 2 % vuodessa – ja mitä varten? Joten lainanottajat voisivat saada edullisia pääomaa ____ (täytä tyhjä). Alun perin Ben Bernanke sanoi, että organisaatiot ottavat lainaa tehdäkseen pääomasijoituksia, palkatakseen lisää työntekijöitä ja tuottaakseen enemmän, mikä lisää Yhdysvaltain BKT:tä. Sitä ei koskaan tapahtunut. Sen sijaan luotiin ahtautta, suuri osa lainaamisesta keskittyi taloudellisen voiton tuottamiseen, ja BKT:n kasvu oli historiallisen keskinkertaista.

Wall Street tuo takaisin väärän "käänteisen tuottokäyrän = taantuman" pelon

Tämänhetkiset taantuma tulee -listat sisältävät käänteisen tuottokäyrän. Kuitenkin "perinteinen" syy, kun Fed kiristää rahaa jäähdyttääkseen kuumaa taloutta, puuttuu. Lisäksi linkki on heikko. Joskus se toimii, vaikka usein se viivästyy. Toisinaan inversio vain tulee ja menee. Kaikki riippuu siitä, miksi lyhyet korot ovat korkeampia kuin pitkäaikaiset. Tämän päivän tilanne on kyse inflaatio-odotuksista – ei taantuman ennusteesta.

Fed muuttaa helpon rahan politiikkaansa vähentääkseen inflaatiopaineita. Lyhyiden korkojen noustessa epätavallisen alhaisilta tasoltaan pidemmän aikavälin inflaatioennusteet ovat heikentyneet, mikä on johtanut pidemmän aikavälin korkojen nousuun. Nämä kaksi vastakkaista liikettä saivat lyhyen ja pitkän koron ristiin – siis käänteinen paperilla, mutta ei käytännössä.

Mutta eikö Fedin kiristäminen aiheuta kasvun hidastumista?

Ei vielä. Ennen kuin Ben Bernanke otti käyttöön 0 prosentin korot 2 prosentin inflaatioympäristössä, lyhyet korot olivat luonnollisesti yhtä suuret – ja useammin ylittivät – inflaation. Miksi? Koska sijoittajat vaativat oikeaa reaalituottoa rahoilleen. Siksi kun Fed kiristyi historiallisesti, se vähensi rahan tarjontaa, jolloin korot nousivat normaalia korkeammalle.

Ajattele nyt tätä Fedin nousevia korkoja. Lyhyt korko on siirtynyt lähemmäksi inflaatiota, mutta se on edelleen negatiivisella reaalikorkoalueella. Toisin sanoen lyhyet korot ovat edelleen alle normaalin – helpon rahan status, ei kiristys.

Lopputulos - "totuus" tulee ilmi lopulta

Joten miksi tätä politiikkaa ei ole kutsuttu vääräksi? Koska epätavallisen alhaiset korot hyödyttivät niitä, jotka pystyivät hyödyntämään epätavallisen alhaisia ​​lainakorkoja – ajatelkaapa suuryrityksiä, hedge-rahastoja, pääomarahastoja, velkaantuneita organisaatioita ja varakkaita henkilöitä. Sitten on suurin lainanottajan edunsaaja: Yhdysvaltain hallitus.

Karu todellisuus on, että Federal Reserve on jäykistänyt useiden triljoonien dollarien lyhytaikaisten omaisuuserien omistajia 14 vuoden ajan: säästäjät, eläkeläiset, konservatiiviset sijoittajat, yritykset (etenkin korkotuloista riippuvaiset, kuten vakuutusyhtiöt) ja voittoa tavoittelemattomat organisaatiot. .

Lisäksi he pakottivat monet heistä ottamaan ei-toivotun riskin ansaitakseen sen, minkä olisi pitänyt olla turvallinen tuotto. Pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin siirtyneet hyötyivät jonkin aikaa, kun pitkät korot hiipuivat hitaasti, mikä aiheutti hintojen nousun. Sitten yhtäkkiä vuonna 2022 Fed aloitti korkotasonsa nousun, mikä aiheutti pitempiaikaisten joukkolainojen tuottojen nousun ja hintojen laskun. Monet tappiot olivat suurempia kuin useiden vuosien velkakirjojen alhainen korkomaksu.

Fedin virheellisistä toimista on ollut useita artikkeleita, mutta mikään ei ole vielä jumissa. Totuus tulee kuitenkin ilmi. Se tekee aina – lopulta.